Les actions chinoises sont à nouveau dans la ligne de mire des
investisseurs (internationaux). C’est assez surprenant vu que pendant
longtemps les analystes ont considéré ce marché comme inintéressant.
Nous les conseillons à concurrence de 5% dans tous nos portefeuilles.
Les fonds qui bénéficieront le plus des changements décrits ci-après
sont ceux qui se concentrent sur le marché local.
Parmi eux, le meilleur est Market Access Stoxx China A Minimum Variance
Index UCITS ETF.
Ses gestionnaires misent sur des entreprises solides, peu "sexy" certes,
mais avec des bilans sains et des valorisations bon marché qui
travaillent sans relâche à la Chine de demain.
Nous préférons ce fonds à ceux qui ciblent les acteurs chinois de la
technologie, orientés vers l’international mais beaucoup plus chers.
Ce fonds a dégagé un rendement de 10,3% sur 1 an et un rendement annuel
moyen de 6,5% sur 3 ans et 6,3% sur 5 ans.
Les analystes ont longtemps boudé la Chine. Pourquoi ?
Il y avait le problème persistant de l’immobilier. Puis le
fait que le gouvernement chinois a pris les acteurs
technologiques
locaux au dépourvu en s’attaquant à leurs monopoles. Le fait aussi que
manifestement les pouvoirs publics n’en ont pas fait assez pour stimuler
l’économie. Enfin, en guise de bouquet final, voilà que
Trump
arrive et sème la panique parmi les investisseurs avec ses
droits de douane
et sa rhétorique antichinoise.
Bref, jusqu’il y a peu, les actions chinoises n’étaient pas très prisées par
les gestionnaires d’actifs. De toutes parts nous recevions des informations
selon lesquelles la part des actions chinoises dans les portefeuilles était
systématiquement réduite.
Nous avons finalement suivi le mouvement, mais nous ne nous sommes jamais
complètement défaits de nos actions chinoises. Nous avons vendu
partiellement, fin février, la position que comprenaient notre portefeuille
équilibré et notre portefeuille dynamique. Et ce, principalement, par
crainte d’une nouvelle escalade du conflit commercial avec
les États-Unis.
Mieux que prévu
A l’heure d'écrire ces lignes, nous ne pouvons que reconnaître que
les Chinois ont agréablement surpris tout le monde, y compris nous-mêmes.
Les investisseurs (étrangers) reviennent en force vers les
actions chinoises, et ce pour plusieurs raisons.
Tout d’abord, les exportations chinoises font preuve d’une
grande résilience. En juin, elles ont augmenté de 7,2% par rapport au même
mois de 2024. Des chiffres élevés qui se confirment mois après mois grâce à
des initiatives comme la Nouvelle route de la Soie qui ouvre avec succès de
nouveaux marchés d’exportation (Afrique, Eurasie).
Tout cela, en fait, tient en grande partie au
changement d’attitude du président
Xi Jinping. Le ton agressif de Trump l’a poussé à changer de cap. De là les
mesures de relance fiscale à grande échelle pour soutenir l’économie
chinoise en réponse à la hausse des droits de douane américains, des mesures
soudain considérées comme réalisables. Le président chinois a aussi mis
fin aux mesures de répression des entreprises
technologiques comme Tencent(internet), Meituan
(alimentation), Pinduoduo (e-commerce),
Full Truck Alliance
(transport) et Kanzhun (ressources humaines), pour n’en citer que
quelques-unes, en optant pour une attitude beaucoup plus positive à l’égard
de ce type d’entreprises.
La carte de l’ innovation est pleinement jouée et jamais
autant qu’aujourd’hui la Chine n’a investi dans la recherche et le
développement. On assiste ainsi à une augmentation considérable du nombre
des brevets enregistrés et à un engouement pour les études d’ingénieur. La
Chine n’est plus un "imitateur", mais un "créateur".
Enfin, il semble que le pire soit passé dans le secteur
immobilier
. Ce marché donne à nouveau des signes positifs (en termes de prix et de
ventes), même si tous les problèmes ne sont pas résolus. Mais les choses
vont dans la bonne direction. Tout cela suscite beaucoup d'optimisme tant à
l'intérieur qu'à l'extérieur du pays.
Un marché attirant
La valorisation des actions chinoises a fortement baissé ces dernières
années, ce qui joue aujourd’hui en leur faveur. A l’heure actuelle,
les actions chinoises sont moins chères que la moyenne des pays
émergents
sur la base de divers ratios boursiers (bénéfices, valeurs comptables,
cash-flows).
En outre, les investisseurs peuvent aussi compter sur divers avantages
supplémentaires. Par exemple le fait que quelque 1 900 entreprises chinoises
cotées en Bourse rachètent leurs propres actions. C’est exceptionnel. Et
jamais jusqu’ici le montant des dividendes versés aux investisseurs
n’a été aussi haut, en termes absolus et relatifs. Fin août, les rendements
moyens sur dividende oscillaient entre 2,8 et 3% (brut). Cette manne ne
tombe pas du ciel par hasard. Le moment a été choisi parce que les banques
chinoises encouragent la population locale à
investir dans des actions locales
(Made in China) à long terme (investissement) plutôt qu’à court terme
(spéculation).
Un plan qui semble fonctionner. Les Chinois conservent leurs actions plus
longtemps qu’auparavant.
Pas d’effet de mode
Depuis janvier, les actions chinoises ont gagné 15% (pour l’investisseur en
euro). C’est bien plus que la moyenne mondiale (+1%). Selon nous, cette
reprise boursière est due à des facteurs fondamentaux et
non à un effet de mode. C’est pourquoi nous restons convaincus de
l’importance qu’il y a à détenir des actions chinoises en portefeuille. Nous
vous conseillons d’y consacrer 5% de votre avoir. Faites-le via un
fonds d’actions diversifié
.
Avec plus de 100 produits différents, l’offre ne manque pas. Sachez
toutefois que les différences entre ces fonds sont très importantes. Cela se
traduit par d’importants écarts de rendement.
Un fonds comme Nagelmackers China New Economy mise pleinement
sur les géants technologiques Alibaba, Tencent et
Xiaomi
, ce qui lui a déjà permis de progresser de 21% cette année.
À l’inverse, les fonds qui misent principalement sur des actions locales
orientées vers le marché intérieur comme Anhui Conch Cement
(construction) et China Yangtze Power (énergie), c’est le cas
notamment de Robeco Chinese A-share Equities ou Market Access
Stoxx China A Minimum Variance Index ETF, qui ont déjà perdu 6%
voire plus cette année.
