Ackermans & van Haaren BE0003764785

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144,65 EUR 24/03/2017 17:35 Bruxelles
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Articles

  • Analyse

    Ackermans & van Haaren affiche pour le second semestre 2016 un résultat encore meilleur que prévu

    il y a 23 jours - mercredi 1 mars 2017
    Mais le cours ne l’avait-il pas bien anticipé ?
     
     
     
     

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  • Analyse

    Ackermans & van Haaren : plus de décote et changement de conseil

    il y a 3 mois - vendredi 2 décembre 2016
    Les qualités des participations du holding Ackermans & van Haaren ne manquent pas. Mais même en valorisant généreusement chaque participation, l’action ne présente plus aucune décote. Et son rendement sur dividende est limité.

    Le portefeuille du holding Ackermans & van Haaren se compose des actions (cotées) de CFE (34,5 % de la valeur intrinsèque), de Leasinvest Real Estate (3,6 %) et de Sipef (3,1 %); le reste sont des valeurs non cotées dans le secteur bancaire, l’immobilier et une série de petites participations (private equity). Ensemble, CFE et les valeurs bancaires assurent ±80 % du bénéfice.

    Second semestre meilleur que le premier

    Après une année 2015 exceptionnelle, le bénéfice du 1er semestre (hors élément non récurrents) avait reculé de 27 %, à 2,56 EUR par action, plombé par CFE Mais le 2nd semestre sera meilleur. Nous tablons sur un bénéfice 2016 de 5,70 EUR par action.

    – Chez CFE, l’essentiel du bénéfice provient du dragueur DEME, dont les marges vont reculer, mais où le chiffre d’affaires reculera moins qu’au premier semestre et où le carnet de commandes augure une forte croissance du résultat 2018.
    Et l’activité construction de CFE est à même de réussir un turnaround.
    – Dans l’activité bancaire, au 1er semestre, la contribution bénéficiaire a perdu 9 %, pénalisée par le poids croissant de la taxe bancaire, par la légère baisse des actifs sous gestion et par la faiblesse de la marge d’intérêt chez Van Breda. Mais la tendance se retourne. Depuis fin juin, les actifs sous gestion ont à nouveau progressé.
    – L’immobilier va de mieux en mieux (e.a. : progrès des projets d’Extensa...).
    – Le private equity (qui contribue peu au résultat) vient d’être renforcé par le rachat des actions Sofinim encore en circulation, avec une décote de 27 %.

    Valorisation

    CFE est correctement évalué.
    Leasinvest Real Estate présente une prime sur sa valeur intrinsèque trop élevée (43 %).
    Chez Sipef, le résultat devrait commencer à rebondir, mais seule une offre de reprise justifierait une valorisation plus élevée.
    Pour le pôle bancaire, notre valorisation est généreuse mais justifiée (il s’agit d’activités de niche bien rentables).
    Aussi, tenant compte en outre de la valeur du private equity donnée par Ackermans, estimons-nous la valeur intrinsèque du holding à 124 EUR.

    Dès lors, vu le récent rebond du cours et le faible rendement sur dividende (1,2 %) net, mieux vaut prendre votre bénéfice.

     Cours au moment de l’analyse : 124,35 EUR

     

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  • Analyse

    Ackermans & van Haaren a publié un bon résultat trimestriel

    il y a 3 mois - lundi 28 novembre 2016
    Les perspectives sont plutôt bonnes.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

     

    Les perspectives positives dans de l’activité construction de CFE (détenu à ±60 %) et d’un meilleur second semestre pour DEME (détenu à 100 % par CFE) sont de bonnes nouvelles. Les activités bancaires sont parvenues à augmenter leurs actifs sous gestion. Le second semestre sera meilleur que le premier. Mais le cours reflète maintenant complètement la valeur intrinsèque.

     

    Cours au moment de l'analyse : 123,25 EUR

     

    Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations : construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux; il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management…).

     

     

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  • Analyse

    Ackermans & van Haaren: deuxième semestre plus prometteur

    il y a 6 mois - mercredi 31 août 2016

    Le recul (- 47 %) du bénéfice au 1er semestre, pourtant anticipé depuis des mois, a encore pesé sur le cours.

    Le 2e semestre s’annonce meilleur.

    CONSERVEZ.

     

    Les résultats de CFE au 1er semestre ont été divisés par deux. Pas vraiment une surprise au vu des résultats exceptionnels du 1er semestre 2015. La chute du bénéfice (-55 %) du dragueur DEME, qui souffre de quelques contretemps, a même été moins forte que prévu. Mais du côté des activités bancaires, le bénéfice a aussi reculé (-9,3 %). Les actifs sous gestion de la banque Delen se sont inscrits en baisse (-3,2 % par rapport à fin 2015), e.a. en raison de la baisse de la livre. Quant aux bénéfices de J. Van Breda (-14 %), ils souffrent des taxes bancaires et de marges d’intérêt sous pression. Avec le dragage, ce sont donc les deux principaux moteurs de la croissance bénéficiaire qui sont en panne. Et si les activités immobilières contribuent de plus en plus au bénéfice, la baisse de la contribution de Sipef et les problèmes persistants dans les rangs de plusieurs participations de Sofinim, désormais détenue à 100 %, ne rassurent pas.

     

    Après le repli du cours, la décote s’établit à 8 %. Cela reste faible, mais les résultats du 2e semestre devraient être meilleurs qu’au 1er (carnet de commandes record pour DEME, afflux d’actifs dans les activités bancaires, …). De quoi permettre de relever le dividende que nous évaluons à 1,49 EUR net.

     

    Cours au moment de l'analyse : 106,60 EUR

     

    Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations : construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux; il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management…).

     

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  • Analyse

    Ackermans & van Haren et CFE : chiffres trimestriels

    il y a 10 mois - vendredi 20 mai 2016

    Pénalisés par les ventes du dragueur DEME.

    CONSERVEZ ces deux actions.

     

    CFE  a vu son chiffre d’affaires trimestriel chuter de 25,4 %, largement sous les attentes. En cause : les ventes du dragueur DEME (détenu à 100 %). Mais il semble que ce soit accidentel. Pour l’ensemble de 2016, CFE table sur une légère baisse du chiffre d’affaires et (bonne nouvelle !) prévoit que ses activités hors dragage contribuent enfin au bénéfice.

    Ackermans & van Haaren a souffert des chiffres publiés par CFE , qui compte pour ±1/3 de la valeur estimée de son portefeuille. Quant à ses participations bancaires, les actifs sous gestion n’y progressent plus. Ces deux piliers du groupe connaîtront probablement une année 2016 en retrait.

     

    Cours au moment de l'analyse :
    CFE : 81,87 EUR
    Ackermans & van Haren : 114,85 EUR

     

    CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière actif dans le dragage via DEME, dont il tire la majeure partie de ses bénéfices. A l’issue des accords conclus avec Ackermans & van Haaren et Vinci, CFE déteint 100 % de DEME depuis le 2013. Et Ackermans & van Haaren est l’actionnaire de référence de CFE (il en détient 60,4 %).

    Ackermans & van Haaren est un holding belge diversifié, concentré sur un nombre limité de participations : construction et dragage, services financiers, private equity, immobilier, énergie & matériaux; il joue un rôle d’actionnaire actif (stratégie, sélection du management…).


     

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 146,65 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 100,50 EUR
Code ISIN BE0003764785
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,71
Volatilité 16,80 %
Nombre d'actions existantes 33.496.904
Capitalisation boursière (en milliards) 4,86 EUR
Secteur Secteur financier
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 4.555 EUR
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (EUR)

2017 (e) 2016 (e) 2015 2004
Dividende 1,49 1,43 1,43 0,49
Bénéfice courant 7,18 6,77 8,58 -
Bénéfice net 7,18 6,77 8,58 4,02
Cash flow courant - - - -
Cash flow net - - - -
EBIT - - - -
EBITDA - - - -
Valeur comptable 86,09 81,04 75,88 21,17
Valeur comptable tangible 75,86 70,81 65,91 17,76

Performance (en euros)

Ackermans & van Haaren Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 10,30 % 4,78 % 0,50 %
Rendement sur 6 mois 22,50 % 9,23 % 12,72 %
Rendement sur 1 an 17,50 % 10,92 % 19,32 %
Rendement sur 5 ans 19,70 % 7,26 % 15,60 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 (e) 2015 2004
Pay out - - - 22,29 %
Current ratio - - - -
Return on equity - - - -
Total return on equity - - - 18,98 %
Marge brute - - - -
Marge nette - - - -
Marge EBIT - - - -
Marge EBITDA - - - -
Taux d'imposition - - - 1,08 %
Gearing - - - -
Fonds propres/total du bilan - - - 68,98 %

Données boursières par action

2017 (e) 2016 (e)
Rendement de dividende 1,03 % 0,98 %
Cours/bénéfice courant 20,22 21,45
Cours/cash flow courant - -
Cours/valeur comptable 1,69 1,79
Cours/valeur comptable tangible 1,91 2,05
Cours / valeur intrinsèque 1,02 -
Rendement attendu pour le long terme 4,72 % -

(e) : estimation

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