Analyse
Wereldhave Belgium : augmentation de capital il y a 2 ans - mardi 27 janvier 2015

Engagé dans une forte expansion, Wereldhave Belgium profite du niveau élevé de son cours pour lancer une augmentation de capital à des conditions intéressantes.

Jusqu'au 10 février inclus, 10 coupons n°18 + 79,25 EUR donnent droit à une nouvelle action. Les perspectives de la société sont attrayantes mais le cours a trop grimpé.
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Forte expansion

L'an passé, la société immobilière (SIR, ex-sicafi) avait déjà sérieusement élargi son portefeuille, tant avec des projets propres (constructions, extensions) qu'avec des acquisitions (e.a. Kortrijk Ring Shopping). Mais sa faim n'est pas pour autant assouvie. Elle se profile ainsi comme un candidat logique au rachat du centre commercial bruxellois Basilix, dont elle détient déjà 17,8 % des certificats.

Pour financer son expansion, elle récolte à présent des capitaux en Bourse. Car elle ne peut plus s'endetter pour l'instant. Certes, son endettement n'est que de 34,8 %, alors que le maximum légal normal pour les SIR est de 65 %. Mais la loi lui a imposé une limite plus sévère de 33 %, parce que le centre commercial liégeois de Belle-Ile représente à lui seul plus de 20 % du portefeuille. Au fur et à mesure que le portefeuille s'étoffera, la part occupée par Belle-Ile dans le portefeuille total diminuera et baissera probablement sous les 20 % fin 2016. A partir de ce moment, la société pourra emprunter davantage, comme les autres SIR.

 

Résultats et perspectives

 
En 2014, le bénéfice par action a atteint 5,29 EUR et le dividende 3,45 EUR net. Mais au 31/12, le taux d’occupation était tombé à 94,1 %. La valeur intrinsèque est à présent de 81 EUR. L’augmentation de capital n’aura pas d’effet négatif sur le bénéfice par action ni sur le dividende. Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à 5,60 EUR pour 2015 (rendement net de 3,5 %), 5,72 EUR pour 2016 et 5,80 EUR pour 2017 et misons sur des dividendes de respectivement 3,60 EUR, 3,68 EUR et 3,75 EUR net.

 

Cours au moment de l'analyse : 107,40 EUR

 

Wereldhave Belgium est une SIR investie principalement dans des centres commerciaux et des immeubles de bureaux situés en Belgique.

 

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