Randstad NL0000379121

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53,33 EUR 17/10/2017 02:00 Amsterdam
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Articles

  • Analyse
    La croissance des ventes de Randstad s’accélère encore il y a 2 mois - mercredi 26 juillet 2017
    Mais les marges ne suivent pas.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Randstad a réalisé une excellente fin d’année 2016 et a bien commencé 2017 en termes de hausse des ventes il y a 7 mois - vendredi 17 mars 2017
    Mais la rentabilité va-t-elle suivre ?

    Alors que l’activité se stabilise aux USA et que l’Europe prend le relais de la croissance des ventes, ce n’est pas du tout sûr. Mais le cours en tient compte.
    CONSERVEZ.

    Le résultat du 4e trimestre 2016 a dépassé les attentes. Les ventes ont gagné 6,6% (hors cessions, acquisitions, effets de change); en Europe (68% du chiffre d’affaires, 71% du bénéfice opérationnel), la hausse est de 8% (dopée par la France, l’Allemagne, l’Espagne). Sur 2016, les ventes ont gagné 5% (+8% hors cessions, acquisitions, effets de changes). La marge opérationnelle est stable (4,6%), conformément à nos attentes. Et le bénéfice par action grimpe de 13% à 3,15 EUR. Sur les 2 premiers mois de 2017, les ventes ont gagné 5 à 6%. Mais la marge risque de ne plus grimper. Car aux USA, le marché plafonne; aux Pays-Bas, le groupe perd des parts de marché et subit une pression sur ses prix; et globalement, il souffre de la concurrence des plateformes Linkedin etc. Sur 2017, les ventes (hors cessions, acquisitions) devraient gagner 3 à 4%. Avec les récentes acquisitions (e.a. Monster), la hausse pourrait atteindre 9 à 10%. En tablant sur des marges stables, des frais d’intégration et des réductions de valeurs, cela devrait induire un bénéfice de 3,44 EUR par action (puis 3,68 EUR en 2018), de jolis dividendes (pour 2017, nous misons sur +13 % à 1,89 EUR brut) et ainsi soutenir le cours.

    Cours au moment de l'analyse : 56,18 EUR

    Randstad est un groupe hollandais actif dans l’intérim (n°2 mondial derrière Adecco, présent dans 40 pays, avec une part de marché de 5%). Il est aussi actif dans les services RH. Le groupe réalise 68% de son chiffre d’affaires en Europe, 23% aux USA et 9% dans le reste du monde (surtout Asie-Pacifique). 19% des ventes proviennent d’activités professionnelles (recrutement de profils spécialisés de haut niveau d’éducation dans les secteurs IT, Finance, HR…), 58% du travail intérimaire généraliste et 23% des services inhouse (sur le site du client).

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  • Analyse
    Randstad : la croissance ralentit il y a 9 mois - vendredi 6 janvier 2017
    Les ventes plafonnent aux USA et sont plutôt rassurantes en Europe. Mais leur croissance va encore ralentir. En 2017, elle sera surtout issue des acquisitions.

    A plus long terme, le groupe est trop optimiste. Mais le cours en tient compte.
    CONSERVEZ.

    Au 3e trimestre, le chiffre d’affaires a gagné 4,2% (hors cessions, acquisitions et effets de change). Mais au 4e trimestre, sa hausse devrait se limiter à 2%. Pour l’ensemble de 2016 (publication : 14/2), le groupe n’atteindra pas la marge opérationnelle visée (5-6%). Il reste certes convaincu qu’elle sera accessible ces prochaines années, mais nous n’y croyons guère; nous misons plutôt sur des marges du niveau de 2015 (±4,5%). Certes, la pression dont souffrent les prix peut jusqu’ici être compensée par les réductions de coûts (IT…). Mais le progrès technologique est une menace : les plateformes comme LinkedIn facilitent le recrutement sans intermédiaire. Certes, Randstad réagit avec des initiatives (p.ex. : sa plateforme Ploy pour le secteur Horeca). Et il cherche la croissance par acquisitions. Mais ce n’est pas sans risque : Monster (recrutement en ligne), acquis en novembre, est en perte de vitesse (en 10 ans, son chiffre d'affaires a été divisé par 2). En 2017, le chiffre d’affaires pourrait gagner 11%, mais surtout grâce aux acquisitions; sans elles, la hausse devrait être de moins de 2%. Nous misons sur un bénéfice par action 2016 de 3,20 EUR et sur 3,50 EUR en 2017.

    Cours au moment de l'analyse : 53,81 EUR

    Randstad est un groupe néerlandais actif dans l’intérim et les services RH, n°2 mondial de son secteur, derrière le suisse Adecco. Actif dans 40 pays, il occupe 5% du marché. D’un point de vue géographique, il réalise 67% de ses ventes en Europe, 24% aux USA et 9% dans le reste du monde (surtout en Asie-Pacifique). Du point de vue de ses activités, il réalise 58% de ses ventes dans le travail intérimaire généraliste, 22 % dans le service inhouse (sur le site du client) et 20% dans le recrutement de profils spécialisés avec haut niveau d’éducation, pour les secteurs IT, Finance, HR….

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  • Analyse
    Randstad rachète Monster Worldwide il y a un an - mercredi 10 août 2016

    Le groupe néerlandais offre 3,40 USD par action, ce qui est presque 30 % de plus que le cours de clôture avant l’annonce de la reprise.

    L'action Randstad est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

     

    Monster est le leader mondial du recrutement en ligne. Son activité consiste à mettre des candidats en ligne en contact avec des employeurs. Les services de Monster s’intègrent bien dans la stratégie de Randstad qui consiste à se développer pour devenir un acteur global des services HR.

     

    Selon Randstad, la fusion aura un impact positif immédiat sur le bénéfice par action. Pourtant, le chiffre d’affaires de Monster ne cesse de baisser et si 2015 a clôturé en bénéfice, c’était après trois années de perte.

     

    Cours de Randstad au moment de l’analyse: 39,76 EUR

     

    Randstad est un groupe néerlandais actif dans l’intérim. Il est n°2 mondial du secteur, derrière Adecco ; il est présent dans 40 pays, avec une part de marché de 5 %. Il est aussi actif dans les services RH. Il réalise 67 % de ses ventes en Europe, 24 % aux USA et 9 % dans le reste du monde (surtout Asie-Pacifique). Ses activités professionnelles (recrutement de personnel spécialisé dans les secteurs IT, finances, HR…) génèrent 20 % du chiffre d’affaires, le travail intérimaire généraliste 52 % et les services sur le site du client 22 %. Les autres services HR (payroll, outplacement…) génèrent 6 %.


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  • Analyse
    Randstad : la croissance des ventes ralentit il y a un an - vendredi 24 juin 2016

    Au 1er trimestre, la croissance des ventes a ralenti.

    Et sur ces deux derniers mois, le marché a réduit ses attentes de marge opérationnelle. Nous aussi. Mais le cours en tient compte.
    CONSERVEZ.

     

    Comme nous le prévoyions en février, la croissance des ventes ralentit encore (hors cessions, acquisitions, effets de change). Au 1er trimestre, aux USA, elle a été de 3 % (contre 4 % au 4e trimestre 2015). Aux Pays-Bas, marché le plus rentable du groupe, elle a été de 6 % (contre 9 % au 4e trimestre 2015). Dans l’ensemble, elle a été de 5 %. Alors qu’elle était encore de 6,6 % en janvier, elle se limitait à 4,6 % en mars. Et la tendance s’est confirmée en avril. Pour le 2e trimestre, nous tablons sur 4,4 % et pour l’ensemble de l’année sur 4,7 %. La marge opérationnelle du 1er trimestre a été de 3,6 % (contre 3,5 % un an plutôt). Sur l’ensemble de 2016, avec une telle croissance, elle n’atteindra pas les 5 à 6 % visés par le passé. Et nous sommes plus pessimistes que le groupe, qui, fin avril, visait encore une marge 2016 de 4,8 %. Nous tablons sur 4,6 %, compte tenu de la pression dont souffrent les prix en Belgique et aux Pays-Bas (concurrence d’USG People), d’un changement légal défavorable aux Pays-Bas et de la perte d’un contrat avec le gouvernement néerlandais. Et nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 3,20 EUR pour 2016 (contre 3,41 auparavant) et à 3,55 EUR pour 2017 (contre 3,88).

     

    Cours au moment de l'analyse : 46,88 EUR

     

    Randstad est un groupe néerlandais actif dans l’intérim. Il est n°2 mondial du secteur, derrière Adecco ; il est présent dans 40 pays, avec une part de marché de 5 %. Il est aussi actif dans les services RH. Il réalise 67 % de ses ventes en Europe, 24 % aux USA et 9 % dans le reste du monde (surtout Asie-Pacifique). Ses activités professionnelles (recrutement de personnel spécialisé dans les secteurs IT, finances, HR…) génèrent 20 % du chiffre d’affaires, le travail intérimaire généraliste 52 % et les services sur le site du client 22 %. Les autres services HR (payroll, outplacement…) génèrent 6 %.

     

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 57,51 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 43,01 EUR
Code ISIN NL0000379121
Bourse Amsterdam
Euronext non
Bêta 1,38
Volatilité 30,27 %
Nombre d'actions existantes 183.023.200
Capitalisation boursière (en milliards) 9,78 EUR
Secteur Industries et services divers
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 35.277 EUR
Score corporate governance 8

Chiffres-clés par action (EUR)

2017 (e) 2016 2015 2014
Dividende 2,08 1,89 1,68 1,29
Bénéfice courant 3,61 3,22 2,78 1,83
Bénéfice net 3,61 3,22 2,78 1,83
Cash flow courant 4,77 4,18 3,81 2,96
Cash flow net 4,77 4,18 3,81 2,96
EBIT 5,08 4,33 3,87 2,88
EBITDA 6,24 5,29 4,92 4,06
Valeur comptable 22,30 20,77 19,52 17,13
Valeur comptable tangible 6,24 4,71 5,82 3,92

Performance (en euros)

Randstad Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 5,68 % 1,18 % 0,92 %
Rendement sur 6 mois -2,14 % 2,85 % -1,08 %
Rendement sur 1 an 27,91 % 15,14 % 11,84 %
Rendement sur 5 ans 19,57 % 7,36 % 14,18 %

Ratios financiers de la société

2016 2015 2014 2011
Pay out 58,89 % 60,73 % 70,93 % 121,68 %
Current ratio 1,15 1,17 1,11 1,28
Return on equity 15,50 % 14,24 % 10,63 % 6,38 %
Total return on equity 15,50 % 14,24 % 10,63 % 6,38 %
Marge brute 19,02 % 18,70 % 18,42 % 18,21 %
Marge nette 2,84 % 2,70 % 1,97 % 1,10 %
Marge EBIT 3,82 % 3,67 % 2,99 % 1,54 %
Marge EBITDA 4,67 % 4,67 % 4,21 % 3,98 %
Taux d'imposition 25,17 % 23,97 % 29,89 % 23,18 %
Gearing 20,91 4,87 13,70 48,42
Fonds propres/total du bilan 41,58 % 48,63 % 45,45 % 34,60 %

Données boursières par action

2017 (e) 2016
Rendement de dividende 3,89 % 3,54 %
Cours/bénéfice courant 14,80 16,59
Cours/cash flow courant 11,20 12,78
Cours/valeur comptable 2,40 2,57
Cours/valeur comptable tangible 8,56 11,33
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 7,58 % -

(e) : estimation

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