Montea

Nous vous conseillons d’opter pour le versement en liquide et de vendre vos actions Montea.

Dividende en deux parties

Le dividende de Montea relatif à l’exercice 2017 s’élève au total à 1,519 EUR net par action. Il se compose de deux parties, représentées par le coupon n°18 et le coupon n°19.
Lors de l’augmentation de capital tenue le 13 septembre dernier, Montea a décidé de ne pas léser les actionnaires existants en détachant à ce moment-là le droit au dividende déjà établi (le coupon n°18 donc).

Le coupon n°18, détaché le 14 septembre 2017, porte sur les neuf premiers mois de 2017 et s’élève à 1,141 EUR net. Pour chaque lot de 38 coupons n°18, vous pouvez souscrire à une nouvelle action, au prix d’émission de 42,81 EUR, et vous recevrez en plus un montant en liquide de 0,55 EUR net. Le prix d’émission offre une décote de 4,2% par rapport au cours de clôture de 16 mai.

Le coupon n°19, détaché le 4 avril 2018, porte uniquement sur les trois derniers mois de 2017 et s’élève à 0,378 EUR net. Pour chaque lot de 114 coupons n°19, vous pouvez souscrire à une nouvelle action, et vous recevrez en plus un montant en liquide de 0,28 EUR net. Le prix d’émission s’élève ici aussi à 42,81 EUR, et offre également une décote de 4,2% par rapport au cours de clôture du 16 mai.

Optez pour le cash

Vous avez jusqu’au 6 juin pour faire connaître votre choix à votre banque. En l’absence de réaction de votre part, vous serez automatiquement payé en liquide, sauf autre accord préalablement conclu avec votre banque. Le dividende sera versé à partir du 8 juin, date à laquelle les nouvelles actions seront cotées en Bourse de Bruxelles.

Cours au moment de l'analyse : 45,20 EUR

Et l’incertitude plane toujours sur le statut fiscal aux Pays-Bas.
VENDEZ.

Le bénéfice par action 2017 est de 2,37 EUR; c’est moins que notre prévision (2,40 EUR) et moins qu’en 2016 (2,49 EUR; recul dû à l’augmentation de capital de septembre qui a fait grimper le nombre d’actions). Le dividende (1,519 EUR net; +2,8%, conforme aux attentes) sera payé en mai (2 coupons déjà détachés). Selon nos calculs, le taux d’occupation au 31/12 était de 96,9% (sur base de la valeur locative). Malgré l’augmentation de capital, l’endettement est resté assez stable (51,9%). Car la SIR a investi; la valeur du portefeuille a ainsi grimpé de 30,7% en 2017, à 718,7 millions (sans changements de périmètre : +1,8%). Cette année, Montea s’est lancé dans l’acquisition de deux centres de distribution en France et d’un immeuble logistique aux Pays-Bas (payé en nouvelles actions), et dans le développement d’un nouvel immeuble logistique à Brussels Airport. Pour 2018, la SIR mise sur un bénéfice par action de 2,71 EUR et un dividende de 1,57 EUR net (+3,2%). Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action de 0,10 EUR, à 2,72 EUR en 2018, 2,77 en 2019 et 2,82 en 2020; pour le dividende, nous prévoyons respectivement 1,57 puis 1,61 et 1,65 EUR net.

Cours au moment de l'analyse : 44,50 EUR

Montea est une SIR active dans l’immobilier logistique et semi-industriel en Belgique (52,1 %), en France (15,1 %) et aux Pays-Bas (32,8 %).

Dans l’immobilier logistique, préférez WDP.
Vendez Montea.

Le résultat semestriel a été peu brillant, et comme toujours en contraste important avec celui de la SIR similaire Warehouses De Pauw (WDP). Le bénéfice par action est de 1,31 EUR, mais deseulement 1,09 EUR si on exclut les éléments non récurrents (deux indemnités de départ de locataires). Sur le semestre, la valeur totale du portefeuille a grimpé de 11,7%, à 617 millions d’euros. Mais sans les nouveaux investissements, elle est restée stable. Pour la fin de l’année, GVV mise sur un portefeuille de 650 millions (e.a. grâce aux nouveaux investissements près de Bruxelles et de Lille). Pour financer ses diverses acquisitions (partiellement annoncées), et compte tenu de son endettement élevé (56,9% le 30/6), Montea a réalisé une augmentation de capital en septembre. Quant au taux d’occupation nous l’évaluons à ±95,2% (au 30/6, sur base de la valeur locative). Nous avons réduit nos prévisions de bénéfice par action à 2,40 EUR pour 2017 (après 2,49 en 2016 et contre une prévision de 2,50 auparavant), à 2,62 EUR pour 2018 (contre 2,70) et à 2,67 EUR pour 2019 (contre 2,75). Montea table en outre sur un dividende de ±1,52 EUR net pour 2017. Nous misons quant à nous ensuite sur  ±1,53 EUR net pour 2018 et ±1,55 EUR net pour 2019.

Cours au moment de l'analyse : 45,04 EUR

Montea est une SIR active dans l’immobilier logistique et semi-industriel en Belgique (52,1 %), en France (15,1 %) et aux Pays-Bas (32,8 %).

Quoi qu'il en soit, le titre est cher.
VENDEZ.

L’augmentation de capital de 68 millions d’euros est clôturée avec succès. Si vous n’aviez pas souscrit (comme nous le conseillions), ni vendu vos droits en Bourse, vous recevrez ce 29 septembre 0,68 EUR par coupon 17 détenu (moins d’éventuels frais bancaires).

Cours au moment de l'analyse : 45,60 EUR

Montea est une SIR active dans l’immobilier logistique et semi-industriel en Belgique (50,4 %), en France (17,8 %) et aux Pays-Bas (31,8 %).