Lux - Airport LU0092846210

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239,00 EUR 19/09/2017 02:00 Bruxelles
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D'où vient notre conseil

Articles

  • Analyse
    La situation locative de Lux-Airport s’améliore il y a 4 mois - mercredi 3 mai 2017
    Le résultat du certificat immobilier a progressé en 2016.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Lux-Airport : enfin un coupon il y a un an - mercredi 25 mai 2016

    Après une interruption de 5 ans, le certificat foncier a payé le 31 mars un coupon plus élevé que nous prévoyions (coupon n° 12; 6,82 EUR net).

    Le certificat Lux-Airport porte sur deux immeubles de bureaux (B et E) faisant partie du complexe European Bank & Business Center, situé près de l’aéroport de Luxembourg. Quoi qu’il en soit, mieux vaut prendre ses bénéfices sur ce certificat.
    VENDEZ.

     

    Meilleure occupation

    Après une période de vide locatif important, à la fin 2015, le taux d’occupation des immeubles B et E était à nouveau de ±90 %. En février 2016, un nouveau bail 3/6/9 avec Real Business est entré en vigueur (locaux d’archives et restaurant). Ce locataire prend la place de Tipo Group, dont le bail a été cassé en janvier. Enfin, le 31/08, Interinvest quittera le complexe.

     

    Le cours dépasse la valeur nette de liquidation

    L’amélioration du taux d’occupation a fait grimper le revenu locatif 2015 (+46,9 %). De plus, des réductions de valeur ont été (en partie) reprises (sur des immeubles réévalués, sur une créance, suite à un accord avec un ex-locataire…). Cela a permis de payer un coupon plus élevé que ce que nous avions estimé. Si la situation locative ne change pas en 2016, le prochain coupon pourrait atteindre 10 EUR net. En outre, au 31/12, l’expert a conféré aux immeubles une valeur de 3,3 % supérieure à celle d’un an plus tôt. Sur cette base, nous évaluons la valeur nette de liquidation à ±165 EUR. Mais vu que le cours a pris plus de 30 % depuis notre conseil d’achat spéculatif, il dépasse notre estimation de la valeur de liquidation. Et vu que les gestionnaires peuvent vendre entre 2014 et 2024 sans accord des détenteurs de certificats (et bien qu’ils n’aient pas fait publiquement part de leur intention à ce sujet), mieux vaut prendre ses bénéfices !

     

    Cours au moment de l’analyse : 183 EUR

     

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  • Analyse
    Lux-Airport : coupon à l’horizon il y a 2 ans - jeudi 7 mai 2015

    Grâce à plusieurs nouvelles locations, le taux d’occupation de Lux-Airport est en hausse. Ce qui laisse espérer le retour d’un coupon.

    En cas de (quasi) pleine occupation, les coupons pourraient atteindre à terme ±10 EUR. Malgré la forte hausse du cours depuis un an, le certificat reste un peu sous-évalué.
    Si vous n’avez pas peur du risque élevé, ACHETEZ.

     

    Comme annoncé précédemment, le certificat ne paiera pas de coupon relatif à l’exercice 2014. Par contre, des coupons devraient vraisemblablement être payés pour les exercices 2015 et 2016. Même s’il est difficile d’en prévoir le montant, ils devraient, selon les gestionnaires, être plus élevés que le remboursement de capital prévu dans le prospectus (3,85 EUR). Par prudence, nous tablons sur ce montant minimum pour les deux prochains dividendes nets.

     

    Suite aux nombreuses locations en 2014 et 2015, le taux d’occupation a grimpé à plus de 90 % (selon notre estimation), compte non tenu du conflit avec l’ex-locataire Sogecore (le prestataire de services financiers a donné son renon à dater du 15 août 2014, mais Lux-Airport a l’intention d’en contester la validité, en invoquant quelques jours de retard).

     

    Curieusement, l’expert a attribué aux biens une valeur en baisse de 4,1 % sur un an. Les loyers obtenus l’ont vraisemblablement déçu. Sur base de l’expertise, nous estimons la valeur liquidative nette à un bon 160 EUR. Les loyers 2014 ont fortement augmenté (+ 62,7 %) suite aux nombreuses relocations. Toutefois, les comptes ne précisent pas le traitement des gratuités locatives. Ils n’évoquent pas non plus le traitement du loyer payé ou non par Sogecore.

     

    Lux-Airport ne donne aucune estimation du flux des loyers en 2015, mais il devrait de nouveau être en importante progression.

     

    Cours au moment de l’analyse : 137,20 EUR

     

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  • Analyse
    Lux-Airport : coupon en vue il y a 2 ans - mercredi 3 décembre 2014

    Le certificat immobilier émet un emprunt et annonce un paiement de coupon.

    En manque de moyens financiers, Lux-Aiport va contracter auprès de KBC un emprunt de 1,5 million d’euros, pour financer des travaux de rénovation du bâtiment (précédemment annoncés). Il s’agit d’un emprunt à court terme (échéance : 30 octobre 2015).

    En outre, alors que le dernier coupon remonte à mars 2010, comme prévu, aucun coupon ne sera distribué en mars 2015. Mais les gestionnaires prévoient d’en payer un en 2016 et 2017. Ces coupons seront en réalité un remboursement de capital, de sorte qu’ils ne seront pas soumis au précompte mobilier de 25 %. Quoi qu’il arrive, ils s’élèveront à plus de 3,85 EUR (brut = net).

     

    Cours au moment de l'analyse : 125,00 EUR

     

     

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  • Analyse
    Lux-Airport n’a rien fait savoir. il y a 2 ans - jeudi 13 novembre 2014

    La période de vente normale a démarré en 2013 (et court jusqu’en 2023).

    CONSERVEZ.

     

    Les gestionnaires n’avait encore rien fait savoir quant à une éventuelle vente. Après l’annonce fin août de nouvelles locations (immeubles désormais occupés à 80 %), la valeur intrinsèque s’élève selon nous à 150 EUR environ. Depuis lors, le cours a le vent en poupe, et a même parfois dépassé ces 150 EUR. Un acheteur insatiable, dont les intentions ne sont pas connues, dispose sans doute entretemps d’un beau paquet de certificats.

    Un communiqué de l’émetteur annonce en outre la conclusion d’un emprunt de 1,5 million d'euros auprès de la KBC, pour financer les travaux de rénovation évoqués dans un précédent communiqué du 28 août (la trésorerie disponible était insuffisante). Il s’agit d’un emprunt à court terme (échéance au 30/10 2015).

    Par la même occasion, l’émetteur confirme qu’il n’y aura pas de coupon en mars 2015 mais que, sauf imprévu,  la société envisage un paiement sous forme de remboursement en capital « supérieur au remboursement défini dans le prospectus » à savoir 3,85 EUR par certificat pour mars 2016 et 2017.

     

    Cours au moment de l’analyse : 130,00 EUR

     

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Infos clés

Carte d'identité

Segment Bureaux
Maximum sur les 12 derniers mois 239,00 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 170,00 EUR
Code ISIN LU0092846210
Bourse Bruxelles
Nombre d'actions existantes 150.000
Capitalisation boursière (en milliards) 0,04 EUR
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 13
Site Internet www.kbcmerchantbanking.com/lux-airport

Performance (en euros)

Rendement sur 3 mois 21,81 %
Rendement sur 6 mois 36,57 %
Rendement sur 1 an 32,04 %
Rendement sur 5 ans 22,99 %

Chiffre-clés par certificat

Dernier dividende net 14,00 EUR
Prochain dividende net 11,65 EUR
Taux d'occupation 94,00 %

Données boursières

Rendement net sur dividende attendu 4,87 %
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