Montea

Et le rendement sur dividende a chuté à 2,1% net. Aussi, en dépit des solides perspectives de croissance, l’action est-elle beaucoup trop chère.
VENDEZ.

Le résultat 2018 était bien meilleur qu’attendu, grâce e.a. au fort recul des impôts. Le bénéfice par action a atteint 2,79 EUR (nous misions sur 2,64 EUR). Le dividende payable en mai (coupon 21 détaché le 22/2) a grimpé de 4,1% à 1,582 EUR net (nous misions sur 1,57 EUR). La valeur du portefeuille a grimpé l’an passé de 26,9% (hors changements : ±3%). Le taux d’occupation est passé de 96,8% fin 2017 à 98,5% fin 2018. L’endettement était de 53,5% au 31/12/2018 (donc très élevé) mais a reculé en février 2019 au taux plus acceptable de 44,3%, suite à l’augmentation de capital réussie de 160 millions d’euros. Pour 2019, Montea prévoit une nouvelle croissance de son portefeuille d’environ 20% (déjà identifiée à 83%), pour dépasser ainsi le cap de 1 milliard. La SIR s’attend aussi, malgré l’augmentation de capital, à une hausse du bénéfice par action et du dividende de ±5%. Tout comme Montea, nous misons pour 2019 sur un bénéfice par action de 2,96 EUR et sur un dividende de 1,66 EUR net. Pour 2020 et 2021, nous tablons sur des bénéfices par action de 3,25 en 3,40 EUR et sur des dividendes de 1,82 et 1,90 EUR net.

Cours au moment de l'analyse : 74,80 EUR

Montea est une SIR active dans l’immobilier  logistique et semi-industriel en Belgique (48,6%), en France (16%) et aux Pays-Bas (35,4%).

Le 28 février, la société immobilière réglementée (SIR) Montea a clôturé avec succès son augmentation de capital, à laquelle nous avions déconseillé de souscrire. Près de 87% des nouvelles actions ont été souscrites.

Les droits de souscription non exercés ont été vendus le 1er mars sous forme de scripts, au prix unitaire de 0,48 EUR.

Le produit de cette vente sera redistribué aux actionnaires concernés à partir du 8 mars. Si c’est votre cas, sachez que certaines banques pourraient vous réclamer des frais proportionnellement élevés. 

Montea souhaite utiliser ces fonds pour financer des projets neufs ou en cours, ainsi que pour réduire son endettement (et se donner ainsi une meilleure marge de manoeuvre pour son expansion future). 
Ne souscrivez pas à l’augmentation de capital. L’action Montea est chère.
Vendez vos droits de souscription en Bourse. 
Vendez vos actions Montea.

Les conditions de l’opération

Chaque action Montea détenue permet de recevoir un droit de souscription, matérialisé par le coupon 20, lequel est détaché ce 21 février, après la clôture de la Bourse. Le coupon 21 est aussi détaché et représente le dividende relatif à l’exercice 2018 (1,582 EUR net).
Du 22 au 28 février inclus, chaque série de 9 droits de souscription permet d’acquérir deux nouvelles actions au prix de 56,20 EUR pièce, soit environ 10% moins cher que le cours de clôture du 21/02.
Pendant cette même période, les droits de souscription peuvent être vendus sur Euronext Bruxelles (code ISIN : BE0970170735).
Le 5 mars, les nouvelles actions seront cotées.
Le 1er mars, les droits non utilisés et non vendus seront liquidés sous forme de scripts.
Le 8 mars, le produit de cette vente de scripts sera redistribué aux actionnaires concernés.

Ne participez pas

L’action Montea est chère. Elle cote avec une prime élevée par rapport à la valeur intrinsèque (70%). Et elle n’offre qu’un faible rendement sur dividende (2,5% net).
Nous vous conseillons donc de vendre vos droits de souscription en Bourse (en ayant vérifié au préalable que les frais de transaction ne sont pas trop élevés) et de profiter du cours élevé de l’action pour vous en débarrasser.

Cours au moment de l'analyse : 66,84 EUR

Montea est une SIR active dans l’immobilier  logistique et semi-industriel en Belgique (52,9%), en France (16,91%) et aux Pays-Bas (30,2%).

Malgré la belle hausse de la valeur intrinsèque (29,94 EUR), la prime reste énorme (83%). Le rendement sur dividende est d’à peine 2,9% net. L’action reste donc chère et les prestations opérationnelles de la SIR sont bien pâles face à celles de la SIR similaire WDP.
VENDEZ.

Au 1er semestre, le résultat était proche des attentes (bénéfice de 1,33 EUR par action, contre 1,09 un an plus tôt). Hors changements, la valeur du portefeuille a grimpé de plus de 2% (hausse marquée surtout au 2e trimestre). Le 30/6, le taux d’occupation était de 96,8% et l’endettement de 52,7%. La valeur intrinsèque a bien grimpé, en bonne partie suite à la croissance du portefeuille (10,3% en 6 mois) et suite à des opérations sur le capital (apport d’immeubles par la création de nouvelles actions, à un prix d’émission plus élevé que la valeur intrinsèque). Avec la récente acquisition (annoncée fin 2017) d’un terrain à Tiel (Pays-Bas), la SIR atteint déjà l’objectif fixé pour fin 2018 : un portefeuille d’une valeur de 800 millions d’euros (le 30/6, elle était de 792,7 millions). Pour l’ensemble de 2018, Montea mise sur une hausse de 5% du bénéfice par action et de 3% du dividende. Nous tablons quant à nous pour 2018 sur un bénéfice par action de 2,56 EUR (+8%) et un dividende de 1,57 EUR net (+3%). Pour 2019 et 2020, nous comptons sur des bénéfices par action de 2,77 et 2,82 EUR et des dividendes de 1,61 et 1,65 EUR net.

Cours au moment de l'analyse : 56,00 EUR

Montea est une SIR active dans l’immobilier logistique et semi-industriel en Belgique (52,9%), en France (16,91%) et aux Pays-Bas (30,2%).