Aegon

L’action est trop durement sanctionnée.
ACHETEZ.

Aegon a publié un résultat légèrement inférieur à nos attentes à 0,24 EUR par action (- 45%) pour le 1er semestre. La vente d’activités en Irlande a en réalité entraîné de lourdes charges qui ont amputé le bénéfice. Au niveau opérationnel, qui reflète mieux la marche des affaires, le bénéfice est conforme à nos attentes et gagne 2% (+10% à taux de change identiques). Aegon bénéficie du bon niveau d’activité en Europe et en Amérique du Nord alors que la gestion d‘actifs enregistre une hausse des commissions. La poursuite de la baisse des coûts (325 millions depuis 2015 pour un objectif de 350 pour fin 2018) est confirmée, ce qui améliorera encore la rentabilité. Confirmation aussi de la poursuite du recentrage du groupe sur les actifs dits plus dynamiques. Des désinvestissements viennent ainsi d’être réalisés en Slovaquie, en République Tchèque et aux Etats-Unis.
Au niveau de la situation financière, Aegon reste un assureur solide, ce qui lui permet de réduire sa dette.
Si nous ramenons nos prévisions de bénéfice par action de 0,6 à 0,53 EUR pour 2018 en raison des charges exceptionnelles, nous laissons celles de 2019 inchangées à 0,7 EUR.

Cours au moment de l'analyse : 5,18 EUR

L'assureur néerlandais Aegon est centré sur l'assurance-vie et l'épargne à long terme; (95% des profits); il prévoit des mesures pour améliorer sa rentabilité aux USA et au Royaume-Uni.

L’action Aegon est bon marché et à l’achat en vertu de son potentiel de croissance. Nous vous conseillons dès lors d’opter pour un versement en actions pour ainsi accentuer votre position.

– Vous avez jusqu’au 14 septembre pour faire savoir à votre banque si vous souhaitez percevoir le dividende en liquide ou en actions. Ne tardez pas car il n’est pas impossible que votre intermédiaire financier clôture cette période quelques jours plus tôt.
– Si vous optez pour un versement en liquide, le dividende sera alors soumis à une retenue à la source de 15% aux Pays-Bas, ainsi qu’au précompte mobilier belge de 30%. De quoi ramener au final le dividende à 0,0833 EUR net.
– Si vous optez pour des actions, vous bénéficierez alors d’un traitement fiscal favorable dans la mesure où le dividende sera exonéré du précompte néerlandais de 15%. Le rapport de change, fixé sur la base du cours de Bourse moyen entre les 10 et 14 septembre, sera communiqué le 19 septembre.
– Le paiement du dividende et la livraison des nouvelles actions auront lieu le 21 septembre.

Mais le groupe est rassurant quant à la marche de ses af-faires et à sa solidité. Si vous n’avez pas encore cette action en portefeuille, la récente baisse du cours est une belle occasion.
ACHETEZ.

Aegon confirme les annonces faites lors de la publication du résultat 2017. Après avoir généré 0,8 milliard d’euros de liquidités en 2016 et 1 milliard en 2017, Aegon vise 1,17 milliard pour 2018. C’est réalisable selon nous. Le groupe compte y parvenir grâce à l’amélioration de sa rentabilité (il vise toujours pour fin 2018 avoir réalisé une économie de coût cumulée de 350 millions d’euros, après 280 millions atteints fin 2017). En termes de chiffre d’affaires, il vise une croissance réalisée dans les actifs existants, moins risquée que par de grosses acquisitions (de petites opérations sont néanmoins envisageables pour compléter le portefeuille d’activités). Le cash généré en 2018 sera en partie distribué aux actionnaires via le dividende (nous tablons sur 0,28 EUR brut pour 2018 et 0,29 EUR brut pour 2019) et par des rachats d’actions. Il servira aussi à réduire la dette et à consolider la solidité financière (déjà dans le haut des attentes fin 2017). Début 2019, après s’être réorganisé, Aegon présentera de nouveaux objectifs de croissance. Pour l’heure, nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 0,60 EUR pour 2018 et 0,70 EUR pour 2019.

Cours au moment de l'analyse : 5,13 EUR

L'assureur néerlandais Aegon est centré sur l'assurance-vie et l'épargne à long terme; (95% des profits); il prévoit des mesures pour améliorer sa rentabilité aux USA et au Royaume-Uni.