Le titre n’est pas cher mais le manque de visibilité nous incite à la prudence.
Ne vous précipitez pas pour acheter. 
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Ces 2 dernières années ont été difficiles : la dernière génération de fil à scier (pour panneaux solaires) n’est toujours pas rentable, la filiale BBRG l’est trop peu, la hausse des prix des matières premières est difficile à répercuter sur les prix de vente. Le groupe a réduit son objectif de marge opérationnelle à moyen terme (passé de 10 à 7%). En 2018, la marge s’est limitée à 4,9%. Au 1er semestre 2019, grâce aux réductions de coûts, elle a rebondi un peu plus que prévu (à 5,7 contre 5,1% un an plus tôt). Le chiffre d’affaires a gagné 2,9% mais en partie grâce aux effets de change. Les volumes vendus ont quant à eux reculé de 1,1%. Pour le 2nd semestre, nous attendons une nouvelle baisse des volumes vendus. L’activité renforcement de pneus, qui a soutenu le résultat du 1er semestre, aura du mal à réitérer sa performance. Et bon nombre de marchés du groupe se dégradent. Bekaert devra poursuivre ses réductions de coûts. La marge opérationnelle du 2nd semestre ne dépassera pas celle du 1er. Nous tablons sur un bénéfice 2019 de 2,10 EUR par action, bien soutenu par la baisse des charges exceptionnelles et des charges financières (par le refinancement de sa dette). Dans ce cadre d'ailleurs, le groupe émet une obligation.
Plus d’info dans notre analyse |  Bekaert émet une nouvelle obligation à 7 ans

Cours au moment de l'analyse : 24,82 EUR

Bekaert est un groupe industriel belge spécialisé dans la transformation de métaux (produits tréfilés, filtres, matériaux composites…) et dans les techniques de recouvrement par fibres métalliques. Il réalise 60% de ses ventes dans les pays émergents. Ses débouchés principaux se situent dans l’automobile (45% des ventes), la construction (21%) et l’énergie (7%).

Le soutien n°1 de la croissance actuelle vient du fil d’acier pour le renforcement des pneus…
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Le soutien n°1 de la croissance actuelle vient du fil d’acier pour le renforcement des pneus (45% des ventes, +7,2% sur base comparable au 1er trimestre). Mais malgré l’avance technologique du groupe qui lui permet de gagner des parts de marché (e.a en Chine), nous n’extrapolerions pas cette tendance au reste de l’année vu la santé du marché auto. Les ventes aux États-Unis pourraient du reste souffrir de futures taxes douanières (40% des ventes y sont réalisées à partir des usines brésiliennes du groupe qui s’alimentent en… Chine !). Et à long terme, les ambitions internationales du premier concurrent chinois Xingda ne sont pas à négliger.
L’activité fil à scier (découpe de plaques de silicium pour panneaux solaires) ne renaîtra elle pas de ses cendres. Très rentable il y a 10 ans encore, elle est devenue insignifiante (moins de 5% du marché), avec une rentabilité au mieux nulle. Nous ne saurions pas étonnés de voir Bekaert y mettre un terme.
Enfin, l’endettement reste trop élevé, ce qui limitera les investissements pendant un certain encore… Pas l’idéal donc pour la croissance à long terme.

Cours au moment de l'analyse : 22,02 EUR

Bekaert est un groupe industriel belge spécialisé dans la transformation de métaux (produits tréfilés, filtres, matériaux composites…) et dans les techniques de recouvrement par fibres métalliques. Il réalise 60% de ses ventes dans les pays émergents. Ses débouchés principaux se situent dans l’automobile (44% des ventes), la construction (22%) et l’énergie (10%).

L’action est correctement évaluée.
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Le ventes du 1er trimestre 2019 ont progressé de 4% (+2,2% hors cessions, acquisitions et effets de change), soutenues par les activités fil d’acier (pour le renforcement de pneus) et la filiale BBRG (spécialisée dans les câbles). C’est un peu au-dessus des attentes du marché. Bekaert s’attend seulement à une stabilisation de ses volumes vendus sur l’ensemble de 2019, vu la faiblesse de la demande dans les steel wire solutions. Le groupe maintient ses ambitions : rétablir sa marge opérationnelle au-delà de 7% à moyen terme (contre 4,9% en 2018). La visibilité à court terme reste faible. Nous maintenons nos prévisions de bénéfice pour 2019.

Cours au moment de l’analyse : 20,80 EUR

Bekaert est un groupe industriel belge spécialisé dans la transformation de métaux (produits tréfilés, filtres, matériaux composites…) et dans les techniques de recouvrement par fibres métalliques. Il réalise 60% de ses ventes dans les pays émergents. Ses débouchés principaux se situent dans l’automobile (44% des ventes), la construction (22%) et l’énergie (10%).