Roularta

BE0003741551
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14,50 EUR 13/12/2018 15:25 Bruxelles
-0,10 EUR (-0,68 %) Variation depuis la dernière clôture
14,55 20,48  52 semaines min max
-17,04 % Rendement sur 1 an
23,97 % Rendement de dividende
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Articles

  • Analyse
    Roularta offre de piètres perspectives bénéficiaires il y a 5 mois - jeudi 19 juillet 2018
    Sont-elles suffisantes pour justifier le cours ?
     
     
     
     

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  • Analyse
    Le groupe Roularta paie un dividende intérimaire il y a 5 mois - vendredi 13 juillet 2018
    Il lance aussi un avertissement sur résultats.

    L’action est chère.
    VENDEZ.

    Comme déjà annoncé lors de la publication du résultat annuel, le groupe de médias paie ce 19 juillet un dividende intérimaire de 3,50 EUR net, après avoir réalisé fin janvier une plus-value sur sa participation de 50% dans Medialaan (VTM, Q2, Q-Music…).
    Par ailleurs, le groupe annonce que le résultat du premier semestre sera inférieur aux attentes. En cause, la mauvaise santé du marché de la publicité (en baisse de 5 à 10% par rapport à un an plus tôt). Toutefois le groupe compte bien qu’au second semestre, son bénéfice avant amortissements (EBITDA) ressentira déjà l’effet positif de la récente reprise des revues féminines (e.a. Libelle, Femmes d’Aujourd’hui, Flair et Feeling/Gaël). Il espère aussi que des commandes d’impression qui prennent cours dans le courant de 2019 permettront un usage optimum des équipements de Roularta Printing. Nous restons cependant sceptiques.

    Cours au moment de l’analyse : 20,90 EUR

    Roularta est un groupe de média belge. Après la vente des activités françaises le groupe est désormais recentré sur la Belgique. 

     

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  • Analyse
    Roularta a clôturé 2017 dans le rouge il y a 9 mois - lundi 5 mars 2018
    La perte est plus lourde que prévu.

    L’action est chère.
    VENDEZ.

    Roularta a clôturé 2017 2017 sur une perte de 0,87 EUR par action, soit un résultat pire que nous attendions. La visibilité sur les rentrées publicitaires ne s’améliore pas. Suite à la vente des 50% de Medialaan, un dividende intérimaire de 3,50 EUR net devrait être payé au second semestre 2018.

    Cours au moment de l’analyse : 22,90 EUR

    Roularta est un groupe de média belge actif dans la presse écrite (De streekkrant, Trends, Le Vif/L’Express…; 60% du chiffre d’affaires) et l’audiovisuel (34%) via VMMa détenu avec De Persgroep (VTM, Kanaaltwee, Canal Z/Kanaal Z, Q-music); Après la vente des activités françaises qui représentaient plus de 25% de ses ventes, le groupe est désormais recentré sur la Belgique (85% de ses ventes actuelles).

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  • Analyse
    Roularta se lance dans les magazines féminins il y a 11 mois - mercredi 17 janvier 2018
    Le groupe acquiert les éditions belges pour femmes du finlandais Sanoma.

    Simultanément, il annonce aussi que son résultat de 2017 sera dans le rouge.
    L’action reste chère et très risquée.
    VENDEZ.

    Consolidateur

    Roularta poursuit ses emplettes, avec ses liquidités issues de la vente de ses activités télévisuelles Medialaan (effective d’ici la fin du 1er trimestre 2018). Après avoir acquis 50% de Mediafin (L’Echo et De Tijd), il s’offre la dizaine de magazines féminins belges du finlandais Sanoma (Flair, Gaël, Libelle Femmes d’Aujourd’hui,...), un ensemble de titres générant 78 millions d’euros de chiffre d’affaires par an. Sanoma souffre du recul des recettes publicitaires (le marché a reculé de 10% en 2017), est en plein turnaround et cède des actifs. En paiement de son acquisition, Roularta cédera à Sanoma ses titres dédiés à l’habitat et versera 33,7 millions d’euros. Un prix raisonnable au vu des marges opérationnelles issues de ces magazines (7%).

    2017 dans le rouge

    Roularta souffre toujours du recul des rentrées publicitaires, qui affecte son chiffre d’affaires et ses marges, lesquelles sont au final réduites à néant par la hausse des coûts (nouveaux projets). Au 1er semestre, le bénéfice était déjà faible (-91,5% par rapport à un an plus tôt, à 0,10 EUR par action). Pour le 2nd semestre, ce sera pire. Pour l’ensemble de 2017, même le résultat opérationnel sera dans le rouge.

    Et après ?

    En 2018, hors éléments non récurrents, le résultat risque d’être à peine à l’équilibre. Compte tenu de la plus-value à encaisser sur la vente de Medialaan (11,60 EUR par action !), il sera dans le vert. A partir de 2019, les charges se réduiront (plus de dettes et fin d’un coûteux contrat de leasing). Roularta poursuit donc une stratégie visant clairement, comme d’autres groupes de presse étrangers, à améliorer sa rentabilité, grâce aux économies d’échelle dégagées des acquisitions (en régie publicitaire, imprimerie, site internet). Un pari loin d’être gagné selon nous, vu que les recettes publicitaires s’enfuient de plus en plus vers Google, Facebook, etc. Aussi, même si Roularta parvient à ramener sa marge opérationnelle vers 7%, nous ne voyons pas le bénéfice par action 2019 dépasser 1,15 EUR.

    Cours au moment de l’analyse : 23,80 EUR

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  • Analyse
    Roularta tourne la page de ses activités TV et radio il y a un an - mardi 3 octobre 2017
    Il vend sa participation dans Medialaan.

    Roularta va vendre à De Persgroep sa participation de 50% dans Medialaan (VTM,2BE,QMusic,...). Simultanément, il rachètera à De Persgroep 50% des parts du groupe Mediafin (L'Echo et deTijd), qu’il détiendra ainsi conjointement avec le groupe Rossel (Le Soir, Sudpresse…). L’opération renforcera significativement sa trésorerie. Mais le secteur restant en proie à de aves difficultés, profitez du rebond du titre.
    VENDEZ.

    Triple problème

    Le secteur de la TV, dépendant pour l'essentiel de la publicité, souffre d’un triple problème. Primo, le public délaisse de plus en plus la TV classique, au profit de Netflix, Youtube, etc; or, c’est le volume d’audience qui incite les annonceurs à dépenser. Deuzio, pour récupérer l’audience, les producteurs misent sur l’exclusif (séries TV…) et le direct (sport…); cela fait grimper les coûts et cela pèse sur la rentabilité. Tertio, le marché publicitaire stagne ou recule (-5,2% au 1er semestre), les annonceurs migrent toujours plus vers internet (qui absorbe déjà 27% de la manne publicitaire belge) et plus de 50% des budgets confiés à internet sont captés par les géants du secteur (Google, Facebook). Pour faire le poids, les producteurs TV doivent penser aux fusions ou acquisitions. Mais Roularta n’en avait pas les moyens.

    Avenir peu séduisant

    En cédant l’activité TV, Roularta se sépare de son activité la plus rentable (70% du bénéfice 2016). Au final, malgré la reprise des 50% de Mediafin, dont la rentabilité est pourtant trois fois plus élevée que celle de l’activité médias imprimés de Roularta en 2016, le bénéfice va baisser. Et le marché de la presse écrite reste très difficile : les acteurs chercheront encore un bon moment quel business model adopter, comment bien s’adapter au digital etc.

    Ne prenez pas le risque

    Bien que Mediafin soit payé au prix fort, la double transaction va fournir une manne de cash à Roularta (sa trésorerie nette atteindra ±14 EUR par action !). De quoi effacer le problème de sa dette et réduire l’urgence de restructurations. Que va-t-il faire de ce cash ? Le CEO a déclaré qu’un retrait de la cote n’était pas envisagé. De notre côté, nous ne croyons pas à une restitution aux actionnaires. Des acquisitions ou rapprochements, combinés à des investissements dans le digital, semblent les plus vraisemblables. Mais à quel prix ? Et avec quel succès ? Ne prenez pas le risque d’en attendre le résultat...

    Cours au moment de l’analyse : 20,45 EUR

    Roularta est un groupe de média belge actif dans la presse écrite (De streekkrant, Trends, Le Vif/L’Express…; 60% du chiffre d’affaires) et jusqu’ici dans l’audiovisuel (34%) via VMMa détenu avec De Persgroep (VTM, 2BE, Q-music); le groupe ayant vendu ses activités françaises, il est recentré sur la Belgique (85% de ses ventes actuelles).

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 20,48 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 14,55 EUR
Code ISIN BE0003741551
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 1,17
Volatilité 36,06 %
Nombre d'actions existantes 13.141.120
Capitalisation boursière (en milliards) 0,19 EUR
Secteur Médias et loisirs
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 61 EUR
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividende 3,50 0,00 0,35 0,37
Bénéfice courant 10,00 -0,87 1,72 5,15
Bénéfice net 10,00 -0,87 1,72 5,15
Cash flow courant 10,83 0,24 2,47 5,32
Cash flow net 10,83 0,24 2,47 5,32
EBIT -0,43 -0,96 0,53 2,51
EBITDA 0,40 0,15 1,30 2,68
Valeur comptable 16,20 15,45 17,24 16,11
Valeur comptable tangible 16,20 15,45 17,24 16,11

Performance (en euros)

Roularta Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -12,84 % -7,18 % -6,14 %
Rendement sur 6 mois -17,42 % -9,68 % -1,35 %
Rendement sur 1 an -17,04 % -10,63 % 2,70 %
Rendement sur 5 ans 11,51 % 2,44 % 12,56 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 29,18 % 9,71 % -
Current ratio - 1,35 1,12 1,16
Return on equity - 9,94 % 31,96 % -97,70 %
Total return on equity - 9,94 % 31,96 % -99,44 %
Marge brute - - - -
Marge nette - 7,28 % 22,13 % -47,58 %
Marge EBIT - 2,40 % 10,81 % 1,31 %
Marge EBITDA - 5,82 % 11,52 % 5,64 %
Taux d'imposition - -0,36 % -253,77 % -
Gearing - 26,40 37,25 56,85
Fonds propres/total du bilan - 49,14 % 45,20 % 27,34 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 23,97 % 0,00 %
Cours/bénéfice courant 1,46 -
Cours/cash flow courant 1,35 60,83
Cours/valeur comptable 0,90 0,94
Cours/valeur comptable tangible 0,90 0,94
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 4,31 % -

(e) : estimation

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