IBM

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129,57 USD 24/08/2019 00:30 New York
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Articles

  • Analyse
    IBM a publié un résultat con-forme aux attentes il y a un mois - vendredi 19 juillet 2019
    Le cours poursuit son rebond, porté par l’expansion d’IBM dans l’activité «cloud».
     
     
     
     

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  • Analyse
    IBM a confirmé ses objectifs pour 2019 il y a 4 mois - jeudi 18 avril 2019
    Le 1er trimestre a été un peu décevant mais le groupe est optimiste pour les prochains mois.

    L’action a un potentiel de hausse supérieur à la moyenne et fait partie de nos américaines favorites.
    ACHETEZ.

    Au 1er trimestre 2019, le chiffre d’affaires a reculé de 5% et le bénéfice par action de 8% (base comparable). C’est d’autant plus décevant que la fin d’année 2018 avait été très encourageante. Le groupe est toutefois optimiste pour les prochains mois. Il compte sur une hausse de sa rentabilité et réitère son objectif : une hausse du bénéfice par action d’environ 1%. A plus long terme, pour redynamiser son profil, il table sur l’acquisition de Red Hat (logiciels pour serveurs informatiques), qui devrait être finalisée au 2nd semestre. Elle fera de lui un acteur crédible dans les technologies et services liés à l’informatique dématérialisée (cloud). Cette activité est au cœur de sa réorganisation stratégique et assure jusqu’ici 25% de son chiffre d’affaires (+12% au 1er trimestre). A court et moyen terme, la croissance du bénéfice sera toujours plombée par la faiblesse des activités historiques (serveurs, etc.). Mais pas au point de justifier que l’action se négocie à moins de 12 fois le bénéfice par action attendu en 2019 (contre plus de 23 fois en moyenne pour le secteur technologique américain). Nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 12,40 USD pour 2019 et 12,90 USD pour 2020.

    Cours au moment de l'analyse : 139,11 USD

    IBM est un des principaux fournisseurs mondiaux de services et logiciels informatiques à destination des entreprises. Pour redynamiser sa croissance, le groupe mise sur le développement de son offre dans le cloud computing, l’analyse de données, la mobilité et la sécurité.

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  • Analyse
    Le cours d’IBM a bondi à l’annonce du résultat de 2018 il y a 7 mois - vendredi 25 janvier 2019
    Ce résultat était en effet supérieur aux attentes.

    L’action souffre d’une décote exagérée et devrait poursuivre sa revalorisation ces prochains mois. Elle fait partie de nos américaines favorites.
    ACHETEZ.

    Après 6 années de baisse, le chiffre d’affaires a repris 1% en 2018. Et au 4e trimestre, des contrats ont été signés pour 16 milliards de dollars, un niveau plus vu depuis longtemps et encourageant pour ces prochains mois. Il est toutefois trop tôt pour parler de retournement de tendance. Car le bénéfice par action est resté stable en 2018 et ne devrait guère gagner plus d’1% en 2019. Le déclin des activités historiques (serveurs…) commence juste à être compensé par les nouvelles activités stratégiques : logiciels et services liés au cloud, l’analyse de données, la sécurité et la mobilité (50% du chiffre d’affaires; +9% en 2018). A plus long terme, l’acquisition récente de Red Hat (à finaliser au 2nd semestre) devrait permettre à IBM de devenir un acteur crédible du cloud aux côtés d’Amazon, Microsoft et Alphabet, et favoriser sa croissance. A condition de rentabiliser l’investissement (IBM a payé une prime de 62% sur la valeur boursière de Red Hat). Les espoirs de hausse du bénéfice sont donc plutôt faibles (nous maintenons nos prévisions à 12,40 USD par action en 2019 et 12,90 USD en 2020). Mais pas au point de justifier l’actuelle décote : le cours vaut moins de 11 fois le bénéfice par action, contre plus de 19 fois pour la moyenne américaine !

    Cours au moment de l'analyse : 132,53 USD

    IBM est un des principaux fournisseurs mondiaux de services et logiciels informatiques à destination des entreprises. Pour redynamiser sa croissance, le groupe mise sur le développement de son offre dans le cloud computing, l’analyse de données, la mobilité et la sécurité.

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  • Analyse
    IBM veut s’offrir Red Hat pour se renforcer dans le cloud il y a 10 mois - vendredi 2 novembre 2018
    Il paie cependant très cher cette acquisition (dont la finalisation est attendue au second semestre 2019).

    Nous relevons le niveau de risque de l’action. Mais la décote est toutefois telle que nous confirmons notre conseil.
    ACHETEZ.

    IBM offre 34 milliards de dollars pour l’éditeur de logiciels Red Hat (30% de sa capitalisation boursière; une prime de 62% sur celle de Red Hat). C’est la plus grosse opération de son histoire. Red Hat, connu pour son système d’exploitation gratuit Linux, est n°2 mondial des logiciels pour serveurs et bien positionné dans le cloud, des domaines à fort potentiel de croissance. L’acquisition doit permettre à IBM de devenir un acteur crédible du cloud (aux côtés d’Amazon, Microsoft, Google) et de redynamiser sa croissance, en berne depuis des années. Ce n’est toutefois pas gagné. Le chiffre d’affaires de Red Hat ne représente que 4% de celui d’IBM et l’impact positif sur le résultat n’est pas attendu avant plusieurs années. Pour financer l’opération, IBM devra suspendre ses rachats d’actions en 2020 et 2021. Le dividende devrait en revanche encore grimper. Compte tenu de la hausse de la dette due à l’acquisition ainsi que du risque d’intégration, nous relevons le niveau de risque. Mais le cours valant moins de 10 fois le bénéfice par action attendu cette année (forte décote), nous maintenons notre conseil d’achat. Et nous misons sur un bénéfice par action de 11,70 USD en 2018 et 12,40 USD en 2019.

    Cours au moment de l'analyse : 116,83 USD

    IBM est un des principaux fournisseurs mondiaux de services et logiciels informatiques à destination des entreprises. Pour redynamiser sa croissance, le groupe mise sur le développement de son offre dans le cloud computing, l’analyse de données, la mobilité et la sécurité.

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  • Analyse
    IBM a publié un résultat trimestriel mitigé il y a 10 mois - vendredi 19 octobre 2018
    Mais la réaction sur le cours nous semble exagérée.

    L’annonce d’un résultat contrasté a fait chuter le cours de 8%. C’est trop. Car le recul de la rentabilité semble enfin enrayé. L’action fait toujours partie de nos américaines favorites.
    ACHETEZ.

    Le récent résultat trimestriel est mitigé. Le chiffre d’affaires perd 2% (décevant après la hausse des 3 précédents trimestres). Certes, dans la branche logiciels, services relatifs au cloud, au numérique, à la sécurité et à la mobilité (près de 50% des ventes contre moins de 25% il y a 3 ans), il a grimpé de 13%. Mais cela n’a pas compensé le recul structurel de celui des activités traditionnelles. En revanche, côté rentabilité, le point d’inflexion semble atteint. La marge brute n’a pas reculé sur le trimestre (une première depuis des années) et le groupe est optimiste pour le trimestre en cours et les prochaines années. Cela devrait permettre au bénéfice par action de gagner 5 à 10% par an ces prochaines années. Au 3e trimestre et sur les 9 premiers mois de l’année, le bénéfice par action a gagné 5% par rapport à un an plus tôt (base comparable). Pour l’ensemble de 2018, le groupe table toujours sur une hausse par rapport à 2017. Au vu de ces éléments, bien peu préoccupants, nous comprenons difficilement que le cours reste si peu élevé (moins de 12 fois le bénéfice par action 2018 attendu, contre plus de 20 fois pour la moyenne du secteur). Nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 11,70 USD pour 2018 et à 12,40 USD pour 2019.

    Cours au moment de l'analyse : 130,55 USD

    IBM est un des principaux fournisseurs mondiaux de services et logiciels informatiques à destination des entreprises. Pour redynamiser sa croissance, le groupe mise sur le développement de son offre dans le cloud computing, l’analyse de données, la mobilité et la sécurité.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 153,75 USD
Minimum sur les 12 derniers mois 107,57 USD
Code ISIN US4592001014
Bourse New York
Euronext non
Bêta 1,01
Volatilité 20,96 %
Nombre d'actions existantes 908.793.900
Capitalisation boursière (en milliards) 122,07 USD
Secteur Haute technologie
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 639.251 USD
Score corporate governance 7
Pays États-Unis

Chiffres-clés par action (USD)

2019 (e) 2018 (e) 2017 2016
Dividende 6,43 6,21 5,90 5,50
Bénéfice courant 12,40 11,80 12,04 12,43
Bénéfice net 12,40 11,80 6,17 12,43
Cash flow courant 18,14 17,09 17,44 17,54
Cash flow net 18,14 17,09 17,44 17,54
EBIT 14,75 13,23 12,88 13,56
EBITDA 20,53 18,56 18,32 18,72
Valeur comptable 21,54 18,46 19,08 19,29
Valeur comptable tangible -19,79 -21,97 -20,81 -18,98

Performance (en euros)

IBM Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 0,31 % -1,29 % 3,01 %
Rendement sur 6 mois 1,05 % 0,82 % 7,11 %
Rendement sur 1 an 1,53 % -2,53 % 6,90 %
Rendement sur 5 ans 0,45 % 2,14 % 11,91 %

Ratios financiers de la société

2018 2017 2016 2015
Pay out 64,92 % 95,71 % 43,78 % 37,13 %
Current ratio 1,29 1,33 1,21 1,24
Return on equity 51,96 % 63,82 % 65,07 % 92,48 %
Total return on equity 51,96 % 32,70 % 65,07 % 92,48 %
Marge brute 46,41 % 45,78 % 47,92 % 49,77 %
Marge nette 10,97 % 7,27 % 14,86 % 16,14 %
Marge EBIT 15,16 % 15,18 % 16,22 % 20,08 %
Marge EBITDA 21,43 % 21,59 % 22,38 % 25,37 %
Taux d'imposition 23,08 % 2,82 % 3,64 % 16,37 %
Gearing 199,73 193,20 186,72 223,26
Fonds propres/total du bilan 13,72 % 14,14 % 15,66 % 13,05 %

Données boursières par action

2019 (e) 2018 (e)
Rendement de dividende 4,79 % 4,62 %
Cours/bénéfice courant 10,83 11,38
Cours/cash flow courant 7,40 7,86
Cours/valeur comptable 6,24 7,28
Cours/valeur comptable tangible - -
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 7,74 % -

(e) : estimation

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