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207,00 EUR 17/08/2018 17:35 Francfort
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Articles

  • Analyse
    Nike contre Adidas : un match sans vainqueur il y a un mois - mardi 10 juillet 2018
    Si la Coupe du Monde de football livrera bientôt son verdict sportif, elle renferme aussi des enjeux économiques.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Adidas a perdu des plumes malgré son bon résultat trimestriel il y a 3 mois - mercredi 16 mai 2018
    Les investisseurs montrent quelques signes de nervosité.

    C’est bien légitime selon nous à ce niveau de cours.
    VENDEZ.

    Malgré le bon résultat du 1er trimestre (chiffre d’affaires : +10% hors cessions et acquisitions, bénéfice par action : +17,1%) et bien que l’objectif 2018 soit confirmé, le cours a perdu des plumes. Certes, la croissance du chiffre d’affaires persiste dans les trois moteurs : l’Amérique du Nord (+21,1% hors effets de change), la Chine (+26% hors effets de change) et le commerce électronique (+27% hors effets de change). Et la marge opérationnelle s’améliore. Mais si les ventes trimestrielles ont profité de la commercialisation des maillots de la prochaine Coupe du Monde de football (12 équipes sur 32 se fournissent chez Adidas), le groupe reconnaît que le fait que l’évènement soit organisé en Russie ne permettra pas de réaliser d’aussi bonnes affaires qu’avec le Brésil en 2014. Certes, l’impact direct de la Coupe du Monde sur le chiffre d’affaires est moindre qu’auparavant, mais l’évènement reste la meilleure vitrine de la marque. Tout déficit d’image à ce niveau risque donc d’aider le concurrent Nike (moins présent dans le football). De quoi justifier selon nous l’inquiétude (relative) des investisseurs. D’autant qu’au cours actuel, l’action n’est pas une aubaine.

    Cours au moment de l'analyse : 189,05 EUR

    Le groupe allemand Adidas est le numéro 2 mondial de l’équipement sportif, derrière l’américain Nike.

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  • Analyse
    Adidas se montre optimiste pour l’évolution de sa rentabilité il y a 5 mois - mardi 20 mars 2018
    Mais le cours est élevé.

    VENDEZ.

    Au 3e trimestre 2017, le chiffre d’affaires n’avait crû que de 12% et on pouvait craindre un ralentissement structurel de l’activité. Mais au 4e trimestre, il a gagné 19% (hors effets de change). Sur l’ensemble de 2017, sa hausse est de 16% et la marge opérationnelle a grimpé de 1,2 points à 9,8%. Si le bénéfice par action ne gagne que 6,7%, c’est suite à un effet fiscal et à une moins-value sur des cessions d’actifs non stratégiques (golf et hockey). A l’horizon 2020, le groupe relève son attente de marge opérationnelle à 11,5% (contre 11 auparavant), et ce bien que tablant pour 2018 sur une hausse des ventes limitée à ±10%. Il compte pour cela sur ses moteurs de croissance (Chine, USA et vente en ligne) et le regain de forme de sa marque Reebook. Et, pour convaincre les actionnaires, il relève son dividende de 30% (à 2,60 EUR brut) et lance un programme de rachats d’actions sur 3 ans. Mais le défi qui attend le groupe ces prochains trimestres aux USA est de taille : le leader et concurrent Nike entend bien y regagner des parts de marché. La marge bénéficiaire pourrait donc être sous pression. Aussi, compte tenu de nos prévisions de bénéfice par action (8,15 EUR en 2018 et 9,50 EUR en 2019), nous considérons que le cours est trop élevé et préférons rester à l’écart.

    Cours au moment de l'analyse : 192,50 EUR

    Le groupe allemand Adidas est le numéro 2 mondial de l’équipement sportif, derrière l’américain Nike.

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  • Analyse
    Adidas a toujours le vent en poupe il y a un an - mercredi 9 août 2017
    La hausse du cours des derniers mois reflète les ambitions du groupe et les premiers résultats obtenus.

    Mais le cours tient compte d’un parcours sans faute d’ici 2020. Or, une déception n’est pas à exclure (quand Nike aura réagi). Mieux vaut dès lors rester prudents.
    VENDEZ.

    La direction en place depuis octobre a mis Adidas sur la bonne voie. Au 2e trimestre, le chiffre d’affaires a gagné 19% (hors effets de change) et le bénéfice par action 14,4% (hors cessions en cours). Le chiffre d’affaires a grimpé en Chine (+27,7% hors taux de change). Mais ce sont surtout l’Amérique du Nord et la vente en ligne qui gagnent des points. En Amérique du Nord, le chiffre d’affaires gagne 25,8% (hors effets de change). Pour y combler son retard face au n°1 mondial, le groupe investit massivement et progresse plus vite que le marché (grâce à un mélange d’innovation et de produits rétro). Chez Reebok, quelques signaux positifs se font jour quant à l’objectif de restaurer la rentabilité d’ici 4 ans. Quant à la vente en ligne, en hausse mondiale de 66% au 2e trimestre, le groupe veut toujours avoir quadruplé le chiffre d’affaires entre 2016 et 2020. Aussi, malgré la faiblesse de la Russie, le groupe relève ses prévisions pour 2017. De notre côté, au vu de pertes plus lourdes que prévu sur des activités en cours de cession, nous relevons à peine notre prévision de bénéfice par action 2017, à 6 EUR (contre 5,85 auparavant). Pour 2018, nous la relevons à 8,70 EUR (contre 7).

    Cours au moment de l'analyse : 199,30 EUR

    Le groupe allemand Adidas est le numéro 2 mondial de l’équipement sportif, derrière l’américain Nike.

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  • Analyse
    Adidas met le cap sur l’Amérique du Nord et privilégie le secteur de la mode il y a un an - mercredi 15 mars 2017
    Mais son chemin n’est-il pas encore parsemé d’obstacles ?

    Si. Tous les obstacles ne sont pas levés. Et le cours, qui a fortement progressé depuis un an, incorpore largement les perspectives.
    VENDEZ.

    En 2016, le chiffre d’affaires a gagné 18% (hors effets de change) et le bénéfice par action 61% (grâce à des gains non récurrents). Adidas compte profiter de cette bonne orientation et annonce d’ici 2020 une hausse annuelle moyenne du bénéfice de 20 à 22% (contre +15% jusqu’ici). Comment ? En se focalisant moins sur le secteur du sport au profit de celui de la mode (déjà 30% des ventes), en se développant en Amérique du Nord (y compris via internet) et en se défaisant d’activités peu rentables (hockey, golf). La Bourse a apprécié : le cours a pris 9,4% le jour de l’annonce. Nous relevons aussi nos prévisions de bénéfice par action à 6,20 EUR pour 2017 (contre 5,25 auparavant) et 7 EUR pour 2018 (contre 5,80). Mais il reste des obstacles. En Amérique du Nord, Nike y réalise déjà un chiffre d’affaires 4 fois plus élevé que celui d’Adidas et ne restera pas inactif. Plus petit, Adidas risque d’avoir du mal à faire grimper sa rentabilité comme il l’annonce. Il faudra notamment que sa marque Reebok se fasse plus performante. Quant à la mode, s’il est vrai qu’il s’agit d’un marché plus large que celui du sport et qu’Adidas y connaît un récent succès, encore faudra-t-il ne pas se tromper sur le goût du consommateur (Puma s’y est récemment cassé les dents).

    Cours au moment de l'analyse : 175,48 EUR

    Le groupe allemand Adidas est le numéro 2 mondial de l’équipement sportif, derrière l’américain Nike.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 213,90 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 166,85 EUR
Code ISIN DE000A1EWWW0
Bourse Francfort
Euronext non
Bêta 0,87
Volatilité 27,12 %
Nombre d'actions existantes 209.216.100
Capitalisation boursière (en milliards) 43,62 EUR
Secteur Biens de consommation
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 458 EUR
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividende 3,40 2,60 2,00 1,60
Bénéfice courant 8,15 5,42 5,08 3,15
Bénéfice net 8,15 5,42 2,65 3,15
Cash flow courant 10,75 9,69 7,05 5,08
Cash flow net 10,75 9,69 7,05 5,08
EBIT 11,90 8,72 7,45 5,03
EBITDA 14,50 12,61 9,42 6,98
Valeur comptable 27,10 26,60 27,70 26,70
Valeur comptable tangible 23,44 23,06 23,11 19,75

Performance (en euros)

adidas Group Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 7,53 % -3,00 % 7,97 %
Rendement sur 6 mois 16,89 % 0,22 % 13,61 %
Rendement sur 1 an 9,25 % 0,62 % 18,25 %
Rendement sur 5 ans 22,04 % 4,48 % 14,96 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 39,63 % 50,47 % 61,84 %
Current ratio - 1,31 1,40 1,68
Return on equity - 16,76 % 11,86 % 9,21 %
Total return on equity - 16,76 % 11,86 % 9,21 %
Marge brute - 49,60 % 48,93 % 48,49 %
Marge nette - 5,19 % 3,74 % 3,36 %
Marge EBIT - 7,58 % 5,91 % 5,52 %
Marge EBITDA - 9,59 % 8,21 % 8,26 %
Taux d'imposition - 29,41 % 35,48 % 35,33 %
Gearing - 1,78 9,05 5,44
Fonds propres/total du bilan - 39,88 % 39,93 % 42,80 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 1,63 % 1,25 %
Cours/bénéfice courant 25,58 38,47
Cours/cash flow courant 19,40 21,52
Cours/valeur comptable 7,69 7,84
Cours/valeur comptable tangible 8,90 9,04
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 5,22 % -

(e) : estimation

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