Deceuninck BE0003789063

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2,410 EUR 24/03/2017 17:35 Bruxelles
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2,90 % Rendement sur 1 an
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Articles

  • Analyse

    Deceuninck a publié un résultat 2016 conforme aux attentes à tous les niveaux

    il y a 28 jours - vendredi 24 février 2017
    Nous relevons nos prévisions.
     
     
     
     

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  • Analyse

    Deceuninck : du potentiel mais du risque

    il y a 4 mois - jeudi 10 novembre 2016

    Comme prévu, 2016 aura été une année de transition.

    La croissance du chiffre d’affaires ralentit. Certes, ces prochaines années, grâce aux investissements réalisés, la croissance bénéficiaire devrait rebondir. Mais au vu de la forte concurrence sur le marché des profilés en PVC et des déséquilibres de l’économie turque, nous sommes très prudents.
    CONSERVEZ.

     

    Ralentissement généralisé

    Au troisième trimestre, si le chiffre d’affaires n’a gagné que 0,9 %, c’est suite à des effets de change. Mais la croissance des volumes vendus a aussi ralenti. En Europe de l’Ouest, elle se limite à 0,8 %, pénalisée par le manque de confiance des consommateurs britanniques quant à l’issue du Brexit ; en Russie, les volumes vendus reculent de 6 % ; sur le très dynamique marché américain, elle faiblit aussi (à +3 %) ; et même en Turquie, la hausse des volumes n’est que de 0,8 % (contre +11,3 % au 1er semestre).

     

    Priorité à la rentabilité

    Le nouveau CEO, en place depuis février 2016 et premier actionnaire depuis 2014 (à 26,29 %) adopte des méthodes plus radicales que son prédécesseur. Les produits les moins rentables (planches de terrasses aux USA. une gamme de produits en Russie…) sont progressivement abandonnés. Cela pèse certes sur les ventes à court terme mais cela rassure sur la rentabilité, laquelle est aussi soutenue par de systématiques hausses de prix (pour compenser l’augmentation des prix des matières premières et les effets de change). Aussi, pour 2016, même si la hausse du chiffre d’affaires se limitera à 2,5 %, nous tablons une hausse de 10 % du bénéfice par action, à 0,11 EUR. Pour 2017 et 2018, nous tablons sur 0,13 et 0,16 EUR par action, des chiffres soutenus par l’apport des nouvelles usines aux USA (depuis octobre 2016) et en Turquie (début 2017).

     

    Points d’inquiétudes

    – La Turquie génère ±28 % des ventes La marque Pimapen y occupe la place de leader ; elle permet au groupe de gagner constamment des parts de marché et d’afficher une solide croissance, dans un marché en contraction. Jusqu’ici, les hausses de prix consenties pour compenser le recul de la livre turque (-10,1 % depuis le 1er janvier) ne freinent pas encore le développement du groupe, contrairement à nos craintes initiales. Mais l’inflation restant menaçante (la combattre ne fait pas partie des autorités turques), la devise risque de chuter encore et la santé de l’économie turque est très fragile.
    – La concurrence est aussi inquiétante. Depuis plusieurs années, des produits low-cost polonais gagnent des parts de marché (ils occupent jusqu’à 20 % des marchés allemand, français et italien). Certes, jusqu’ici, la stratégie de montée en gamme de Deceunicnk est une réussite et lui a permis de retrouver les mêmes niveaux de marge qu’en 2011-2013. Mais ces marges restent sous pression et leur niveau du début des années 2000 est à jamais hors de portée !

     

    Cours au moment de l’analyse : 2,37 EUR

     

    Le groupe belge Deceuninck est dans le top 3 européen des producteurs de profilés en PVC (portes, fenêtres,…). Il réalise 26 % de ses ventes en Europe de l’Est et en Allemagne, 26 % en Europe de l’Ouest (hors Allemagne), 17 % aux Etats-Unis et 25 % en Turquie.

     

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  • Analyse

    Deceuninck : évolution contrastée des ventes

    il y a 5 mois - lundi 24 octobre 2016

    Nous restons confiants pour les marges.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

     

    Deceuninck a enregistré au 3e trimestre des ventes en progression de 0,9 %. C’est un peu inférieur à nos attentes. Hors effets de changes, la hausse serait de 2,9 %. En Europe les ventes ont légèrement baissé ; le marché russe est aussi toujours en baisse ; aux USA, la croissance ralentit ; mais en Turquie, la hausse est plus forte que prévu (+8,8 %), bien que le marché soit en contraction. Au vu des hausses de prix appliquées (pour compenser la baisse de certaines devises et la hausse de prix des matières premières), nous restons convaincus que pour l’ensemble de 2016, les marges resteront au moins à niveau.

     

    Cours au moment de l'analyse : 2,40 EUR

     

    Le groupe belge Deceuninck est dans le top 3 européen des producteurs de profilés en PVC (portes, fenêtres,…). Il réalise 26 % de ses ventes en Europe de l’Est et en Allemagne, 26 % en Europe de l’Ouest (hors Allemagne), 17 % aux Etats-Unis et 25 % en Turquie.

     

     

     

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  • Analyse

    Deceuninck : 1er semestre au-delà des attentes

    il y a 7 mois - lundi 29 août 2016

    Les marges ont impressionné.

    Action correctement évaluée.
    Conservez.

     

    Le 1er semestre a dépassé les attentes, avec des ventes en hausse de 5,8 %. Mais ce sont surtout les marges qui ont impressionné, l’effet de levier induit par la croissance des ventes ayant plus que compensé la hausse des prix des matières premières.

     

    Cours au moment de l'analyse : 2,304 EUR

     

    Le groupe belge Deceuninck est dans le top 3 européen des producteurs de profilés en PVC (portes, fenêtres,…). Il réalise 26 % de ses ventes en Europe de l’Est et en Allemagne, 26 % en Europe de l’Ouest (hors Allemagne), 17 % aux Etats-Unis et 25 % en Turquie.

     

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  • Analyse

    Deceuninck : que cherche le CEO ?

    il y a 10 mois - lundi 23 mai 2016

    Il a encore augmenté sa participation.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.
     

     

    Deceuninck est à présent pour 26,32 % (contre 23,09 auparavant) aux mains du véhicule d’investissement de son CEO. Quelles sont ses intentions ? Une OPA ou solidifier l’actionnariat de référence (le CEO + Sofina + les familles historiques détiennent à présent ensemble 55,9 %).

     

    Cours au moment de l'analyse : 2,32 EUR

     

    Le groupe belge Deceuninck est dans le top 3 européen des producteurs de profilés en PVC (portes, fenêtres,…). Il réalise 26 % de ses ventes en Europe de l’Est et en Allemagne, 26 % en Europe de l’Ouest (hors Allemagne), 17 % aux Etats-Unis et 25 % en Turquie.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 2,470 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 2,090 EUR
Code ISIN BE0003789063
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 1,44
Volatilité 36,10 %
Nombre d'actions existantes 135.382.446
Capitalisation boursière (en milliards) 0,33 EUR
Secteur Construction et immobilier
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 85 EUR
Score corporate governance 6

Chiffres-clés par action (EUR)

2017 (e) 2016 (e) 2015 2014
Dividende 0,02 0,02 0,02 0,02
Bénéfice courant 0,14 0,15 0,10 0,08
Bénéfice net 0,14 0,15 0,10 0,08
Cash flow courant 0,38 0,38 0,31 0,27
Cash flow net 0,38 0,38 0,31 0,27
EBIT 0,26 0,27 0,20 0,11
EBITDA 0,50 0,50 0,41 0,30
Valeur comptable 2,07 1,96 1,94 1,92
Valeur comptable tangible 1,99 1,88 1,86 1,84

Performance (en euros)

Deceuninck Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 8,50 % 4,78 % 0,50 %
Rendement sur 6 mois 1,10 % 9,23 % 12,72 %
Rendement sur 1 an 2,90 % 10,92 % 19,32 %
Rendement sur 5 ans 13,00 % 7,26 % 15,60 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 (e) 2015 2014
Pay out - - 24,85 % 26,68 %
Current ratio - - 2,56 1,28
Return on equity - - 5,19 % 4,12 %
Total return on equity - - 5,19 % 4,12 %
Marge brute - - 28,24 % 27,28 %
Marge nette - - 2,07 % 1,89 %
Marge EBIT - - 4,17 % 2,59 %
Marge EBITDA - - 8,65 % 7,30 %
Taux d'imposition - - 20,89 % -52,56 %
Gearing - - 34,64 27,13
Fonds propres/total du bilan - - 47,26 % 51,95 %

Données boursières par action

2017 (e) 2016 (e)
Rendement de dividende 0,86 % 0,86 %
Cours/bénéfice courant 17,50 16,33
Cours/cash flow courant 6,45 6,45
Cours/valeur comptable 1,18 1,25
Cours/valeur comptable tangible 1,23 1,30
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 4,58 % -

(e) : estimation

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