Care Property Invest

Avec un rendement sur dividende de 3,1% net et une prime de 47,6% sur la valeur intrinsèque (estimée à 13,14 EUR après l’augmentation de capital), la SIR n’est pas une bonne affaire. Mais au vu du faible risque et de son expansion depuis 3 ans (bénéfice et dividende en hausse), vous pouvez la CONSERVER.
Quant à l’augmentation de capital, nous ne vous conseillons pas d’y souscrire (lisez notre précédente analyse sur le sujet).

Au 1er semestre, grâce aux acquisitions et aux nouveaux projets, par rapport à un an plus tôt, le revenu locatif a grimpé de 21,3% et le bénéfice de 35,3%, à 0,44 EUR par action. Le taux d’occupation est de 100% et le baux ont encore une durée moyenne de 17,28 ans. Pour encore financer sa croissance sans laisser l’endettement (45,4% au 30/6) dépasser 55% (limite fixée par les banques), la SIR a lancé une augmentation de capital pour récolter presque 70 millions d’euros. La SIR est en effet engagée pour cinq projets et prévoit des investissements supplémentaires de 25 à 35 millions d’euros cette année et d’au moins 50 millions en 2018. Nous relevons notre prévision de bénéfice à 0,85 EUR par action en 2017 (contre 0,70 auparavant) et à 0,90 EUR en 2018 (contre 0,77). Pour 2019, nous tablons sur 0,95 EUR. Pour cette année, la SIR prévoit un dividende net de ±0,58 EUR (précompte mobilier limité à 15%!). Le coupon n°8, qui en représente ±0,47 EUR, a été détaché le 11/10. Plus optimistes, nous prévoyons 0,60 EUR net pour 2017, 0,64 EUR pour 2018 et 0,68 EUR pour 2019.

Cours au moment de l’analyse : 19,40 EUR

Care Property Invest, ex-Serviceflats Invest, est une SIR axée exclusivement sur les résidences services et les maisons de repos. Alors qu’auparavant elle n’était présente qu’en Flandres, elle est à présent aussi active en Wallonie et à Bruxelles et devrait l’être bientôt aux Pays-Bas.

Ne souscrivez pas.
Vendez en Bourse vos droits de souscription.
CONSERVEZ l’action.

Le droit de souscription à l’augmentation de capital est représenté par le coupon n°7. Le coupon n°8 permet quant à lui aux actionnaires détenant le titre de percevoir un dividende couvrant la période du 1er janvier au  26 octobre 2017 et  évalué à 0,557 EUR brut. Ces deux coupons sont détachés ce 11 octobre après Bourse.

Sept coupons n°7 + deux fois 16,80 EUR donnent le droit de souscrire à deux nouvelles actions. Le prix de souscription offre donc une réduction de 12,5% sur base du cours de clôture du 10 octobre, diminué de la valeur des coupons n°7 et n°8.

La souscription à l’augmentation de capital court du 12 au 23 octobre.
Les droits peuvent être négociés en Bourse du 12 au 23 octobre.
La valeur théorique de ce droit est évaluée à 0,69 EUR (la valeur réelle va fluctuer avec le cours de Care Property Invest).
Les droits non vendus permettront de percevoir le 28 octobre le produit de la vente de l’ensemble des droits non utilisés (scripts).

Malgré la réduction de 12,5% sur le cours corrigé, les nouvelles actions nous semblent un peu trop chères pour un achat. Ne souscrivez pas et vendez vos droits en Bourse (sauf si les frais pour cette vente sont trop élevés; dans ce cas, attendez les scripts). 

Cours au moment de l'analyse : 20,44 EUR

Care Property Invest, ex-Serviceflats Invest, est une SIR axée exclusivement sur les résidences services et les maisons de repos. Alors qu’auparavant elle n’était présente qu’en Flandres, elle est à présent aussi active en Wallonie et à Bruxelles et devrait l’être bientôt aux Pays-Bas.

Mais ces prochaines années, bénéfice et divdende devraient sérieusement grimper. Et le risque est limité (la durée moyenne des contrats est de 17,5 ans).
CONSERVEZ.

Le bénéfice 2016 (0,64 EUR par action) est un peu inférieur à nos attentes (suite à une indemnité de remploi, pour la restructuration d’un emprunt). Le dividende net reste toutefois de 0,5355 EUR (ex-coupon depuis le 15/3, paiement le 26/5). Le 31/12, le taux d’occupation était de 100% et l’endettement de 49,9%. Avec son augmentation de capital de 2015, la SIR a pu élargir fortement son portefeuille et fait grimper son revenu locatif 2016 de 13,8%. En 2017, plusieurs investissements ont déjà été annoncés. La SIR a fait ses premiers pas en Wallonie (Libramont) et à Bruxelles (Watermael-Boitsfort, Forest). Des négociations sont aussi en cours pour un investissement aux Pays-Bas (où les rendements sont plus élevés). Pour garder l’endettement sous contrôle, certaines acquisitions sont payées en nouvelles actions. Ces prochaines, années, la SIR voudrait investir au moins 50 millions par an. Pour cette année, ce montant sera doublé et la SIR prévoit une sérieuse hausse du dividende. Nous misons pour 2017 et 2018 sur des bénéfices de 0,70 et 0,77 EUR et sur des dividendes nets de 0,60 et 0,64 EUR.

Cours au moment de l'analyse : 20,00 EUR

Care Property Invest, ex-Serviceflats Invest, est une SIR axée exclusivement sur les résidences services et les maisons de repos. Alors qu’auparavant elle n’était présente qu’en Flandres, elle est à présent aussi active en Wallonie et à Bruxelles et devrait l’être bientôt aux Pays-Bas.