Exmar

BE0003808251
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6,370 EUR 14/12/2018 17:35 Bruxelles
-0,02 EUR (-0,31 %) Variation depuis la dernière clôture
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14,11 % Rendement sur 1 an
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Articles

  • Analyse
    La barge Carribean FLNG d’Exmar est enfin louée il y a 23 jours - vendredi 23 novembre 2018
    Les retombées positives seront multiples. Mais il y a un autre nuage à l’horizon.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Le résultat 2018 d’Exmar restera dans le rouge il y a un mois - lundi 29 octobre 2018
    Mais il y a des signes d’amélioration.

    L’action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    Sans surprise, le résultat du troisième trimestre est resté dans le rouge. Mais quelques signes d’amélioration sont perceptibles (e.a dans le LPG dans le sillage du rebond des tarifs de transport) et, surtout, Exmar se montre de plus en plus confiant quant à une utilisation de sa barge Caribbean FLNG (plateforme de liquéfaction de gaz naturel) en 2019. Le résultat 2018 restera dans le rouge mais nous attendons encore une amélioration au quatrième trimestre. Les risques liés à l’endettement du groupe nous poussent à néanmoins rester prudents.

    Cours au moment de l’analyse : 5,60 EUR

    Le groupe belge Exmar, autrefois pur transporteur maritime, est devenu au fil des années un fournisseur de solutions de transport et de logistique maritime pour l’ensemble de l’industrie gazière et pétrolière, avec ses barges de stockage capables de regazéifier ou de liquéfier du gaz naturel (LPG ou LNG), ses plates-formes d’extraction mobile, etc.

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  • Analyse
    Exmar a-t-il enfin trouvé un locataire pour sa plateforme Carribean FLNG ? il y a 2 mois - lundi 15 octobre 2018
    Un accord aurait été signé avec une entreprise argentine. Si le groupe loue enfin cette plateforme, un bond du cours de plus de 25% serait possible. Mais rien n’est moins sûr.

    Car ces deux dernières années, des espoirs à ce sujet ont chaque fois été douchés. En attendant, Exmar gère sa trop lourde dette en cédant des actifs. L’action reste très risquée mais à conserver.

    Rassurer les créanciers

    Face à sa lourde dette et de faibles résultats opérationnels, Exmar multiplie les cessions d’actifs (rentables !) : en août 2017, il a vendu l’assureur Belgibo; en décembre 2017, il a cédé des plateformes de stockage / regazéification (FSRU); récemment, il a vendu 10 petits navires LPG pressurisés (et les a repris ensuite en location…). Il se donne ainsi de l’oxygène. Mais simultanément, il réduit ses espoirs de bénéfices futurs. Il n’a cependant guère le choix. Car à la fin de cette année, sa dette nette sera sans doute d’encore au moins 400 millions de dollars. C’est trop (pour 2018, l’EBITDA récurrent devrait au mieux avoisiner 40 millions de dollars). Et le groupe devra assumer en 2019 une grosse échéance : l’obligation en NOK refinancée à l’été 2017 (à ±11% !). Il faut donc rassurer les créanciers.

    Dans le rouge ou presque

    Depuis début octobre, Exmar bénéficie du revenu locatif de sa dernière barge FSRU (louée pour 10 ans, elle devrait contribuer à l’EBITDA pour ± 20 millions de dollars par an). En outre, depuis l’été, les tarifs de transport de LPG ont rebondi. Car ils bénéficient d’une part d’une demande élevée, et d’autre part du fait que le marché ne craint pas d’offre future trop abondante (après la hausse de 80% de la flotte mondiale des 5 dernières années, les carnets de commandes des chantiers navals sont enfin moins fournis). Mais cela ne suffira pas. Le résultat récurrent du second semestre sera sans doute encore dans le rouge. Et si l’ensemble de 2018 terminera sans doute sur un petit bénéfice, ce sera uniquement grâce aux plus-values sur les ventes d’actifs. De plus, nous n’attendons aucun dividende.

    Comment relancer le cours ?

    Exmar négocie un joli contrat avec le brésilien Petrobras pour une barge de traitement du gaz et du pétrole. C’est bien. Mais pour un réel rebond du cours, il faudrait qu’Exmar annonce enfin avoir trouvé un locataire pour sa barge Caribbean FLNG (plateforme de liquéfaction dont la contribution annuelle à l’EBITDA devrait être de 45 millions de dollars). Il y a un mois, le directeur financier du groupe se montrait encore optimiste au sujet de négociations en cours. Mais celles-ci s’éternisent. Dans l’attente, la barge reste au chômage, alors qu’il était prévu qu’elle entre en fonction en 2015 ! Mais des espoirs subsistent : la hausse des prix du pétrole et du gaz et la forte demande de transport naval de LNG (+8,5% attendus en 2018) devrait encourager des projets favorables à l’usage de la barge.

    Cours au moment de l’analyse : 5,40 EUR

     

    Le groupe belge Exmar, autrefois pur transporteur maritime, est devenu au fil des années un fournisseur de solutions de transport et de logistique maritime pour l’ensemble de l’industrie gazière et pétrolière, avec ses barges de stockage capables de regazéifier ou de liquéfier du gaz naturel (LPG ou LNG), ses plates-formes d’extraction mobile, etc.

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  • Analyse
    Exmar s’est offert une bouffée d’oxygène il y a 2 mois - lundi 8 octobre 2018
    Son opération de Sale and Lease back est la bienvenue.

    L’action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.


    Le transporteur maritime a vendu, à bons prix, 10 de ses bateaux qu’il relouera ensuite pour 6 ans. A la clé 60 millions de dollars, qui viendront gonfler la trésorerie du groupe et lui permettre d’assurer le refinancement de sa dette.

    Le montant viendra aussi alimenter les résultats du dernier trimestre 2018 et du 1er trimestre 2019.

    L’exercice 2018 clôturera clairement dans le vert malgré la faiblesse des tarifs et le fait que le Caribbean FLNG n’ait toujours pas trouvé de locataire à ce jour.

    Cours au moment de l’analyse : 5,53 EUR

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane,…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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  • Analyse
    Exmar aurait-il bientôt un client pour sa plate-forme ? il y a 3 mois - lundi 17 septembre 2018
    Ce n’est pas encore sûr.

    Action correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    Le cours a profité de l’optimisme d’une déclaration du directeur financier du groupe. Lors d’une conférence à Oslo, celui-ci a déclaré qu’il était très confiant quant au fait qu’Exmar trouve bientôt un client pour la location de sa plate-forme FLNG. Mais ce n’est pas la première fois que le groupe se montre optimiste au sujet de sa capacité à trouver un client pour cette plateforme. Quoi qu’il en soit, nous restons attentifs…

    Cours au moment de l’analyse : 6 EUR

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane,…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 6,830 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 5,240 EUR
Code ISIN BE0003808251
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 1,01
Volatilité 29,92 %
Nombre d'actions existantes 59.500.000
Capitalisation boursière (en milliards) 0,38 EUR
Secteur Industries et services divers
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 268 EUR
Score corporate governance 7

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividende 0,00 0,00 0,07 0,23
Bénéfice courant 0,05 0,44 0,57 0,18
Bénéfice net 0,05 0,44 0,57 0,18
Cash flow courant 0,17 0,57 0,57 0,26
Cash flow net 0,17 0,57 0,57 0,26
EBIT 0,42 0,79 0,02 -0,46
EBITDA 0,54 0,92 0,02 -0,38
Valeur comptable 6,70 6,66 7,11 6,24
Valeur comptable tangible 6,70 6,66 7,11 6,24

Performance (en euros)

Exmar Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 3,06 % -7,20 % -6,10 %
Rendement sur 6 mois 3,40 % -10,00 % -0,93 %
Rendement sur 1 an 14,11 % -10,57 % 3,13 %
Rendement sur 5 ans -8,90 % 2,44 % 12,56 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 18,51 % 176,77 % 66,40 %
Current ratio - 0,97 3,19 2,91
Return on equity - 8,40 % 2,91 % 17,76 %
Total return on equity - 8,40 % 2,91 % 17,76 %
Marge brute - - - -
Marge nette - 29,08 % 9,73 % 47,58 %
Marge EBIT - 0,80 % -25,06 % -11,09 %
Marge EBITDA - 0,80 % -20,47 % -5,69 %
Taux d'imposition - -1,61 % 25,61 % 5,59 %
Gearing - 73,64 62,41 76,44
Fonds propres/total du bilan - 42,61 % 41,57 % 41,88 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 0,00 % 0,00 %
Cours/bénéfice courant 127,80 14,52
Cours/cash flow courant 37,59 11,21
Cours/valeur comptable 0,95 0,96
Cours/valeur comptable tangible 0,95 0,96
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 5,70 % -

(e) : estimation

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