Le groupe reste néanmoins solide et offre un bon dividende.
CONSERVEZ.

Face au déclin structurel du marché du soda, Coca-Cola donne depuis quelques trimestres la priorité à la rentabilité plutôt qu’aux volumes vendus. La chute du bénéfice du 1er semestre (-47%) n’est cependant pas un échec de cette stratégie : elle est due surtout au coût de la restructuration des activités d’embouteillage en Amérique du Nord, menée justement pour renforcer la rentabilité à terme. Sur base comparable, le bénéfice par action semestriel est stable. Nous réduisons néanmoins notre prévision de bénéfice par action 2017 à 1,55 USD (contre 1,70 auparavant). Pour 2018, nous la maintenons à 1,90 USD. Il n’empêche que l’espoir de jours meilleurs est sans cesse reporté. Certes, certains signaux sont positifs : hausse moyenne des prix de vente de 3%, nouveaux sodas à faible teneur en sucre, boissons non carbonées assez bien orientées. Mais pour un groupe de cette taille, rééquilibrer totalement le panel de produits prendra du temps (pour faire passer les volumes vendus de boissons non carbonées de 20 à 30%, il a fallu 12 ans !). Le nouveau CEO, qui semble décidé à creuser cette voie, aura donc fort à faire pour renouer avec une croissance forte et rentable. En attendant, l’actionnaire bénéficie heureusement d’un rendement sur dividende de ±3% brut (qui n’est pas en danger).

Cours au moment de l'analyse : 45,74 USD

Présent dans plus de 200 pays, l’américain Coca-Cola est le numéro un mondial des boissons non alcoolisées : des sodas (Coca-Cola, Sprite, Fanta), mais aussi de l’eau (Dasani, Chaudfontaine en Belgique), des jus de fruits (Minute Maid) et des boissons énergisantes (Powerade).

Au cours actuel, l’action n’est pas une aubaine. CONSERVEZ.

L’an 2015 avait déjà été une année de transition. L’an 2016 n’a pas été plus enthousiasmant, en dépit des encouragements en Amérique du Nord (au 4e trimestre, le groupe y a pu relever ses prix de vente de 5%, tout en gagnant des parts de marché). Mais sur l’année, la croissance globale du chiffre d’affaires (hors cessions et acquisitions) ne dépasse pas 3% (moins que l’objectif de croissance durable de 4 à 5%). Et le bénéfice par action perd 10%. Les ventes dans les pays émergents souffrent de la fragilité de ces économies et de leurs devises (surtout en Amérique latine). Et les volumes vendus de boissons non carbonées, bien qu’en hausse de 3% en 2016, ne suffisent pas à compenser la perte de vitesse des sodas dans les pays développés. Quant à la rentabilité, elle a été affectée par des charges de restructuration plus lourdes que prévu, dans l’embouteillage en Amérique du Nord (hors charges de restructuration et effets de change, le bénéfice par action croît de 5%). 2017 restera difficile, avec d’autres charges de restructuration (sans doute moins lourdes) et des pays émergents toujours en souffrance. Nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 1,70 USD pour 2017 (contre 1,80 auparavant) et à 1,90 USD pour 2018 (contre 2).

Cours au moment de l'analyse: 40,53 USD

Présent dans plus de 200 pays, l’américain Coca-Cola est le numéro un mondial des boissons non alcoolisées : des sodas (Coca-Cola, Sprite, Fanta), mais aussi de l’eau (Dasani, Chaudfontaine en Belgique), des jus de fruits (Minute Maid) et des boissons énergisantes (Powerade).

Dans l’attente d’améliora¬tions plus sensibles, à moyen terme, nous restons modérément optimistes.
CONSERVEZ.

Le résultat du 2e trimestre ne lève pas tous les doutes quant au retour d’une croissance plus soutenue de l’activité. Car si le chiffre d’affaires gagne 3 % (hors cessions et acquisitions), c’est grâce aux hausses des prix (et non à la hausse des volumes vendus). La situation reste difficile en dehors des USA, notamment dans les pays émergents (Chine, Argentine…). En revanche, en Amérique du Nord, les signaux sont plus encourageants (chiffre d’affaires hors cessions et acquisitions : +4 %). Sur base comparable, le bénéfice par action perd 5 % sur le 2e trimestre et sur l’ensemble du semestre. Mais pas de panique. Sa faiblesse est due aux effets de change. De plus, même si le segment des sodas est en baisse structurelle, le groupe y adapte son marketing (notamment son packaging) et prend des parts de marché à son concurrent Pepsi. Parallèlement, il améliore son offre de boissons non carbonées (volumes vendus au 2e trimestre : +2 %). Enfin, bien que sa marge opérationnelle soit déjà de ±25 %, il garde de bons atouts pour la maintenir, voire l’améliorer (notamment en Amérique du Nord), par des réductions de coûts et des hausses de prix. Nous misons sur un bénéfice par action de 1,70 USD en 2016 et de 1,80 USD en 2017.

Cours au moment de l'analyse : 43,45 USD

Présent dans plus de 200 pays, l’américain Coca-Cola est le numéro un mondial des boissons non alcoolisées : des sodas (Coca-Cola, Sprite, Fanta), mais aussi de l’eau (Dasani, Chaudfontaine en Belgique), des jus de fruits (Minute Maid) et des boissons énergisantes (Powerade).

 

Coca-Cola Enterprises (CCE), principal embouteilleur européen des produits Coca-Cola, fusionne ses activités avec deux entités actives en Europe, Coca-Cola Iberian Partners (Espagne et Portugal) et Coca-Cola Erfrischungsgetränke AG (Allemagne).
L’action Coca-Cola est peu concernée.
CONSERVEZ-LA.

Le groupe issu du rapprochement de ces trois sociétés sera dénommé Coca-Cola European Partners et à la tête d’un chiffre d’affaires de douze milliards de dollars. Le but est d’atteindre une plus grande efficacité en marketing, mais aussi et surtout de dégager des économies de coûts : une fois l’intégration lancée, la direction vise une hausse de bénéfices des 50 % ces trois prochaines années.

Si vous êtes actionnaire de CCE
Vous allez recevoir une action du nouveau groupe pour chaque action CCE détenue et un versement en cash de 14,50 USD, potentiellement taxable et qui viendra en déduction du cours de l’action (pas d’enrichissement). A noter que nous ne conseillons pas l’action CCE, qui flirte avec ses sommets et intègre déjà suffisamment le potentiel d’amélioration à attendre de l’opération (d’autant que les objectifs poursuivis ne seront sans doute pas simples à atteindre).

Si vous êtes actionnaire de Coca-Cola
Il n’y a pas de grand bouleversement. L’embouteilleur allemand étant détenu à 100 % par le groupe, le géant américain se retrouve actionnaire à 18 % du nouvel ensemble et espère profiter du nouveau dynamisme de la distribution en Europe. Tout au plus peut-on s’attendre à la poursuite des efforts entrepris, notamment en Europe, pour consolider l’activité dans les sodas, avec la perspective d’un retour à une croissance interne globale du chiffre d’affaires de 4 à 5 % par an.

Cours au moment de l’analyse : 44,60 USD

Présent dans plus de 200 pays, l’américain Coca-Cola est le numéro un mondial des boissons non alcoolisées : des sodas (Coca-Cola, Sprite, Fanta), mais aussi de l’eau (Dasani, Chaudfontaine en Belgique), des jus de fruits (Minute Maid) et des boissons énergisantes (Powerade).