Ackermans & van Haaren BE0003764785

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151,70 EUR 22/01/2018 01:00 Bruxelles
0,00 EUR (0,00 %) Variation depuis la dernière clôture
125,75 156,20  52 semaines min max
21,44 % Rendement sur 1 an
1,01 % Rendement de dividende
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Articles

  • Analyse
    Ackermans & van Haaren a signé un bon troisième trimestre et annonce un bon semestre il y a 2 mois - jeudi 23 novembre 2017
    Mais sa décote est nulle et son rendement sur dividende très faible.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Ackermans & van Haaren a pâti des perspectives inférieures aux attentes de CFE il y a 4 mois - mardi 5 septembre 2017
    Les autres divisions ont progressé.

    L'action est chère.
    VENDEZ.
     

    Le holding a pâti des perspectives inférieures aux attentes de CFE. Les résultats des autres pôles (banque, immobilier, énergie) ont progressé.

    Malgré un bon 1er semestre, nous restons vendeurs en raison d’une décote inexistante et d’un rendement de dividende de 1,2% net seulement.

    Cours au moment de l'analyse : 142,80 EUR

    Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations : construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux; il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management…).

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  • Analyse
    Ackermans & van Haaren pense à transférer Van Laere chez CFE il y a 7 mois - vendredi 30 juin 2017
    L'opération pourrait se faire au quatrième trimestre.

    Vendez Ackermans & van Haaren.
    Conserves CFE.

     

    Ackermans & van Haaren voudrait transférer son avoir dans le constructeur Van Laere (détenu à 100%) dans CFE (détenu à 60,4%). Van Laere, d’habitude bénéficiaire, a essuyé une perte en 2016 et traverse une année de transition. Van Laere ne représentant qu’environ 1% de la capitalisation boursière de CFE, l’opération ne serait pas de grande importance. Mais elle pourrait être le prélude d’une scission de CFE, entre activités de dragage et de construction (pour mieux valoriser l’ensemble). CFE va faire examiner la proposition. Si elle est acceptée, l’opération pourrait se faire au 4e trimestre.

     

    Cours au moment de l'analyse
    Ackermans & van Haaren 146,75 EUR
    CFE : 124,25 EUR

     

    Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations : construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux; il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management…).

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage via DEME, dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. A l’issue des accords conclus avec Ackermans & van Haaren et Vinci, CFE déteint 100 % de DEME depuis le 2013. Et Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4 %).

     

     

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  • Analyse
    Ackermans & van Haaren affiche pour le second semestre 2016 un résultat encore meilleur que prévu il y a 11 mois - mercredi 1 mars 2017
    Mais le cours ne l’avait-il pas bien anticipé ?

    La performance d’AvH est assez faible (légère perte depuis le 1/1/2016 contre +7,1% sur la période pour les Bourses de la zone euro). Sur base de notre estimation, la décote du titre est devenue nulle. Et le rendement sur dividende est limité.
    VENDEZ.

    Le 2nd semestre 2016 a été encore meilleur que prévu. C’est grâce au rebond d’activité de DEME (détenu via la participation de 60,4% d’AvH dans CFE), dont le bénéfice gagne 26% au 2nd semestre, contre un recul de 55% au 1er (le 1er semestre 2015 était exceptionnel). C’est aussi grâce au reste des activités de CFE. Dans l’activité bancaire, Le bénéfice du 2nd semestre limite son recul à 1,3 % (après -9% au 1er) et les actifs sous gestion grimpent encore. Le groupe clôture 2016 sur un bénéfice de 6,77 EUR par action, en recul de 21%, mais suite surtout à des réductions de valeur sur participations à céder. Pour la suite, chez DEME, les marges risquent de faiblir; mais les commandes y cartonnent et le chiffre d’affaires 2017 et 2018 va grimper. L’activité bancaire devrait encore récolter le fruit des efforts commerciaux de 2016. Dans l’immobilier (3e générateur de revenus récurrents; 21% du bénéfice), 2017 sera solide. Enfin, la hausse du prix de l’huile de palme boostera le revenu de la participation dans Sipef. On peut donc tabler sur un bénéfice 2017 (hors exceptionnels) de plus de 7 EUR par action et un dividende de ±1,48 EUR net (contre 1,428 EUR pour 2016).

    Cours au moment de l'analyse : 130,50 EUR

    Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations : construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux; il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management…).

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  • Analyse
    Ackermans & van Haaren : plus de décote et changement de conseil il y a un an - vendredi 2 décembre 2016
    Les qualités des participations du holding Ackermans & van Haaren ne manquent pas. Mais même en valorisant généreusement chaque participation, l’action ne présente plus aucune décote. Et son rendement sur dividende est limité.

    Le portefeuille du holding Ackermans & van Haaren se compose des actions (cotées) de CFE (34,5 % de la valeur intrinsèque), de Leasinvest Real Estate (3,6 %) et de Sipef (3,1 %); le reste sont des valeurs non cotées dans le secteur bancaire, l’immobilier et une série de petites participations (private equity). Ensemble, CFE et les valeurs bancaires assurent ±80 % du bénéfice.

    Second semestre meilleur que le premier

    Après une année 2015 exceptionnelle, le bénéfice du 1er semestre (hors élément non récurrents) avait reculé de 27 %, à 2,56 EUR par action, plombé par CFE Mais le 2nd semestre sera meilleur. Nous tablons sur un bénéfice 2016 de 5,70 EUR par action.

    – Chez CFE, l’essentiel du bénéfice provient du dragueur DEME, dont les marges vont reculer, mais où le chiffre d’affaires reculera moins qu’au premier semestre et où le carnet de commandes augure une forte croissance du résultat 2018.
    Et l’activité construction de CFE est à même de réussir un turnaround.
    – Dans l’activité bancaire, au 1er semestre, la contribution bénéficiaire a perdu 9 %, pénalisée par le poids croissant de la taxe bancaire, par la légère baisse des actifs sous gestion et par la faiblesse de la marge d’intérêt chez Van Breda. Mais la tendance se retourne. Depuis fin juin, les actifs sous gestion ont à nouveau progressé.
    – L’immobilier va de mieux en mieux (e.a. : progrès des projets d’Extensa...).
    – Le private equity (qui contribue peu au résultat) vient d’être renforcé par le rachat des actions Sofinim encore en circulation, avec une décote de 27 %.

    Valorisation

    CFE est correctement évalué.
    Leasinvest Real Estate présente une prime sur sa valeur intrinsèque trop élevée (43 %).
    Chez Sipef, le résultat devrait commencer à rebondir, mais seule une offre de reprise justifierait une valorisation plus élevée.
    Pour le pôle bancaire, notre valorisation est généreuse mais justifiée (il s’agit d’activités de niche bien rentables).
    Aussi, tenant compte en outre de la valeur du private equity donnée par Ackermans, estimons-nous la valeur intrinsèque du holding à 124 EUR.

    Dès lors, vu le récent rebond du cours et le faible rendement sur dividende (1,2 %) net, mieux vaut prendre votre bénéfice.

     Cours au moment de l’analyse : 124,35 EUR

     

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 156,20 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 125,75 EUR
Code ISIN BE0003764785
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,71
Volatilité 16,86 %
Nombre d'actions existantes 33.496.900
Capitalisation boursière (en milliards) 5,09 EUR
Secteur Secteur financier
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 4.220 EUR
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2004
Dividende 1,54 1,49 1,43 0,49
Bénéfice courant 8,43 8,60 6,77 4,02
Bénéfice net 8,43 8,60 6,77 4,02
Cash flow courant 16,36 16,53 15,65 4,82
Cash flow net 16,36 16,53 15,65 4,82
EBIT 0,00 0,00 0,00 -0,83
EBITDA 0,00 0,00 0,00 0,00
Valeur comptable 95,78 89,55 83,08 21,19
Valeur comptable tangible 97,20 79,32 72,85 17,77

Performance (en euros)

Ackermans & van Haaren Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 5,19 % 3,03 % 6,36 %
Rendement sur 6 mois 0,56 % 3,98 % 7,04 %
Rendement sur 1 an 21,44 % 10,48 % 7,77 %
Rendement sur 5 ans 19,09 % 6,91 % 15,51 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2004 2003
Pay out - - 22,29 % 32,99 %
Current ratio - - 0,86 1,08
Return on equity - - 18,98 % 9,21 %
Total return on equity - - 18,98 % 9,21 %
Marge brute - - - -
Marge nette - - - 775,28 %
Marge EBIT - - - 56,82 %
Marge EBITDA - - - -24,88 %
Taux d'imposition - - 1,08 % -1,15 %
Gearing - - 16,02 -1,15
Fonds propres/total du bilan - - 68,98 % 75,62 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 1,01 % 0,98 %
Cours/bénéfice courant 18,03 17,67
Cours/cash flow courant 9,29 9,20
Cours/valeur comptable 1,59 1,70
Cours/valeur comptable tangible 1,56 1,92
Cours / valeur intrinsèque 1,08 1,08
Rendement attendu pour le long terme 4,69 % -

(e) : estimation

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