Mondelez International

Vu que le cours a gagné près de 40% depuis début 2019 et vaut 27 fois le bénéfice par action attendu, il inclut totalement les perspectives. Dès lors, ne conservez plus.
VENDEZ.

Le groupe alimentaire tente de relancer sa croissance par des acquisitions ciblées. Après Tate’s Bake Shop (biscuits haut de gamme), il va s’offrir Perfect Snacks (barres nutritionnelles réfrigérées). Les détails de l’opération n’ont pas été divulgués mais l’impact sur le résultat (à court terme) devrait être limité. D’ailleurs, le groupe confirme ses prévisions 2019. Il mise toujours sur une hausse du chiffre d’affaires de 2 à 3%, mais hors effets de change, de sorte qu’elle devrait être en partie neutralisée par la hausse du dollar. Le résultat net devrait gagner 3 à 5% (hors effets de change), soit beaucoup moins que ces dernières années : depuis 2015 il a gagné en moyenne 25% par an (hors éléments non récurrents), jusqu’à 2 USD par action en 2018. C’était cependant surtout grâce aux économies de coûts, aux rachats d’actions et à la baisse du taux d’imposition. Un scénario qui ne se reproduira pas de sitôt, d’autant que Mondelez réalise 40% de son activité dans les pays émergents, où l’incertitude économique pèse sur le moral des ménages. Nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 2 USD pour 2019 et à 2,05 USD pour 2020.

Cours au moment de l'analyse : 55,81 USD

Mondelez est un groupe alimentaire américain issu de la scission des activités de Kraft Foods et assurant la commercialisation de confiserie, biscuits, chocolat, chewin gum etc à l’échelle internationale.

Le géant alimentaire a adopté une approche plus équilibrée entre croissance de l’activité et croissance des résultats.
CONSERVEZ.

Après avoir mis l’accent sur le redressement de sa rentabilité opérationnelle (la marge d’exploitation est passée de 10,6% en 2013 à 16,1% en 2017), le groupe alimentaire américain veut focaliser davantage ses efforts sur la croissance de ses ventes, son chiffre d’affaires n’ayant progressé que de 1,4% par an entre 2013 et 2017. Mondelez veut donc notamment rajeunir son portefeuille de produits (biscuits, chocolat, confiserie) pour s’adapter à l’évolution des goûts des consommateurs. Il vient ainsi de racheter l’américain Tate’s Bake Shop, connu pour ses biscuits haut de gamme à base d’ingrédients naturels et dont les ventes ont été multipliées par cinq sur les quatre dernières années. Cette opération marque le début d’une nouvelle stratégie : au lieu de cibler une seule acquisition de grande ampleur (sa tentative de rachat de Hershey avait échoué), le groupe va se concentrer sur des petites opérations ciblées mais multiples. Si cette stratégie n’aura au début qu’un impact limité sur les résultats, elle devrait redynamiser l’activité de l’ordre de 3% par an à l’horizon 2020. De quoi maintenir nos prévisions de bénéfice par action à 1,90 USD en 2018, 1,95 USD en 2019 et 2,00 USD en 2020.

Cours au moment de l'analyse : 42,90 USD

Mondelez est un groupe alimentaire américain issu de la scission des activités de Kraft Foods et assurant la commercialisation de confiserie, biscuits, chocolat, chewin gum etc à l’échelle internationale.

Malgré la baisse du cours depuis le début de l’année, l’action n’est pas pour autant redevenue bon marché.
CONSERVEZ.

Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires de Mondelez a progressé de 2,1% (+2,8% hors cessions et acquisitions). Le groupe renoue ainsi avec la croissance de son activité après trois années de baisse. Les ventes ont surtout progressé en Amérique Latine (+5,4%) et en Europe (+3,2%), ce qui a permis de compenser la moindre performance des USA (+1%). A noter que les résultats ont également été soutenus par la restructuration, qui vise à réduire les coûts de trois milliards de dollars d’ici la fin 2018. Une restructuration qui a permis de porter la marge opérationnelle du troisième trimestre 2017 à 16,8% (contre 15,8% durant la même période en 2016). Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action.

Cours au moment de l’analyse : 41,09 USD

Mondelez est un groupe alimentaire américain issu de la scission des activités de Kraft Foods et assurant la commercialisation de confiserie, biscuits, chocolat, chewin gum etc à l’échelle internationale.

L'action est correctement évaluée. 
CONSERVEZ.

Mondelez a publié un résultat 2016 conforme à nos attentes, certes pénalisé par la force du dollar, mais soutenu par les réductions de coûts et la baisse des impôts. Pour 2017, le groupe prévoit une hausse de son activité de 1%, une progression de sa marge opérationnelle à 16,5% (contre 15,2% en 2016), mais un bénéfice à nouveau pénalisé par des effets de change. Nous réduisons légèrement nos prévisions mais sans changer de conseil.

Cours au moment de l'analyse : 44,70 USD

Mondelez est un groupe alimentaire américain issu de la scission des activités de Kraft Foods et assurant la commercialisation de confiserie, biscuits, chocolat, chewin gum etc à l’échelle internationale.