Exmar BE0003808251

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4,150 EUR 26/06/2017 15:16 Bruxelles
0,14 EUR (3,39 %) Variation depuis la dernière clôture
3,990 7,710  52 semaines min max
-40,81 % Rendement sur 1 an
1,75 % Rendement de dividende
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Articles

  • Analyse
    Exmar forcé d’offrir 11% à ses créanciers il y a 10 jours - vendredi 16 juin 2017
    Faute de trouver des locataires pour certains équipements, Exmar doit se refinancer à des conditions punitives.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Exmar aurait des candidats pour son Caribbean FLNG il y a un mois - lundi 22 mai 2017
    Mais nous restons prudents.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

     

    Exmar déclare avoir deux candidats pour la location de sa première barge de liquéfaction (Caribbean FLNG) et annonce la concrétisation d’un accord pour septembre. Ce serait une bonne nouvelle. Mais Exmar nous ayant habitués aux effets d’annonce sans suite, nous restons prudents. 

     

    Cours au moment de l'analyse : 5,51 EUR 

     

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane,…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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  • Analyse
    Exmar devra-t-il consentir une augmentation de capital ? il y a un mois - mercredi 3 mai 2017
    Sans solution rapide, il sera contraint de renforcer son bilan d’une manière ou d’une autre.

    Début avril, déçus par les promesses non tenues du groupe, nous avions cessé de conseiller l’achat d’Exmar. Mais à présent que le groupe a mis fin à ses négociations avec Vopak pour la reprise de 4 plateformes, s’il ne trouve pas rapidement des locataires pour ses 2 autres barges en attente, il sera contraint de renforcer son bilan d’une manière ou d’une autre.
    Le cours est à son plancher des 12 derniers mois et le titre reste bon marché.
    Mais le risque de dilution est réel. Conservez.

    Le transporteur maritime de gaz Exmar discutait depuis septembre 2016 avec le néerlandais Vopak pour lui céder une partie de ses activités de regazéification (4 bateaux-plateformes de regazéification FSRU détenus à 50%). Pour finir, il n’en sera rien !

    D’un point de vue opérationnel, ce n’est pas trop grave. Les bateaux concernés sont sous contrats à très long terme (8 à 17 ans) et rentables. Le fait de les conserver lève même une incertitude : la question de la réaffectation du produit de la vente de ces activités (qui génèrent plus d’un tiers du bénéfice opérationnel avant amortissement). D’un point de vue financier : c’est plus embêtant ! Cela prive Exmar d’environ 350 millions d’euros de cash dont il aurait bien besoin. Car les temps sont difficiles pour Exmar. Le 1er trimestre a clôturé sur une perte de 0,06 EUR par action. Les tarifs de transport restent déprimés dans le LPG (45% du bénéfice opérationnel avant amortissements). Et la flotte mondiale, déjà en surcapacités, va encore s’accroître de plus de 10% d’ici la fin de l’année, de sorte que les tarifs vont rester au plancher. Nous réduisons dès lors une nouvelle fois notre prévision de bénéfice par action pour 2017 à 0,10 EUR.

    Le groupe étant très endetté, il doit parvenir à générer plus liquidités par ses activités. Il devient donc urgent de louer sa première barge de liquéfaction (le Caribbean FLNG qui devait initialement être utilisée dès 2015), ainsi que sa plate-forme FSRU qui sera livrée dans le courant de cette année. S’il n’y parvient pas, vu qu’il y a une grosse échéance de dette en juillet, ses créanciers pourraient bien devenir plus gourmands. Aussi, pour redresser son bilan, le groupe pourrait être contraint à brader des actifs ou à consentir une augmentation de capital…

    Cours au moment de l’analyse : 5,87 EUR

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane,…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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  • Analyse
    Exmar suspend ses négociations avec Vopak il y a 2 mois - jeudi 27 avril 2017
    Ce n’est pas une catastrophe, mais cela ne favorise pas la confiance.

    Dans l’attente du résultat trimestriel et l’action restant bon marché,
    CONSERVEZ.

    Le transporteur maritime de gaz discutait depuis septembre 2016 avec le néerlandais Vopak pour lui céder une partie de ses activités de regazéification. Des négociations qui s’éternisaient, ce qui nous avait incité à vous conseiller, depuis le début de ce mois d’avril, de ne plus acheter cette action, mais de la conserver.

    A présent, Exmar annonce que cette opération n’aboutira pas. Exmar se voit ainsi privé d’une importante manne de cash (plusieurs centaines de millions d’euros) qu’il aurait pu affecter à d’autre projets. L’opération aurait aussi permis de mettre en évidence la véritable valeur des actifs du groupe.

    L’échec n’est certes pas catastrophique. Car les quatre bateaux plate-forme de regazéification font de toute façon l’objet de contrats rentables et signés pour de longues périodes.

    Néanmoins, c’est loin d’être la première fois que des intentions annoncées ne se concrétisent pas. Ce n’est pas favorable à la confiance, d’autant que celle-ci est déjà menacée par l’endettement, qui s’avère élevé, et qui pourrait commencer à poser problème si le groupe ne trouve pas assez rapidement des clients pour ses actifs inutilisés !

    Cours au moment de l’analyse : 6,51 EUR

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane,…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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  • Analyse
    Les éléments capables de stimuler le cours d’Exmar se font attendre il y a 2 mois - mercredi 5 avril 2017
    Et la suppression du solde de dividende ne rassure pas.

    L’action est bon marché mais manque de visibilité. Nous avons changé de conseil. N’achetez plus.
    CONSERVEZ.

    Après un bénéfice 2016 de 0,57 EUR par action, nous prévoyons une année 2017 plus difficile. Pas de problème certes dans le transport de LNG (±50% du bénéfice opérationnel) : les bateaux sont loués à très long terme, les résultats sont réguliers et prévisibles. Mais dans le LPG, vu que la flotte mondiale devrait croître cette année de plus de 10%, les tarifs moyens devraient rester faibles. Et les petits bateaux d’Exmar y sont moins bien couverts qu’il y a un an par des contrats à moyen terme. Aussi, pour 2017, nous misons sur un bénéfice par action de max. 0,25 EUR. En attendant des jours meilleurs (2018-2019), les éléments pouvant révéler la véritable valeur du groupe (min. 10 EUR selon nous) ne se matérialisent pas. Les négociations avec Vopak traînent (pour céder en partie l’activité regazéification). La barge Caribbean FLNG (liquéfaction), pour laquelle Exmar cherche un client depuis un an, ne fournira aucun revenu avant 2018 et pèsera d’ici là sur le résultat (amortissements, tests…). Et vu la dette élevée, Exmar ne paiera pas de solde de dividende pour 2016 (après 0,221 EUR net pour 2015, il faut se contenter pour 2016 des 0,07 EUR net versés en septembre).

    Cours au moment de l'analyse: 6,76 EUR

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane,…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 7,710 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 3,990 EUR
Code ISIN BE0003808251
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 1,01
Volatilité 30,15 %
Nombre d'actions existantes 59.500.000
Capitalisation boursière (en milliards) 0,24 EUR
Secteur Industries et services divers
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 259 EUR
Score corporate governance 6

Chiffres-clés par action (EUR)

2017 (e) 2016 2015 2014
Dividende 0,07 0,07 0,22 0,28
Bénéfice courant 0,10 0,57 0,18 0,90
Bénéfice net 0,10 0,57 0,18 0,90
Cash flow courant 0,25 0,57 0,26 1,01
Cash flow net 0,25 0,57 0,26 1,01
EBIT 0,52 0,02 -0,46 -0,21
EBITDA 0,62 0,02 -0,38 -0,11
Valeur comptable 7,04 7,11 6,24 5,57
Valeur comptable tangible 7,04 7,11 6,24 5,57

Performance (en euros)

Exmar Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -45,74 % 2,76 % 0,11 %
Rendement sur 6 mois -42,82 % 7,68 % 0,61 %
Rendement sur 1 an -40,81 % 11,92 % 16,93 %
Rendement sur 5 ans -1,82 % 9,47 % 15,37 %

Ratios financiers de la société

2016 2015 2014 2011
Pay out 18,51 % 176,77 % 66,40 % -
Current ratio 0,97 3,19 2,91 1,42
Return on equity 8,40 % 2,91 % 17,76 % -9,25 %
Total return on equity 8,40 % 2,91 % 17,76 % -9,67 %
Marge brute - - - -
Marge nette 29,08 % 9,73 % 47,58 % -6,80 %
Marge EBIT 0,80 % -25,06 % -11,09 % 7,52 %
Marge EBITDA 0,80 % -20,47 % -5,69 % 28,07 %
Taux d'imposition -1,61 % 25,61 % 5,59 % -
Gearing 73,64 62,41 76,44 246,32
Fonds propres/total du bilan 42,61 % 41,57 % 41,88 % 22,01 %

Données boursières par action

2017 (e) 2016
Rendement de dividende 1,75 % 1,83 %
Cours/bénéfice courant 40,10 7,04
Cours/cash flow courant 16,04 7,04
Cours/valeur comptable 0,57 0,56
Cours/valeur comptable tangible 0,57 0,56
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 10,44 % -

(e) : estimation

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