Exmar BE0003808251

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4,575 EUR 18/10/2017 17:35 Bruxelles
-0,13 EUR (-2,66 %) Variation depuis la dernière clôture
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Articles

  • Analyse
    Exmar se défait d'un vieux bateau il y a 10 jours - lundi 9 octobre 2017
    C'est une bonne nouvelle.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Les investisseurs espéraient que Exmar avait trouvé un locataire pour la barge Caribbean FLNG il y a un mois - mardi 12 septembre 2017
    Mais on attend toujours.

    Si une annonce positive pourrait faire bondir le cours de plusieurs dizaines de pour cent, ce sera aussi la douche froide en cas d’échec. Uniquement pour les spéculateurs amateurs de risque élevé.
    CONSERVEZ.

    Le 1er semestre s’est soldé par une perte de 0,56 EUR/action. Plutôt bons hors éléments exceptionnels au vu du contexte de surcapacité du secteur, les résultats ont été plombés par une réduction de valeur sur le seul des gros transporteurs LNG qui n’est pas loué à long terme et une pénalité payée au chantier naval ayant construit la barge de liquéfaction Caribbean FLNG. Malgré une plus-value encore à comptabiliser sur le Belgibo, nous prévoyons une perte de 0,3 EUR/action pour l’exercice. Ces résultats sont toutefois passés au second plan, les investisseurs se préoccupant surtout des deux barges non louées du groupe. Et de ce côté, rien de nouveau ! Or, Exmar doit impérativement les louer pour faire face à un endettement intenable autrement. Pour le cas le plus problématique, la barge de liquéfaction Carribean FLNG, Exmar parle désormais de « dialogue » avec plusieurs clients potentiels, mais plus de l’unique client qui a déjà signé une lettre d’intention. De là à penser que les choses patinent à nouveau, il n’y a qu’un pas. De quoi décourager les plus patients…

    Cours au moment de l'analyse : 4,58 EUR

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane,…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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  • Analyse
    Exmar aurait-il enfin trouvé un locataire pour le Caribbean FLNG ? il y a 2 mois - lundi 31 juillet 2017
    Il y a de sérieux espoirs.

    Un solide rebond de l’action pourrait s’amorcer.
    Mais le groupe ayant déjà tellement déçu par le passé, nous restons très prudents.
    CONSERVEZ.

     

    Exmar vient de communiquer qu’il a pris livraison de sa première barge de liquéfaction de gaz : le Caribbean FLNG. Coût : 330 millions de dollars dont 200 millions devaient encore être payés en cette fin juillet lors de la livraison. La dette va donc encore s’alourdir et sera intenable à moyen terme si aucun locataire n’est trouvé pour la barge. Le ton du communiqué laisse cependant un peu plus d’espoir. Exmar y précise en effet que plus d’informations sur l’utilisation de la barge seront communiquées lorsque l’accord final avec le client sera signé (une lettre d’intention a déjà été signée). De là à penser qu’une annonce imminente d’un locataire est enfin près de se matérialiser, il n’y a qu’un pas. Si c’est le cas, Exmar s’enlèverait alors une très grosse épine du pied.

     

     

    Cours au moment de l’analyse : 4,89 EUR

     

     

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane,…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

     

     

     

     

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  • Analyse
    Les détenteurs de l’obligation Exmar en couronne norvégienne ont accepté sa prolongation il y a 3 mois - mercredi 28 juin 2017
    L’avenir reste cependant très dépendant de la capacité d’Exmar à trouver des locataires pour ses actifs inutilisés.

    L’action reste très risquée.
    CONSERVEZ, mais uniquement si le risque ne vous effraie pas.

    Il y a un peu moins de deux semaines, nous vous expliquions qu’Exmar était acculé à refinancer de manière très onéreuse une de ses obligations, en couronne norvégienne, qui arrive à échéance le 7 juillet (voir notre article du 16 juin).

    On sait à présent que les détenteurs de cette obligation, qui percevaient jusqu’ici un coupon brut de 4,5% (en plus du taux interbancaire norvégien à 3 mois, de 0,86% actuellement), ont accepté la prolongation pour deux ans et percevront à présent un coupon brut de 8 % (en plus de ce taux interbancaire).

    En outre, le remboursement de cette obligation se fera à un cours situé entre 105% et 112,5%, en fonction du moment qu’Exmar choisira pour ce remboursement.
    En effet, Exmar a la possibilité de rembourser anticipativement cette obligation si une des deux conditions suivantes est satisfaite :
    – soit il parvient à louer sa plate-forme de liquéfaction Caribbean FLNG;
    – soit il procède à une augmentation de capital de plus de 50 millions de dollars.

    Si Exmar parvient à louer ses actifs inutilisés dans les prochains mois, l’action sera une bonne affaire. Mais au vu des nombreux espoirs déçus par le passé (le groupe s’est souvent montré trop optimiste), rien n’est moins sûr !

    Cours de l’action Exmar au moment de l’analyse : 4,13 EUR

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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  • Analyse
    Exmar forcé d’offrir 11% à ses créanciers il y a 4 mois - vendredi 16 juin 2017
    Faute de trouver des locataires pour certains équipements, Exmar doit se refinancer à des conditions punitives.

    Depuis que nous ne conseillons plus d’acheter le titre (début avril), il a chuté de ±44% !
    Ne vendez pas. Mais ne vous précipitez pas non plus pour acheter.
    CONSERVEZ
    .

    Refinancement exorbitant

    Les détenteurs d’obligations Exmar en couronne norvégienne (échéance le 7/7) se frottent le mains. Du moins s’ils aiment le risque. Après avoir exploré plusieurs solutions pour refinancer cet emprunt (de ±105 millions d’euros), le groupe Exmar (dont la dette nette devrait dépasser cette année les 750 millions) est contraint d’offrir, pour un rallongement de 2 ans, un taux de 11% (alors que les taux sur les obligations d’Etat en couronne norvégienne de même durée sont de ±0,6%) !

    Confiance perdue

    Fin avril, Exmar s’est trouvé acculé lorsqu’ont été rompues les négociations pour la vente d’une partie de ses activités de regazéification à Vopak. Et depuis, rien n’est venu rassurer. Une fois de plus, les faits n’ont pas suivi les déclarations du groupe (sur l’avancement des négociations pour la location de sa première barge de liquéfaction). Résultat : les créanciers ont la main pour négocier.

    Viable ?

    Si les obligataires acceptent la proposition, Exmar résout un problème immédiat. Mais à quel prix ! Et l’histoire n’est pas finie. Vu que, dans le transport de LPG, les tarifs actuellement pratiqués sont faibles, pour générer des liquidités, le groupe devrait impérativement louer son Caribbean FLNG et sa plate-forme FSRU qui sera bientôt livrée. Sans quoi, au vu des échéances des prochaines années, il finirait par ne travailler que pour ses créanciers.

    En 2017, une légère perte est possible (0,10 EUR par action). Fin 2017, la valeur comptable devrait encore dépasser 6 EUR. Le cours tient donc compte d’une future dégradation. Mais acheter à présent, ce serait miser sur la capacité d’Exmar à louer rapidement ses actifs. S’il n’y arrive pas, il pourrait devoir consentir une augmentation de capital (avec dilution de l’avoir de l’actionnaire) ou brader des actifs et affecter la valeur comptable.

    Cours au moment de l’analyse : 4,04 EUR

    Le groupe belge Exmar est un transporteur maritime innovant, spécialisé dans le transport de gaz et les services associés (LPG, LNG, butane, propane…). Il est un pionnier de la technique de regazéification et de liquéfaction du gaz à bord. Il conçoit aussi des plates-formes d’extraction mobile destinées aux petits gisements off-shore, des barges de stockage, etc.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 7,710 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 3,990 EUR
Code ISIN BE0003808251
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 1,01
Volatilité 29,92 %
Nombre d'actions existantes 59.500.000
Capitalisation boursière (en milliards) 0,28 EUR
Secteur Industries et services divers
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 306 EUR
Score corporate governance 6

Chiffres-clés par action (EUR)

2017 (e) 2016 2015 2014
Dividende 0,00 0,07 0,22 0,28
Bénéfice courant -0,30 0,57 0,18 0,90
Bénéfice net -0,30 0,57 0,18 0,90
Cash flow courant -0,20 0,57 0,26 1,01
Cash flow net -0,20 0,57 0,26 1,01
EBIT 0,12 0,02 -0,46 -0,21
EBITDA 0,22 0,02 -0,38 -0,11
Valeur comptable 6,80 7,11 6,24 5,57
Valeur comptable tangible 6,80 7,11 6,24 5,57

Performance (en euros)

Exmar Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 5,43 % 0,93 % 1,58 %
Rendement sur 6 mois -27,68 % 2,59 % -1,13 %
Rendement sur 1 an -30,93 % 15,71 % 12,57 %
Rendement sur 5 ans -0,22 % 7,21 % 14,36 %

Ratios financiers de la société

2016 2015 2014 2011
Pay out 18,51 % 176,77 % 66,40 % -
Current ratio 0,97 3,19 2,91 1,42
Return on equity 8,40 % 2,91 % 17,76 % -9,25 %
Total return on equity 8,40 % 2,91 % 17,76 % -9,67 %
Marge brute - - - -
Marge nette 29,08 % 9,73 % 47,58 % -6,80 %
Marge EBIT 0,80 % -25,06 % -11,09 % 7,52 %
Marge EBITDA 0,80 % -20,47 % -5,69 % 28,07 %
Taux d'imposition -1,61 % 25,61 % 5,59 % -
Gearing 73,64 62,41 76,44 246,32
Fonds propres/total du bilan 42,61 % 41,57 % 41,88 % 22,01 %

Données boursières par action

2017 (e) 2016
Rendement de dividende 0,00 % 1,56 %
Cours/bénéfice courant - 8,25
Cours/cash flow courant - 8,25
Cours/valeur comptable 0,69 0,66
Cours/valeur comptable tangible 0,69 0,66
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 6,56 % -

(e) : estimation

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