Analyse
Nouvelle obligation de VGP : 3,90 % brut à 7 ans il y a un an - mercredi 7 septembre 2016

Le groupe immobilier VGP, spécialisé dans la construction et la gestion d’immeubles semi-industriels et logistique, émet une obligation assortie d’un coupon brut de 3,90 %. Intéressant ?

Après déduction du précompte mobilier (27 %), le rendement net s’établit à 2,847 %. Intéressant à condition d’accepter un certain risque. Vous pouvez souscrire à titre de diversification, sans dépasser toutefois 5 % de votre portefeuille.

 

Les conditions

Le prix d’émission est fixé à 100 %, avec une coupure minimale de 1 000 EUR. Sauf clôture anticipée (probable), la période de souscription courra du jeudi 9 septembre à 9h au jeudi 15 septembre 2016 à 16h. L’échéance finale est fixée au 21/09/2023.

 

Risque élevé mais acceptable

Il est important de savoir que VGP a déjà deux emprunts obligataires en cours, pour lesquels il supporte quelque 7,7 millions d’euros de charges d’intérêt annuelles. S’il parvient à lever le maximum de 225 millions EUR avec cette nouvelle obligation, les charges d’intérêt passeront à près de 16,5 millions EUR. Soit près du double. Comme VGP utilisera les fonds récoltés pour développer son portefeuille de projets immobiliers en Espagne, le supplément de dette (par l’émission de cette obligation) sera contrebalancé par de nouveaux bâtiments (et donc de nouveaux revenus locatifs) qui viendront réduire quelque peu le risque. Selon les estimations, le taux d’endettement devrait alors s’établir à quelque 51 %, ce qui reste raisonnable.

 

Notre avis

Même s’il s’agit d’une obligation non subordonnée, vous devez savoir qu’en cas de difficultés financières, les dettes de la joint-venture avec Allianz, des filiales de VGP et d’autres sociétés du groupe seront remboursées avant les détenteurs d’obligations de VGP. L’obligation n’a pas non plus de rating, mais le coupon offert compense selon nous le risque accru au vu de la faiblesse ambiante des taux. Par prudence, n’investissez toutefois pas plus de 5 % de votre portefeuille dans cette obligation.

 

Caractéristiques de l’obligation

Emetteur : VGP

Code ISIN: BE0002258276

Devise : Euro

Intérêt brut: 3,90 %

Prix d’émission : 100 %

Date de paiement : 21/09/2016

Durée : 7 ans

Echéance : 21/09/2023

Coupure minimale : 1 000 EUR

Rendement net : 2,847 %

Risque : élevé

Période de souscription : du vendredi 9 septembre 2016 (à 9h) au jeudi 15 septembre 2016 (à 16h), sauf clôture anticipée (probable)

Disponible notamment après de : KBC, CBC, Bolero, Goldwasser Exchange

 

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