Dans l’attente d’améliora¬tions plus sensibles, à moyen terme, nous restons modérément optimistes.
CONSERVEZ.

Le résultat du 2e trimestre ne lève pas tous les doutes quant au retour d’une croissance plus soutenue de l’activité. Car si le chiffre d’affaires gagne 3 % (hors cessions et acquisitions), c’est grâce aux hausses des prix (et non à la hausse des volumes vendus). La situation reste difficile en dehors des USA, notamment dans les pays émergents (Chine, Argentine…). En revanche, en Amérique du Nord, les signaux sont plus encourageants (chiffre d’affaires hors cessions et acquisitions : +4 %). Sur base comparable, le bénéfice par action perd 5 % sur le 2e trimestre et sur l’ensemble du semestre. Mais pas de panique. Sa faiblesse est due aux effets de change. De plus, même si le segment des sodas est en baisse structurelle, le groupe y adapte son marketing (notamment son packaging) et prend des parts de marché à son concurrent Pepsi. Parallèlement, il améliore son offre de boissons non carbonées (volumes vendus au 2e trimestre : +2 %). Enfin, bien que sa marge opérationnelle soit déjà de ±25 %, il garde de bons atouts pour la maintenir, voire l’améliorer (notamment en Amérique du Nord), par des réductions de coûts et des hausses de prix. Nous misons sur un bénéfice par action de 1,70 USD en 2016 et de 1,80 USD en 2017.

Cours au moment de l'analyse : 43,45 USD

Présent dans plus de 200 pays, l’américain Coca-Cola est le numéro un mondial des boissons non alcoolisées : des sodas (Coca-Cola, Sprite, Fanta), mais aussi de l’eau (Dasani, Chaudfontaine en Belgique), des jus de fruits (Minute Maid) et des boissons énergisantes (Powerade).

 

Coca-Cola Enterprises (CCE), principal embouteilleur européen des produits Coca-Cola, fusionne ses activités avec deux entités actives en Europe, Coca-Cola Iberian Partners (Espagne et Portugal) et Coca-Cola Erfrischungsgetränke AG (Allemagne).
L’action Coca-Cola est peu concernée.
CONSERVEZ-LA.

Le groupe issu du rapprochement de ces trois sociétés sera dénommé Coca-Cola European Partners et à la tête d’un chiffre d’affaires de douze milliards de dollars. Le but est d’atteindre une plus grande efficacité en marketing, mais aussi et surtout de dégager des économies de coûts : une fois l’intégration lancée, la direction vise une hausse de bénéfices des 50 % ces trois prochaines années.

Si vous êtes actionnaire de CCE
Vous allez recevoir une action du nouveau groupe pour chaque action CCE détenue et un versement en cash de 14,50 USD, potentiellement taxable et qui viendra en déduction du cours de l’action (pas d’enrichissement). A noter que nous ne conseillons pas l’action CCE, qui flirte avec ses sommets et intègre déjà suffisamment le potentiel d’amélioration à attendre de l’opération (d’autant que les objectifs poursuivis ne seront sans doute pas simples à atteindre).

Si vous êtes actionnaire de Coca-Cola
Il n’y a pas de grand bouleversement. L’embouteilleur allemand étant détenu à 100 % par le groupe, le géant américain se retrouve actionnaire à 18 % du nouvel ensemble et espère profiter du nouveau dynamisme de la distribution en Europe. Tout au plus peut-on s’attendre à la poursuite des efforts entrepris, notamment en Europe, pour consolider l’activité dans les sodas, avec la perspective d’un retour à une croissance interne globale du chiffre d’affaires de 4 à 5 % par an.

Cours au moment de l’analyse : 44,60 USD

Présent dans plus de 200 pays, l’américain Coca-Cola est le numéro un mondial des boissons non alcoolisées : des sodas (Coca-Cola, Sprite, Fanta), mais aussi de l’eau (Dasani, Chaudfontaine en Belgique), des jus de fruits (Minute Maid) et des boissons énergisantes (Powerade).

 

Action correctement évaluée.
Conservez.

Le chiffre d’affaires trimestriel subit la hausse du dollar et le désamour des Américains pour les boissons sucrées. Mais la rentabilité grimpe, grâce au recul des coûts et à la hausse des prix de vente. Le groupe poursuit l’adaptation de son offre.

Cours au moment de l'analyse : 44,54 USD

Présent dans plus de 200 pays, l’américain Coca-Cola est le numéro un mondial des boissons non alcoolisées : des sodas (Coca-Cola, Sprite, Fanta), mais aussi de l’eau (Dasani, Chaudfontaine en Belgique), des jus de fruits (Minute Maid) et des boissons énergisantes (Powerade).

Mais le cours, à son sommet historique, est trop élevé pour un achat.

CONSERVEZ.

Coca-Cola démontre ses capacités de résistance au cours d’une année de transition : en 2015, le chiffre d’affaires a grimpé de 4 % (hors cessions et acquisitions) et le bénéfice par action de 4,3 % à 1,69 USD. Certes, les pays émergents montrent des signes de faiblesse (chute des devises, difficultés en Asie, au Brésil et en Russie). Mais le groupe accentue ses initiatives dans les pays développés : adaptation du pack-aging permettant des hausses de prix, gains de productivité. Des efforts de marketing ont permis aux volumes vendus de sodas (Coca-Cola et Fanta), de grimper au 4e trimestre de 3 % en Europe et de 2 % en Amérique du Nord. Des effets positifs qui devront être confirmés en 2016 si le groupe veut crédibiliser son objectif de croissance des ventes (hors cessions et acquisitions) de 4 à 5 %. Nous restons prudemment optimistes : les rachats d’actions et la hausse du dividende seront encore au rendez-vous en 2016. Mais vu les vents contraires persistants sur le front des devises, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 1,70 USD pour 2016 (contre 1,90 auparavant) et à 1,80 USD pour 2017 (contre 2). Le groupe a certes des qualités défensives en période de turbulences, mais le cours est trop élevé pour constituer une aubaine.

Cours au moment de l'analyse : 45,24 USD

Présent dans plus de 200 pays, l’américain Coca-Cola est le numéro un mondial des boissons non alcoolisées : des sodas (Coca-Cola, Sprite, Fanta), mais aussi de l’eau (Dasani, Chaudfontaine en Belgique), des jus de fruits (Minute Maid) et des boissons énergisantes (Powerade).