Randstad NL0000379121

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51,35 EUR 26/06/2017 15:40 Amsterdam
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Articles

  • Analyse
    Randstad a réalisé une excellente fin d’année 2016 et a bien commencé 2017 en termes de hausse des ventes il y a 3 mois - vendredi 17 mars 2017
    Mais la rentabilité va-t-elle suivre ?
     
     
     
     

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  • Analyse
    Randstad : la croissance ralentit il y a 5 mois - vendredi 6 janvier 2017
    Les ventes plafonnent aux USA et sont plutôt rassurantes en Europe. Mais leur croissance va encore ralentir. En 2017, elle sera surtout issue des acquisitions.

    A plus long terme, le groupe est trop optimiste. Mais le cours en tient compte.
    CONSERVEZ.

    Au 3e trimestre, le chiffre d’affaires a gagné 4,2% (hors cessions, acquisitions et effets de change). Mais au 4e trimestre, sa hausse devrait se limiter à 2%. Pour l’ensemble de 2016 (publication : 14/2), le groupe n’atteindra pas la marge opérationnelle visée (5-6%). Il reste certes convaincu qu’elle sera accessible ces prochaines années, mais nous n’y croyons guère; nous misons plutôt sur des marges du niveau de 2015 (±4,5%). Certes, la pression dont souffrent les prix peut jusqu’ici être compensée par les réductions de coûts (IT…). Mais le progrès technologique est une menace : les plateformes comme LinkedIn facilitent le recrutement sans intermédiaire. Certes, Randstad réagit avec des initiatives (p.ex. : sa plateforme Ploy pour le secteur Horeca). Et il cherche la croissance par acquisitions. Mais ce n’est pas sans risque : Monster (recrutement en ligne), acquis en novembre, est en perte de vitesse (en 10 ans, son chiffre d'affaires a été divisé par 2). En 2017, le chiffre d’affaires pourrait gagner 11%, mais surtout grâce aux acquisitions; sans elles, la hausse devrait être de moins de 2%. Nous misons sur un bénéfice par action 2016 de 3,20 EUR et sur 3,50 EUR en 2017.

    Cours au moment de l'analyse : 53,81 EUR

    Randstad est un groupe néerlandais actif dans l’intérim et les services RH, n°2 mondial de son secteur, derrière le suisse Adecco. Actif dans 40 pays, il occupe 5% du marché. D’un point de vue géographique, il réalise 67% de ses ventes en Europe, 24% aux USA et 9% dans le reste du monde (surtout en Asie-Pacifique). Du point de vue de ses activités, il réalise 58% de ses ventes dans le travail intérimaire généraliste, 22 % dans le service inhouse (sur le site du client) et 20% dans le recrutement de profils spécialisés avec haut niveau d’éducation, pour les secteurs IT, Finance, HR….

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  • Analyse
    Randstad rachète Monster Worldwide il y a 10 mois - mercredi 10 août 2016

    Le groupe néerlandais offre 3,40 USD par action, ce qui est presque 30 % de plus que le cours de clôture avant l’annonce de la reprise.

    L'action Randstad est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

     

    Monster est le leader mondial du recrutement en ligne. Son activité consiste à mettre des candidats en ligne en contact avec des employeurs. Les services de Monster s’intègrent bien dans la stratégie de Randstad qui consiste à se développer pour devenir un acteur global des services HR.

     

    Selon Randstad, la fusion aura un impact positif immédiat sur le bénéfice par action. Pourtant, le chiffre d’affaires de Monster ne cesse de baisser et si 2015 a clôturé en bénéfice, c’était après trois années de perte.

     

    Cours de Randstad au moment de l’analyse: 39,76 EUR

     

    Randstad est un groupe néerlandais actif dans l’intérim. Il est n°2 mondial du secteur, derrière Adecco ; il est présent dans 40 pays, avec une part de marché de 5 %. Il est aussi actif dans les services RH. Il réalise 67 % de ses ventes en Europe, 24 % aux USA et 9 % dans le reste du monde (surtout Asie-Pacifique). Ses activités professionnelles (recrutement de personnel spécialisé dans les secteurs IT, finances, HR…) génèrent 20 % du chiffre d’affaires, le travail intérimaire généraliste 52 % et les services sur le site du client 22 %. Les autres services HR (payroll, outplacement…) génèrent 6 %.


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  • Analyse
    Randstad : la croissance des ventes ralentit il y a un an - vendredi 24 juin 2016

    Au 1er trimestre, la croissance des ventes a ralenti.

    Et sur ces deux derniers mois, le marché a réduit ses attentes de marge opérationnelle. Nous aussi. Mais le cours en tient compte.
    CONSERVEZ.

     

    Comme nous le prévoyions en février, la croissance des ventes ralentit encore (hors cessions, acquisitions, effets de change). Au 1er trimestre, aux USA, elle a été de 3 % (contre 4 % au 4e trimestre 2015). Aux Pays-Bas, marché le plus rentable du groupe, elle a été de 6 % (contre 9 % au 4e trimestre 2015). Dans l’ensemble, elle a été de 5 %. Alors qu’elle était encore de 6,6 % en janvier, elle se limitait à 4,6 % en mars. Et la tendance s’est confirmée en avril. Pour le 2e trimestre, nous tablons sur 4,4 % et pour l’ensemble de l’année sur 4,7 %. La marge opérationnelle du 1er trimestre a été de 3,6 % (contre 3,5 % un an plutôt). Sur l’ensemble de 2016, avec une telle croissance, elle n’atteindra pas les 5 à 6 % visés par le passé. Et nous sommes plus pessimistes que le groupe, qui, fin avril, visait encore une marge 2016 de 4,8 %. Nous tablons sur 4,6 %, compte tenu de la pression dont souffrent les prix en Belgique et aux Pays-Bas (concurrence d’USG People), d’un changement légal défavorable aux Pays-Bas et de la perte d’un contrat avec le gouvernement néerlandais. Et nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 3,20 EUR pour 2016 (contre 3,41 auparavant) et à 3,55 EUR pour 2017 (contre 3,88).

     

    Cours au moment de l'analyse : 46,88 EUR

     

    Randstad est un groupe néerlandais actif dans l’intérim. Il est n°2 mondial du secteur, derrière Adecco ; il est présent dans 40 pays, avec une part de marché de 5 %. Il est aussi actif dans les services RH. Il réalise 67 % de ses ventes en Europe, 24 % aux USA et 9 % dans le reste du monde (surtout Asie-Pacifique). Ses activités professionnelles (recrutement de personnel spécialisé dans les secteurs IT, finances, HR…) génèrent 20 % du chiffre d’affaires, le travail intérimaire généraliste 52 % et les services sur le site du client 22 %. Les autres services HR (payroll, outplacement…) génèrent 6 %.

     

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  • Analyse
    Randstad : la croissance risque de ralentir il y a un an - mercredi 24 février 2016

    Au 4e trimestre, les ventes ont rassuré.

    Le groupe gagne des parts de marché et sa rentabilité progressera en 2016. Mais il risque de louper ses objectifs. Le cours en tient compte.

    CONSERVEZ.

     

    Au 3e trimestre 2015, la hausse du chiffre d’affaires avait ralenti (à 5,7 %, hors cessions, acquisitions, effets de change). Mais après une accélération dès octobre, le chiffre d’affaires du 4e trimestre a crû de 6,6 %. Aux USA, la hausse se maintient (+5 %) avec des gains de parts de marché, grâce à l’activité in-house; en Europe, elle s’accélère (+7 %). Et en janvier, la tendance a continué. Néanmoins, la hausse de 2016 risque d’être moins soutenue que celle de 2015 (+6 %), en raison de l’incertitude économique, de la maturité du marché américain, de la sévérité accrue des règlements allemands, de la pression sur les prix aux Pays-Bas... La marge opérationnelle quant à elle été de 4,9 % au 4e trimestre 2015 et de 4,5 % sur l’ensemble de 2015. Pour 2016, nous tablons sur 4,9 % (l’objectif de 5 à 6 % ne sera sans doute pas atteint vu que Randstad avait déclaré avoir besoin pour y parvenir d’une hausse des ventes de 7,7 %). Mais, vu la solidité du bilan (la dette sera réduite à zéro fin 2016), Randstad peut poursuivre ses acquisitions, tout en distribuant une belle part du bénéfice. Sur base d’une prévision de bénéfice par action 2016 de 3,40 EUR, le dividende 2016 pourrait atteindre 1,90 EUR brut (contre 1,68 EUR brut un an plus tôt). 

     

    Cours au moment de l'analyse : 47,40 EUR

     

    Randstad est un groupe hollandais actif dans l’intérim et les services RH. Dans l’intérim, il est n°2 mondial du secteur derrière Adecco, il est présent dans 40 pays et il occupe 5 % du marché. Il réalise 67 % de ses ventes en Europe et 24 % aux USA. Le reste du monde (surtout Asie-Pacifique) ne génère encore que 9 % des ventes. Ses activités professionnelles (recrutement de profil spécialisé en IT, finances, HR…) génèrent 20 % de ses ventes, le travail intérimaire généraliste 52 % et les services inhouse (sur le site du client) 22 %. Les autres services HR (payroll, outplacement…) génèrent 6 % des ventes.

     

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 57,51 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 32,58 EUR
Code ISIN NL0000379121
Bourse Amsterdam
Euronext non
Bêta 1,38
Volatilité 30,27 %
Nombre d'actions existantes 183.023.200
Capitalisation boursière (en milliards) 9,37 EUR
Secteur Industries et services divers
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 37.198 EUR
Score corporate governance 8

Chiffres-clés par action (EUR)

2017 (e) 2016 (e) 2015 2014
Dividende 2,05 1,89 1,68 1,29
Bénéfice courant 3,83 3,15 2,78 1,83
Bénéfice net 3,83 3,15 2,78 1,83
Cash flow courant 4,99 4,12 3,81 2,96
Cash flow net 4,99 4,12 3,81 2,96
EBIT 5,30 4,33 3,87 2,88
EBITDA 6,46 5,30 4,92 4,06
Valeur comptable 22,51 20,73 19,52 17,13
Valeur comptable tangible 4,55 2,77 5,82 3,92

Performance (en euros)

Randstad Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -5,28 % 2,76 % 0,11 %
Rendement sur 6 mois 2,11 % 7,68 % 0,61 %
Rendement sur 1 an 13,15 % 11,92 % 16,93 %
Rendement sur 5 ans 20,98 % 9,47 % 15,37 %

Ratios financiers de la société

2016 (e) 2015 2014 2011
Pay out - 60,73 % 70,93 % 121,68 %
Current ratio - 1,17 1,11 1,28
Return on equity - 14,24 % 10,63 % 6,38 %
Total return on equity - 14,24 % 10,63 % 6,38 %
Marge brute - 18,70 % 18,42 % 18,21 %
Marge nette - 2,70 % 1,97 % 1,10 %
Marge EBIT - 3,67 % 2,99 % 1,54 %
Marge EBITDA - 4,67 % 4,21 % 3,98 %
Taux d'imposition - 23,97 % 29,89 % 23,18 %
Gearing - 4,87 13,70 48,42
Fonds propres/total du bilan - 48,63 % 45,45 % 34,60 %

Données boursières par action

2017 (e) 2016 (e)
Rendement de dividende 4,00 % 3,69 %
Cours/bénéfice courant 13,37 16,25
Cours/cash flow courant 10,26 12,42
Cours/valeur comptable 2,27 2,47
Cours/valeur comptable tangible 11,25 18,48
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 7,59 % -

(e) : estimation

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