Bayer DE000BAY0017

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118,70 EUR 19/10/2017 17:35 Francfort
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Articles

  • Analyse
    Bayer aura besoin de plus de temps pour clôturer son rachat de Monsanto il y a 28 jours - vendredi 22 septembre 2017
    La finalisation est attendue pour début 2018, contre fin 2017 auparavant.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Bayer lance un avertissement sur résultats il y a 3 mois - mardi 4 juillet 2017
    Nous abaissons nos prévisions de bénéfices.

    Des vents contraires vont peser sur l’exercice 2017. Nous abaissons nos prévisions de bénéfices. L’action recule, mais pas assez pour passer à l’achat.
    CONSERVEZ.

    Bayer a averti qu’il allait devoir revoir ses prévisions annuelles de bénéfices à la baisse. Deux raisons principales sont dans ce cas avancées. D’une part, un niveau de stocks de produits phytosanitaires plus important que prévu au Brésil et qui va peser sur les ventes. D’autre part, une activité moins dynamique qu’attendu de la division Produits sans ordonnance (soins pour les pieds Scholl notamment). Le groupe souffrira en outre d’effets de change plus défavorables que prévu. Sans entrer dans des détails chiffrés, le management a fait savoir qu’il ajusterait ses prévisions à la baisse lors de la publication des résultats du 2e trimestre ce 27 juillet. Pour notre part, nous abaissons d’ores et déjà nos prévisions de bénéfice par action de 6,9 à 6,5 EUR pour 2017 et de 7,05 à 6,8 pour 2018. Nous serons aussi amenés à nous interroger sur les prévisions liées au rachat en cours de la société américaine Monsanto. En revanche, Bayer peut toujours compter sur les bonnes performances de sa division Médicaments de prescription qui profite notamment de la forte croissance de son anticoagulant Covestro (+ 20%) au 1er trimestre. Un très bon 1er trimestre qui avait incité Bayer à l’optimisme pour 2017. Ce sera finalement plus compliqué que prévu…

    Cours au moment de l'analyse : 113,30 EUR

    Le groupe allemand Bayer est spécialisé dans les sciences de la vie. Il est présent dans les médicaments avec et sans ordonnance, dans l’agrochimie et la santé animale. En outre, il détient toujours une participation majoritaire dans Covestro (polymères).

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  • Analyse
    Bayer a publié son résultat de 2016 il y a 7 mois - lundi 27 février 2017
    Il est inférieur aux attentes.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

     

    Bayer a publié pour 2016 un chiffre d’affaires et un bénéfice par action inférieurs aux attentes, malgré la forte progression de la filiale chimique Covestro et des médicaments sur ordonnance (notamment Xarelto et Eyla). En revanche, l’agrochimie est à la peine alors que Bayer envisage toujours de finaliser le rachat de Monsanto d’ici fin 2017. Le groupe prévoit une hausse de 5% de son Ebitda 2017 (base comparable). Nous réduisons nos prévisions.

     

    Cours au moment de l'analyse : 104,27 EUR

     

    Le groupe allemand Bayer est spécialisé dans les sciences de la vie. Il est présent dans les médicaments avec et sans ordonnance, dans l’agrochimie et la santé animale. En outre, il détient toujours une participation majoritaire dans Covestro (polymères).

     

     

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  • Analyse
    Bayer : le 3ème trimestre dépasse les attentes il y a un an - vendredi 28 octobre 2016

    Nous relevons nos prévisions.

    Action correctement évaluée.
    Conservez.

     

    Le 3ème trimestre dépasse les attentes, grâce aux médicaments sur ordonnance (chiffre d’affaires comparable : +7,6 %). Nous relevons nos prévisions. Pour le rachat de Monsanto, Bayer déposerait sa demande fin 2016 aux Etats-Unis et début 2017 en Europe.

     

    Cours au moment de l'analyse : 90,67 EUR

     

    Le groupe allemand Bayer est spécialisé dans les sciences de la vie. Il est présent dans les médicaments avec et sans ordonnance, dans l’agrochimie et la santé animale. En outre, il détient toujours une participation majoritaire dans Covestro (polymères).

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  • Analyse
    Bayer-Monsanto : nous restons sceptiques quant au bien-fondé de cette union il y a un an - vendredi 23 septembre 2016

    Si le rachat de Monsanto par Bayer a du sens dans ce secteur en consolidation, il n’est pas sans risques.

    La baisse du cours de Bayer ne suffit pas pour acheter le titre.
    D’autant que l’opération nous incite à relever notre indicateur de risque de 3 à 4.
    CONSERVEZ.

    Un groupe transformé

    Bayer est historiquement actif dans la chimie et la pharmacie. Cependant, la chimie a perdu de l’importance dans le groupe, avec l’introduction en Bourse de Lanxess en 2005 et de Covestro en 2015 (toujours détenu à 64 %). Et la pharmacie s’y est renforcée, avec le rachat de Schering en 2006 et celui de l’automédication de Roche en 2005 et de Merck en 2014. Désormais, le groupe axe sa stratégie sur trois divisions: médicaments sur ordonnance, médicaments sans ordonnance et agrochimie (CropSciences).

    L’agrochimie en ébullition

    Les acteurs de l’agrochimie sont à la peine. Car suite à la faiblesse des prix des produits agricoles, les agriculteurs voient leurs revenus baisser et réduisent dès lors leurs dépenses en semences et produits phytosanitaires. Un mouvement amplifié par la dégradation de divers pays d’Amérique latine. Chacun voulant préserver ses marges en réduisant ses coûts et en réalisant des synergies, le secteur fait l’objet d’une vague de rachats et de fusions : ChemChina rachète Syngenta, DuPont fusionne avec Dow Chemical, Bayer s’offre Monsanto.

    Une opération cohérente

    – Le rachat de Monsanto doit permettre à Bayer de dégager, dans les trois ans suivant la clôture de l’opération, des synergies pour 1,5 milliards de dollars (±1,30 EUR par action avant impôts).
    – Les deux groupes sont très complémentaires, tant au niveau des produits (Bayer est surtout présent dans les pesticides et Monsanto dans les semences), qu’au niveau géographique (Bayer est bien présent en Europe et en Asie, Monsanto en Amérique du nord et du sud).
    – A long terme, le secteur agrochimique profitera encore de la croissance démographique, de l’essor des biocarburants et de la réduction des terres agricoles (urbanisation…), qui force à trouver des solutions pour améliorer les récoltes.

    Des risques non négligeables

    – Monsanto n’est pas en grande forme, en raison de la déprime du secteur agricole et de la force du dollar. Son récent résultat trimestriel était faible. Ses perspectives le sont aussi.
    – Monsanto souffre d’une mauvaise image, due aux polémiques sur l’herbicide Roundup et aux OGM. Cela risque de déteindre sur celle de Bayer, déjà entachée par son insecticide accusé de tuer les abeilles, par le risque lié à certains contraceptifs, etc.
    – L’achat est onéreux : Bayer paie en cash 128 USD par action Monsanto, soit plus de 40 % de plus que le cours avant les rumeurs. Pour le financer, Bayer envisage une augmentation de capital et doit alourdir sa dette (déjà pesante suite au rachat de l’automédication de Merck en 2014).
    – Si l’opération venait à capoter (suite aux exigences des autorités de la concurrence ou à des pressions politiques), Bayer devrait payer à Monsanto une indemnité de deux milliards de dollars (Ce risque d’échec explique l’actuelle différence de ±20 % entre le cours de Monsanto et l’offre de Bayer). Certains pourraient être tentés de spéculer sur cette différence. Mais nous le déconseillons. C’est trop risqué. Si l’opération est annulée, le cours de Monsanto perdra au moins 20 % et retombera au niveau d’avant les rumeurs de rachat. Et l’opération n’aboutira de toute façon pas avant un an.

    Les perspectives

    Les perspectives de l’agrochimie sont peu enthousiasmantes. Certes, d’ici 2025, la situation devrait s’améliorer peu à peu. Mais sans vrai rebond. CropSciences pourra cependant profiter des synergies dégagées du rachat et d’un portefeuille de produits enrichi.
    Dans les médicaments sur ordonnance, pour la période 2015-2018, le groupe Bayer vise une croissance moyenne annuelle des ventes de ±6 %, grâce à de récents lancements (dont celui de l’anticoagulant Xarelto). Pour la suite, il mise sur le lancement de 6 produits prometteurs (s’ils sont homologués). Dans les médicaments sans ordonnance, il profitera toujours de ses marques fortes (Claritine, Aspirine…).

    Nous comprenons que Bayer ne pouvait pas rester inactif face au mouvement de consolidation du secteur agrochimique. Mais ce faisant, il modifie profondément la trajectoire de sa stratégie, qui était jusqu’ici principalement axée sur la pharmacie. Et alors que les investissements nécessaires pour développer des produits pharmaceutiques sont de plus en plus importants, Bayer va se retrouver contraint de gérer de front deux pôles de même importance. Pour cette raison, nous restons sceptiques.
    Et nous prévoyons toujours pour Bayer un bénéfice par action de 5,70 EUR en 2016 et de 6,10 EUR en 2017. Pour 2018, incluant Monsanto, nous tablons sur 6,20 EUR.

     

    Cours au moment de l’analyse : 92,20 EUR


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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 123,31 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 86,69 EUR
Code ISIN DE000BAY0017
Bourse Francfort
Euronext non
Bêta 1,02
Volatilité 22,08 %
Nombre d'actions existantes 826.947.600
Capitalisation boursière (en milliards) 98,41 EUR
Secteur Santé et pharmacie
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 830 EUR
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (EUR)

2017 (e) 2016 2015 2014
Dividende 2,90 2,70 2,50 2,25
Bénéfice courant 6,50 5,44 4,97 4,14
Bénéfice net 6,50 5,44 4,97 4,14
Cash flow courant 10,20 9,67 8,66 7,68
Cash flow net 10,20 9,67 8,66 7,68
EBIT 10,05 8,84 7,65 6,66
EBITDA 14,15 13,34 11,52 10,21
Valeur comptable 37,60 33,98 26,84 22,06
Valeur comptable tangible 17,85 14,25 7,38 2,51

Performance (en euros)

Bayer Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 8,19 % 2,35 % 2,37 %
Rendement sur 6 mois 16,97 % 4,04 % -0,66 %
Rendement sur 1 an 34,54 % 14,33 % 11,56 %
Rendement sur 5 ans 13,88 % 7,23 % 14,34 %

Ratios financiers de la société

2016 2015 2014 2013
Pay out 49,28 % 50,29 % 54,32 % 54,47 %
Current ratio 1,64 1,40 1,43 1,36
Return on equity 16,12 % 18,52 % 18,78 % 18,62 %
Total return on equity 16,12 % 18,52 % 18,78 % 16,80 %
Marge brute 56,75 % 54,44 % 52,02 % 51,82 %
Marge nette 10,15 % 8,67 % 8,15 % 7,93 %
Marge EBIT 15,48 % 13,38 % 13,04 % 14,38 %
Marge EBITDA 23,35 % 20,15 % 19,99 % 20,92 %
Taux d'imposition 22,21 % 23,00 % 23,91 % 24,27 %
Gearing 59,61 77,32 108,99 38,65
Fonds propres/total du bilan 36,07 % 31,63 % 26,14 % 37,16 %

Données boursières par action

2017 (e) 2016
Rendement de dividende 2,44 % 2,27 %
Cours/bénéfice courant 18,31 21,86
Cours/cash flow courant 11,67 12,31
Cours/valeur comptable 3,16 3,50
Cours/valeur comptable tangible 6,67 8,35
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 5,69 % -

(e) : estimation

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