Ackermans & van Haaren

BE0003764785
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135,40 EUR 14/12/2018 17:35 Bruxelles
-0,90 EUR (-0,66 %) Variation depuis la dernière clôture
131,90 160,50  52 semaines min max
-8,30 % Rendement sur 1 an
1,17 % Rendement de dividende
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Articles

  • Analyse
    Ackermans & van Haaren table sur un léger recul de son résultat 2018 il y a 19 jours - lundi 26 novembre 2018
    Les raisons sont diverses.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Le holding Ackermans & van Haaren cote toujours avec une prime il y a un mois - jeudi 18 octobre 2018
    Depuis ses sommets de fin août, le cours a chuté de 13% mais reste de 8% supérieur à notre estimation de la valeur intrinsèque.

    Au vu du rendement sur dividende, qui reste un des plus faibles de l’univers des holdings (1,1% net), notre conseil demeure :
    VENDEZ.

    Rien d’inquiétant

    Le holding Ackermans & van Haaren, diversifié sur cinq activités (dragage, banque, immobilier, énergie, private equity), peut s’enorgueillir de belles prestations dans le passé : sur ces 9 dernières années, son bénéfice (hors éléments non récurrents) a été multiplié par 2,5. Et l’année 2017 a signé des records. Aussi, si le bénéfice du 1er semestre 2018 a reculé de 16% (à 3,37 EUR par action), nous n’y voyons rien d’inquiétant. Les pôles immobilier et bancaire se sont encore très bien portés. Et si, au 1er semestre, la rentabilité de CFE a déçu (lisez notre analyse), elle devrait s’améliorer dès ce second semestre.
    Au final, malgré la moins-value (limitée à 0,25 EUR par action) sur la récente vente de Distriplus (Di et Planet Parfum), le bénéfice 2018 devrait pouvoir atteindre 8,40 EUR par action.

    Une question de valorisation

    Donner une valeur à un holding comme Ackermans & van Haaren est un exercice délicat, car plus de 55% de ses actifs ne sont pas cotés. Parmi les participations cotées, les grosses positions sont CFE, Leasinvest (lisez notre analyse) et Sipef (énergie). Leasinvest est bon marché (après sa chute consécutive à son augmentation de capital) mais ne pèse que 2,9% de la valeur intrinsèque. Les deux autres sont correctement évalués. Ensemble, ces trois valeurs et la trésorerie nette du holding (gonflée par les récentes ventes d’Atenor et BDM-Asco) pèsent 1,9 milliard (pour une capitalisation boursière de 4,7 milliards !). A part cela, Ackermans & van Haaren à une participation dans le développeur immobilier Extensa et de petites valeurs de private equity (dont la contribution au résultat opérationnel est quasi nulle). Mais le gros morceau du portefeuille du holding est le pôle bancaire. Et selon nous, c’est à lui que bon nombre d’analystes accordent une valorisation trop élevée. Car même en appliquant des ratios très élevés à ces participations bancaires du holding (rapport cours/bénéfice de 12,5 pour Delen, de 11 pour Van Breda), leur valorisation se limite à 1,56 milliard. Sur cette base, la prime affichée par le cours sur notre estimation de la valeur intrinsèque (128,80 EUR) dépasse encore 8%.

    Cours au moment de notre analyse : 140,70 EUR

    Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations : construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux; il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management…).

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  • Analyse
    Ackermans & van Haaren : recul du bénéfice semestriel il y a 3 mois - lundi 3 septembre 2018
    Ceci est notamment dû à CFE.

    L’action nous semble trop chère. 
    VENDEZ.

    Le bénéfice semestriel a reculé de 16% à 3,37 EUR par action. Si l’immobilier et le pôle bancaire se sont très bien comportés, CFE et une importante réduction de valeur dans 2 petites participations ont plombé le résultat.

    Cours au moment de l'analyse : 152,70 EUR

    Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations : construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux; il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management…).

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  • Analyse
    Ackermans & van Haaren et CFE ont publié leurs chiffres trimestriels il y a 6 mois - lundi 28 mai 2018
    Ils sont conformes aux attentes.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Le holding Ackermans & van Haaren a vendu sa participation dans Atenor il y a 9 mois - lundi 19 mars 2018
    Il encaisse une plus-value au passage.
     
     
     
     

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 160,50 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 131,90 EUR
Code ISIN BE0003764785
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,71
Volatilité 16,86 %
Nombre d'actions existantes 33.496.900
Capitalisation boursière (en milliards) 4,57 EUR
Secteur Secteur financier
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 4.340 EUR
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2004
Dividende 1,60 1,54 1,43 0,49
Bénéfice courant 8,40 9,13 6,77 4,02
Bénéfice net 8,40 9,13 6,77 4,02
Cash flow courant 16,44 17,17 15,65 4,82
Cash flow net 16,44 17,17 15,65 4,82
EBIT 0,00 0,00 0,00 -0,83
EBITDA 0,00 0,00 0,00 0,00
Valeur comptable 92,64 86,53 83,08 21,19
Valeur comptable tangible 82,21 76,10 72,85 17,77

Performance (en euros)

Ackermans & van Haaren Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -9,62 % -7,20 % -6,10 %
Rendement sur 6 mois -9,25 % -10,00 % -0,93 %
Rendement sur 1 an -8,30 % -10,57 % 3,13 %
Rendement sur 5 ans 12,00 % 2,44 % 12,56 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2004 2003
Pay out - - 22,29 % 32,99 %
Current ratio - - 0,86 1,08
Return on equity - - 18,98 % 9,21 %
Total return on equity - - 18,98 % 9,21 %
Marge brute - - - -
Marge nette - - - 775,28 %
Marge EBIT - - - 56,82 %
Marge EBITDA - - - -24,88 %
Taux d'imposition - - 1,08 % -1,15 %
Gearing - - 16,02 -1,15
Fonds propres/total du bilan - - 68,98 % 75,62 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 1,17 % 1,13 %
Cours/bénéfice courant 16,23 14,93
Cours/cash flow courant 8,29 7,94
Cours/valeur comptable 1,47 1,58
Cours/valeur comptable tangible 1,66 1,79
Cours / valeur intrinsèque 1,08 1,08
Rendement attendu pour le long terme 4,95 % -

(e) : estimation

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