Randstad

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46,65 EUR 24/09/2018 00:00 Amsterdam
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Articles

  • Analyse
    Chez Randstad, le rythme de croissance des ventes ralentit inexorablement il y a 2 mois - jeudi 26 juillet 2018
    Il suit le fil de la détérioration conjoncturelle.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Bon début d’année pour Randstad il y a 4 mois - vendredi 4 mai 2018
    Le groupe gagne des parts de marché. Et si la croissance des ventes ralentit, elle devrait sans doute atteindre les 5% attendus par le marché pour 2018.

    Le titre n’est pas cher mais vu que la croissance européenne accuse un léger ralentissement, restez prudents.
    CONSERVEZ.

    Au 1er trimestre, la croissance des ven-tes est restée élevée (7,4% hors cessions, acquisitions et effets de changes, contre +8,7% au 4e trimestre 2017). Et en avril, le rythme semble s’être maintenu. Sur l’ensemble de 2017, elle avait atteint 13% (ou 8% hors cessions, acquisitions et effets de change). Les différences entre régions restent les mêmes. Aux USA (17% des ventes), où le chômage est au plus bas depuis 18 ans, les ventes n’ont pas progressé; en Europe (70% des ventes), elles ont gagné 9%. Les marges sont quant à elles inférieures à nos attentes (juste stables par rapport à un an plus tôt). Chez Monster (acquis en 2016), après un petit bénéfice au 4e trimestre 2017, le 1er trimestre 2018 est retombé en perte (avec des ventes en chute de 16%, sur l’année 2017); 2018 pourrait encore être en perte. Au final, pour le groupe, grâce à la bonne maitrise des coûts et un taux de taxation inférieur aux attentes, le bénéfice trimestriel grimpe comme prévu de 10% à 0,68 EUR par action. Pour la suite, vu que le pic de croissance semble passé, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action de ±5%, à 3,90 EUR pour 2018 et 4,25 EUR pour 2019. De quoi maintenir les beaux dividendes.

    Cours au moment de l'analyse : 52,90 EUR

    Randstad est un groupe néerlandais présent dans 39 pays. Il est actif dans l’intérim (il est n°2 mondial de ce marché, derrière Adecco, avec une part de marché de 5%), ainsi que dans les services RH. Randstad réalise 72% de ses ventes en Europe, 19% aux USA et 9% dans le reste du monde (surtout Asie-Pacifique). Ses activités professionnelles (recrutement de profil spécialisé avec haut niveau d’éducation, pour les secteurs IT, Finance, HR…) génèrent 21% de ses ventes, le travail intérimaire généraliste compte pour 55% et les services sur le site du client pour 24%.

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  • Analyse
    Randstad paie un super dividende de 2,76 EUR brut, en hausse de 46% ! il y a 7 mois - lundi 19 février 2018
    La croissance actuelle des ventes dépasse ce que le marché espère en moyenne pour 2018.

    Les ventes ont encore bien grimpé au 4e trimestre 2017. Et si une légère décélération est constatée depuis janvier, la croissance dépasse encore les 5% que le marché espère en moyenne pour 2018.
    CONSERVEZ.

    La hausse des ventes de Randstad (hors cessions, acquisitions, effets de change) s’est maintenue au 4e trimestre (8,7%) et atteint 8% sur l’ensemble de 2017. Comme en 2016, les ventes ont stagné en Amérique du Nord (18% des ventes). En cause, la pénurie de candidats (chômage au plus bas) et le fait que l’intérim occupe déjà une part relativement élevée du marché de l’emploi. Le groupe parvient cependant à y maintenir ses marges. Comme en 2016, les ventes ont été tirées par l’Europe (72% de ventes); les marges y ont quasi partout progressé. Et si la marge opérationnelle 2017 du groupe n’a pas grimpé, c’est suite aux investissements dans le digital, avec e.a les soucis du site web Monster. Toutefois, si le chiffre d’affaires de Monster recule encore (-15% au 4e trimestre, -16% sur 2017), c’est suite à l’abandon de contrats peu ou pas rentables. 2018 devrait être l’année de l’équilibre. En 2017, le bénéfice par action a grimpé de 7%, à 3,45 EUR. Pour 2018, nous misons sur une hausse des ventes de 5% (grâce à l’Europe) et un bénéfice par action de 4,10 EUR. De quoi espérer encore un joli dividende, car le groupe est peu endetté (nous misons sur 2,90 EUR brut).

    Cours au moment de l'analyse : 58,92 EUR

    Randstad est un groupe néerlandais présent dans 39 pays. Il est actif dans l’intérim (il est n°2 mondial de ce marché, derrière Adecco, avec une part de marché de 5%), ainsi que dans les services RH. Randstad réalise 72% de ses ventes en Europe, 19% aux USA et 9% dans le reste du monde (surtout Asie-Pacifique). Ses activités professionnelles (recrutement de profil spécialisé avec haut niveau d’éducation, pour les secteurs IT, Finance, HR…) génèrent 21% de ses ventes, le travail intérimaire généraliste compte pour 55% et les services sur le site du client pour 24%.

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  • Analyse
    Le résultat de Randstad est affecté par la restructuration de sa filiale Monster il y a 11 mois - mercredi 25 octobre 2017
    Le troisième trimestre a néanmoins été conforme aux attentes et aucune décélération des ventes n’a été déplorée en octobre.

    L’action n’est pas chère. Mais restez prudents.
    CONSERVEZ.

    Au 3e trimestre, le rythme de hausse des ventes s’est maintenu (+9%, base comparable), soutenu par la reprise en Europe, où le groupe gagne des parts de marché et où le chiffre d’affaires gagne 11% (contre +0% aux USA ou +1% sans l’impact des ouragans). Toutefois, la marge recule (4,9% contre 5,1% un an plus tôt), le bénéfice trimestriel perd 6,6% et est à peine stable sur les 9 premiers mois (alors que sur la période, les ventes ont gagné 14%, acquisitions incluses). En cause : les investissements dans le digital et les charges de restructuration de Monster (portail de recrutement en ligne acquis en 2016). Les ventes de Monster ont encore perdu 16% au 3e trimestre et le portail est en perte. Randstad espère un mieux au 4e trimestre. Mais en attendant, il renforce la restructuration de Monster. Résultat : les charges de restructuration ont plus que doublé du 2e au 3e trimestre et ces 2 prochains trimestres subiront encore une partie de ces charges. Pour l’instant toutefois, compte tenu d’incitants fiscaux (France), dont l’effet comptable se fera encore ressentir d’ici fin 2017, nous misons encore sur une hausse du bénéfice par action 2017 (+9% à 3,20 EUR).

    Cours au moment de l'analyse : 51,88 EUR

    Randstad est un groupe néerlandais hollandais. Il est actif dans l’intérim, secteur dans lequel il est n°2 mondial, derrière Adecco, présent dans 40 pays, avec une part de marché mondiale de 5%. Il est aussi présent dans les services RH. Il réalise 74% de son chiffre d’affaires en Europe, 18% aux USA et 8% dans le reste du monde (surtout dans la zone Asie-Pacifique). Il retire 52% de son chiffre d’affaires du travail intérimaire généraliste, 26% de ses activités professionnelles (recrutement de profil spécialisé avec haut niveau d’éducation pour les secteurs IT, Finance, HR…) et 22% des services sur le site du client.

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  • Analyse
    La croissance des ventes de Randstad s’accélère encore il y a un an - mercredi 26 juillet 2017
    Mais les marges ne suivent pas.

    Au fil des trimestres, Randstad dépasse les attentes. La hausse de ses ventes devrait se poursuivre, tirée par les activités européennes. Seule ombre au tableau : le faible résultat de Monster qui freine les marges.
    CONSERVEZ.

    Au 1er trimestre, le chiffre d’affaires (hors cessions, acquisitions et effets de change) avait grimpé de 6,4%; au 2e trimestre il a gagné 9,3%. Et, alors que le marché table sur un ralentissement au 2nd semestre, la tendance a continué en juillet. A nouveau, alors qu’en Amérique du Nord (18% des ventes), la croissance plafonne (+1%), la vigueur de l’Europe s’intensifie, grâce à la reprise conjoncturelle (Espagne, Italie, France…). Mais, bien que la hausse des coûts opérationnels soit raisonnable et conforme aux attentes (+5%, pour investir dans le numérique et le marketing), les marges baissent (4,5% au 2e trimestre et 4,1% au 1er semestre contre 4,7% et 4,2% un an plus tôt). En cause, d’une part le faible résultat de Monster (acquis il y a un an) : son chiffre d’affaires a perdu 16% au 2e trimestre (faiblesse qui risque de durer); et d’autre part le moindre nombre de jours ouvrables sur le trimestre écoulé. Compte tenu en outre de la hausse du coût d’intégration des acquisitions et des charges financières, le bénéfice par action trimestriel perd même 2% par rapport à un an plus tôt. Nous ne relevons dès lors que très peu nos prévisions de bénéfice par action à 3,61 EUR pour 2017 et 3,95 EUR pour 2018.

    Cours au moment de l'analyse : 51,60 EUR

    Randstad est un groupe hollandais actif dans l’intérim (n°2 mondial derrière Adecco, présent dans 40 pays, avec une part de marché de 5%). Il est aussi actif dans les services RH. Le groupe réalise 68% de son chiffre d’affaires en Europe, 23% aux USA et 9% dans le reste du monde (surtout Asie-Pacifique). 26% des ventes proviennent d’activités professionnelles (recrutement de profils spécialisés de haut niveau d’éducation dans les secteurs IT, Finance, HR…), 52% du travail intérimaire généraliste et 22% des services inhouse (sur le site du client).

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 59,34 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 46,65 EUR
Code ISIN NL0000379121
Bourse Amsterdam
Euronext non
Bêta 1,38
Volatilité 28,92 %
Nombre d'actions existantes 183.264.000
Capitalisation boursière (en milliards) 8,55 EUR
Secteur Industries et services divers
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 29.490 EUR
Score corporate governance 7

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividende 2,21 2,76 1,89 1,68
Bénéfice courant 3,74 3,45 3,22 2,78
Bénéfice net 3,74 3,45 3,22 2,78
Cash flow courant 4,96 4,66 4,18 3,81
Cash flow net 4,96 4,66 4,18 3,81
EBIT 5,30 4,70 4,33 3,87
EBITDA 6,52 5,91 5,29 4,92
Valeur comptable 21,97 20,44 20,77 19,52
Valeur comptable tangible 2,57 3,65 4,71 5,82

Performance (en euros)

Randstad Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -11,08 % -0,75 % 4,61 %
Rendement sur 6 mois -10,49 % 4,46 % 18,25 %
Rendement sur 1 an -5,83 % -0,28 % 18,45 %
Rendement sur 5 ans 6,43 % 4,06 % 14,50 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 58,89 % 60,73 % 70,93 %
Current ratio - 1,15 1,17 1,11
Return on equity - 15,50 % 14,24 % 10,63 %
Total return on equity - 15,50 % 14,24 % 10,63 %
Marge brute - 19,02 % 18,70 % 18,42 %
Marge nette - 2,84 % 2,70 % 1,97 %
Marge EBIT - 3,82 % 3,67 % 2,99 %
Marge EBITDA - 4,67 % 4,67 % 4,21 %
Taux d'imposition - 25,17 % 23,97 % 29,89 %
Gearing - 20,91 4,87 13,70
Fonds propres/total du bilan - 41,58 % 48,63 % 45,45 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 4,74 % 5,92 %
Cours/bénéfice courant 12,47 13,52
Cours/cash flow courant 9,41 10,01
Cours/valeur comptable 2,12 2,28
Cours/valeur comptable tangible 18,15 12,78
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 8,12 % -

(e) : estimation

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