Agfa - Gevaert

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3,798 EUR 15/10/2018 12:00 Bruxelles
0,02 EUR (0,58 %) Variation depuis la dernière clôture
2,910 4,340  52 semaines min max
-6,70 % Rendement sur 1 an
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Articles

  • Analyse
    Agfa-Gevaert a rejeté une offre de rachat il y a 28 jours - lundi 17 septembre 2018
    On y verra plus clair quand le groupe sera scindé.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Agfa-Gevaert: alliance stratégique avec le chinois Lucky HuaGuang Graphics il y a un mois - mardi 4 septembre 2018
    C'est une bonne nouvelle pour la croissance du chiffre d'affaires.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ. 

    L’alliance stratégique avec le chinois Lucky HuaGuang Graphics, leader dans l’impression offset, amènera des capacités de production supplémentaires et une marque bien installée en Chine. Si les termes financiers de l’opération restent confidentiels, ce rapprochement dans l’industrie prépresse en difficulté est une bonne nouvelle pour la croissance du chiffre d’affaires, indispensable pour améliorer la rentabilité.

    Cours au moment de l'analyse : 3,80 EUR

    Le groupe belge Agfa-Gevaert développe un large assortiment de produits numériques et analogiques ainsi que des solutions IT pour l’industrie graphique et l’imagerie médicale.

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  • Analyse
    Le résultat trimestriel d’Agfa-Gevaert, dont on attendait déjà pas grand-chose, est encore plus faible que prévu il y a un mois - jeudi 23 août 2018
    Mais le projet de scission avance.

    Les marges de 2018 seront probablement inférieures à celles de 2017.
    Mais les objectifs de rentabilité à long terme sont confirmés.
    Et le projet de scission de l’activité « IT pour le secteur médical » avance.
    CONSERVEZ.

    Trimestre très faible

    L’érosion des ventes est plus grave qu’on craignait. Le chiffre d’affaires du 2e trimestre perd 10% par rapport à un an plus tôt (après -6,7% au 1er trimestre). Et si le résultat reste dans le vert, il se limite à 0,03 EUR par action (divisé par 5 et largement sous les attentes). Il subit toujours le déclin structurel des solutions analogiques, ainsi que le recul des volumes vendus de solutions graphiques (dû en partie à l’abandon d’activités aux USA). Mais pas seulement : dans le prépresse, on ne voit encore aucun effet des hausses de prix de vente annoncées, le prix de l’aluminium (matière première) est en hausse, les effets de change ont été défavorables et les charges de restructurations sont gonflées par le projet de scission.
    Même si ces vents contraires faiblissent à présent, nous réduisons notre prévision de bénéfice 2018 à 0,18 EUR par action (contre 0,36 auparavant).

    Le projet de scission avance

    Suite à l’échec de l’offre d’achat de CompuGroup fin 2016, le groupe s’est lancé dans le projet de filialiser son activité IT pour le secteur médical (49% des ventes de la division Healthcare). Lancé il y a bientôt un an, ce projet prend du temps (création de nouvelles entités légales, affectation du personnel, séparation des systèmes informatiques…). Mais il avance. Des détails devraient être dévoilés en novembre et la nouvelle structure sera opérationnelle à la fin de l’année. Nous espérons en outre que des rapprochements avec d’autres acteurs du secteur seront favorisés par la récente entrée dans le capital (à 10,3%) du fonds activiste allemand Active Ownership Capital.

    Vraie valeur à révéler

    Une fois la scission réalisée, les actionnaires se retrouveront à la tête de deux entités : d’une part Agfa Healthcare IT (en croissance et mieux valorisée); d’autre part le reste des activités, en potentiel turnaround et acteur possible d’une consolidation du secteur. Dans ces conditions, un cours de plus de 4,50 EUR serait possible.

    Cours au moment de l’analyse : 3,72 EUR

    Le groupe belge Agfa-Gevaert développe un large assortiment de produits numériques et analogiques ainsi que des solutions IT pour l’industrie graphique et l’imagerie médicale.

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  • Analyse
    Chez Agfa-Gevaert, la rentabilité de l’exercice 2018 s’effritera un peu il y a 4 mois - jeudi 24 mai 2018
    Au premier trimestre, le résultat a encore souffert de la restructuration de l’activité prépresse et des effets de change.

    Mais pour la première fois depuis longtemps, Agfa parle de hausse des prix de vente. Le cours a perdu ±25% depuis mars, mais n’achetez pas encore.
    CONSERVEZ
    .

    Au 1er trimestre, le chiffre d’affaires a perdu 6,7% (ou 1,3% hors effets de change); les marges sont restées stables. Mais avec des différences entre divisions. Dans l’activité graphique, comme prévu, des produits prépresse ont été abandonnés aux USA et la rentabilité chute. C’est cependant compensé par la hausse de celle de l’activité secteur médical (la réorganisation des radios médicales en Chine porte ses fruits). Le bénéfice par action recule de 14,1%, à 0,03 EUR (un peu mieux que prévu) et la dette s’est stabilisée. Pour l’ensemble de 2018, Agfa confirme son objectif de marge opérationnelle avant amortissements ne dépassant pas les 9,1% de 2017 (10% étant toujours visés à moyen terme). En outre, Agfa va relever les prix de vente de ses plaques d’impression prépresse (jusqu’à +10%). L’activité, en déclin structurel face à la concurrence digitale, n’assure que 5% des ventes; ses hausses de prix sont dues à la hausse du prix de l’aluminium (matière première); mais elles démontrent qu’Agfa est capable de répercuter de telles hausses sur ses prix de vente. Nous maintenons notre prévision de bénéfice par action 2018 (réduite en mars) à 0,36 EUR.

    Cours au moment de l'analyse : 3,06 EUR

    Le groupe belge Agfa-Gevaert développe un large assortiment de produits numériques et analogiques ainsi que des solutions IT pour l’industrie graphique et l’imagerie médicale.

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  • Analyse
    Pour Agfa-Gevaert, 2018 sera encore une année de transition il y a 7 mois - jeudi 8 mars 2018
    L’érosion des ventes continue et la rentabilité reste sous pression mais les objectifs à moyen terme sont maintenus.

    La scission espérée de l’activité « IT pour le secteur médical » pourrait permettre une meilleure valorisation de l’ensemble.
    CONSERVEZ.

    Le 4e trimestre a été tel que prévu mais clôture malgré cela sur une perte inattendue (0,04 EUR par action), due aux réductions de valeur (0,15 EUR par action) sur crédits d’impôts (réformes fiscales américaine et belge). Sur l’ensemble de 2017, le bénéfice perd 48% (0,22 EUR par action). Les moteurs de croissance des prochaines années (inkjet, IT médical…) restent en forme mais les ventes globales s’érodent toujours (-3,7%). En radios médicales classiques et prépresse, ventes et rentabilité restent sous pression (déclin structurel de leur marché, concurrence). La hausse de prix des matières premières (alu) a aussi été néfaste. Le bénéfice opérationnel (hors non récurrents) perd 18,8% (recul dû pour 2/3 aux activités pour l’industrie graphique). La restructuration de l’activité radios médicales en Chine est terminée et celle du prépresse va débuter (rationaliser la gamme de produits). 2018 ne sera pas encore l’année du retour à la hausse des ventes. Et la marge n’atteindra pas les 10% visés à moyen terme (elle ne dépassera pas les 9,1% de 2017). Malgré l’absence de taxes exceptionnelles, nous ne tablons plus désormais que sur un bénéfice par action de 0,36 EUR.

    Cours au moment de l'analyse : 3,64 EUR

    Le groupe belge Agfa-Gevaert développe un large assortiment de produits numériques et analogiques ainsi que des solutions IT pour l’industrie graphique et l’imagerie médicale.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 4,340 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 2,910 EUR
Code ISIN BE0003755692
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 1,37
Volatilité 42,88 %
Nombre d'actions existantes 171.850.700
Capitalisation boursière (en milliards) 0,65 EUR
Secteur Industries et services divers
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 1.457 EUR
Score corporate governance 7

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividende 0,00 0,00 0,00 0,00
Bénéfice courant 0,18 0,22 0,42 0,37
Bénéfice net 0,18 0,22 0,42 0,37
Cash flow courant 0,70 0,75 0,80 0,69
Cash flow net 0,70 0,75 0,80 0,69
EBIT 0,65 0,83 0,99 0,96
EBITDA 1,17 1,34 1,42 1,32
Valeur comptable 1,78 1,60 1,28 1,36
Valeur comptable tangible -1,40 -1,58 -1,90 -1,79

Performance (en euros)

Agfa - Gevaert Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -4,31 % -6,61 % -0,07 %
Rendement sur 6 mois 26,80 % -5,24 % 10,66 %
Rendement sur 1 an -6,70 % -8,03 % 11,14 %
Rendement sur 5 ans 16,49 % 2,87 % 13,77 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 0,00 % 0,00 % 0,00 %
Current ratio - 1,79 1,80 1,57
Return on equity - 32,56 % 27,19 % 53,76 %
Total return on equity - 32,56 % 27,19 % 53,76 %
Marge brute - 33,78 % 31,82 % 30,80 %
Marge nette - 3,15 % 2,68 % 2,25 %
Marge EBIT - 6,54 % 6,08 % 5,19 %
Marge EBITDA - 9,38 % 8,39 % 7,82 %
Taux d'imposition - 30,43 % 18,39 % 23,38 %
Gearing - -7,14 21,64 86,30
Fonds propres/total du bilan - 10,71 % 11,16 % 5,73 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 0,00 % 0,00 %
Cours/bénéfice courant 21,00 17,18
Cours/cash flow courant 5,40 5,04
Cours/valeur comptable 2,12 2,36
Cours/valeur comptable tangible - -
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 4,96 % -

(e) : estimation

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