EVS Broadcast Equipment BE0003820371

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Articles

  • Analyse
    Brève spéculation sur EVS il y a 4 jours - vendredi 19 janvier 2018
    La marché a compté un moment sur un espoir de reprise.
     
     
     
     

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  • Analyse
    EVS souffre toujours des hésitations de ses clients il y a 2 mois - vendredi 24 novembre 2017
    Bien que nous n’attendions déjà pas grand-chose du 3e trimestre, le résultat nous déçoit.

    Le titre reste cependant intéressant à long terme.
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    Le chiffre d’affaires du 3e trimestre déçoit (-10,7% hors locations pour grands événements sportifs). Comme d’habitude, vu le poids des coûts fixes (52% du personnel dans le développement de produits), le bénéfice en souffre lourdement (-62,4% à 0,28 EUR par action). Malgré cela, EVS maintient ses prévisions 2017 (chiffre d’affaires : 115 à 125 millions). Le carnet de commandes est faible mais les JO d’hiver viendront l’alimenter. Pour atteindre l’objectif 2017, il faudra réaliser 30 à 35% des ventes au 4e trimestre. Aussi, sur les 3 derniers exercices, à peu de choses près, les ventes auront-elles donc stagné (hors location pour grands événements). Les clients subissant toujours le recul des revenus publicitaires, ils investissent peu. Pour 2017, nous maintenons notre prévision de bénéfice par action à 1,70 EUR. Mais pour 2018 nous la réduisons à 2,20 EUR (contre 2,49 auparavant). Nous espérons toujours un début de rebond du marché à l’approche de la Coupe du Monde de football 2018, mais ce rebond pourrait être plus timide que prévu. Quoi qu’il en soit, au vu des liquidités générées, nous misons sur de beaux dividendes (rendements de 2,5 et 3,1% net pour 2017 et 2018).

    Cours au moment de l'analyse : 29,51 EUR

    EVS conçoit et commercialise des solutions numériques (enregistreurs à disques durs, plateformes de montage et logiciels) pour les producteurs TV. EVS est le n°1 incontesté sur le marché des cars de régie TV (90% du marché) et perce depuis une dizaine d’années dans les studios, un marché beaucoup plus large où sa part de marché est de 8 à 10%.

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  • Analyse
    Troisième trimestre décevant pour EVS il y a 2 mois - jeudi 16 novembre 2017
    Le groupe maintient néanmoins ses objectifs pour 2017.

     L’action est bon marché.
    ACHETEZ.

    C’est un 3e trimestre inférieur aux attentes qu’a annoncé EVS. Privé de locations pour de grands événements sportifs, le chiffre d’affaires a reculé de 10,7%. Comme d’habitude, le bénéfice opérationnel (- 62,2%) a souffert des nombreux frais fixes. Au final, le bénéfice par action a reculé de 64,2% à 0,28 EUR, soit plus de 30% en dessous des attentes. Sur les 9 premiers mois de l’année, le bénéfice par action s’établit à 0,95 EUR, soit une baisse de 54% par rapport à 2016.

    Ces résultats décevants s’expliquent toutefois surtout par le fait que plusieurs commandes ont été facturées plus tard que prévu. De plus, le carnet de commandes pour fin 2017 est conforme aux attentes et la direction a confirmé ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice avec un chiffre d’affaires compris entre 115 et 125 millions d’euros. De notre côté, nous maintenons également nos estimations en matière de chiffre d’affaires et misons toujours sur le milieu de la fourchette des prévisions. Nos estimations de bénéfice restent également inchangées à 1,7 EUR par action.

    Pour la suite, la tendance sur le marché est toujours la même. Toujours confrontés à un recul de leurs recettes publicitaires, les clients d’EVS hésitent à investir. Nous croyons toutefois en une reprise des ventes dans le courant de l’année 2018 avec l’adoption progressive de nouvelles technologies à l’occasion des grands événements sportifs prévus l’année prochaine.

    En attendant, EVS versera le 30 novembre un dividende intérimaire de 0,35 EUR net. Nous espérons que le groupe versera encore 0,40 EUR d’ici la fin de l’année.

    Cours au moment de l'analyse : 31,87 EUR

    EVS conçoit et commercialise des solutions numériques (enregistreurs à disques durs, plateformes de montage et logiciels) pour les producteurs TV. EVS est le n°1 incontesté sur le marché des cars de régie TV (90% du marché) et perce depuis une dizaine d’années dans les studios, un marché beaucoup plus large où sa part de marché est de 8 à 10%.

     

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  • Analyse
    EVS revoit ses objectifs à la baisse il y a 4 mois - mardi 5 septembre 2017
    Nous réduisons légèrement nos estimations bénéficiaires.

    Profitez de la faiblesse du cours et
    ACHETEZ. 

    Compte tenu de l’attentisme persistant de ses clients, EVS a revu ses objectifs de ventes 2017 légèrement à la baisse. Nos hypothèses pour 2017 étaient prudentes et le carnet de commandes pour le reste de l’exercice est conforme aux attentes.

    Nous ne revoyons donc nos estimations bénéficiaires pour l’exercice en cours que légèrement à la baisse à 1,7 EUR par action.

    Cours au moment de l'analyse : 30,66 EUR

    EVS conçoit et commercialise des solutions numériques (enregistreurs à disques durs, plateformes de montage et logiciels) pour les producteurs TV. EVS est le n°1 incontesté sur le marché des cars de régie TV (90% du marché) et perce depuis une dizaine d’années dans les studios, un marché beaucoup plus large où sa part de marché est de 8 à 10 %.

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  • Analyse
    EVS traverse une nouvelle période de transition il y a 8 mois - vendredi 19 mai 2017
    Mais nous l’avions prévu et c’est loin d’être dramatique.

    Les investisseurs misaient sur un bon 1er trimestre. Mais à tort. Du coup, la jolie hausse de cours du mois d’avril a été annihilée. Néanmoins, même si le groupe confirme que 2017 est bien une année de transition, ses objectifs de ventes pour l’année sont rassurants. Et cela ne change rien à notre conseil, déjà motivé par l’espoir d’une relance des ventes à partir de 2018, grâce au démarrage d’un nouveau cycle d’investissements des clients.
    ACHETEZ.

    Spécialiste du direct

    Créé en 1994, EVS conçoit et vend des solutions numériques pour les productions TV en direct. Il propose des enregistreurs numériques à disque dur (serveurs XT), des logiciels et produits liés, qui traitent l’image depuis la captation par la caméra, jusqu’à l’injection dans le réseau de diffusion. Les principales chaînes TV du monde en sont équipées. Par rapport aux magnétos à bande magnétique, ces solutions ont de gros avantages en matière de qualité d’image et de son, ainsi que de flexibilité de manipulation (rediffusion instantanée ou avec délai, association de métadonnées, ajout de graphiques, intégration des réseaux sociaux...).

    C’est dans le sport que les systèmes d’EVS se sont imposés (grâce aux budgets disponibles, à l’attrait du téléspectateur pour le direct). Présents sur tous les grands événements sportifs, ses systèmes sont très connus pour leurs ralentis. Ils sont LA référence du secteur et équipent 90% des cars de régie (qui assurent 50% des ventes du groupe).

    Il y a une bonne dizaine d’années, fort de son expérience et de la notoriété acquise avec la fiabilité de ses produits, EVS s’est aussi tourné vers le marché des studios. Il y a proposé d’abord des applications pour la production d'émissions où la vitesse d’exécution est un facteur clé. Mais aujourd’hui, son offre est beaucoup plus large. Et son activité dans les studios génère 40 à 50% de ses ventes. Or, le marché des studios est au moins 10 fois plus important que celui des cars de régie !

    Période de transition

    Les acteurs du secteur de la production TV doivent se réinventer : leurs revenus publicitaires ne sont plus ce qu’ils étaient et les habitudes d’audience changent. Ils se sont dès lors montrés attentistes ces dernières années. Le chiffre d’affaires d’EVS en a souffert. Si on ne tient pas compte des locations liées aux gros événements sportifs (qui gonflent le revenu des années paires de ±10%), en 2014, les ventes ont chuté de 8,9%; en 2015 et 2016, elles se sont juste stabilisées. Certes, en 2016, EVS est parvenu à redresser ses marges (en maîtrisant ses coûts). Mais, même si ces marges restent confortables, elles seront à nouveau sous pression cette année.

    A terme, les producteurs n’auront cependant pas le choix. Face à l’essor des plateformes VOD (Netflix...), le direct reste l’unique moyen de se différencier. La qualité des images et les services associés (multi-angles, multiplateformes…) sont le meilleur moyen d’attirer les annonceurs et de rentabiliser les droits sportifs (qui explosent).

    Une question de timing

    Le nouvel élan des ventes sera donné d’une part par la 4K (Ultra Haute Définition, avec 4 fois plus de pixels qu’en HD), d’autre part par la technologie IP, qui facilite la production et réduit les coûts (transfert d’images par internet pour produire à distance), et enfin par les solutions de distribution multiplateformes (pour écrans de toutes tailles). Les produits sont disponibles, mais le marché démarre lentement. Les premières ventes de 4K ne datent que de 2016. Nous pensons cependant qu’en 2018, les JO d’Hiver (Corée du Sud) et la coupe du Monde de football (Russie) inciteront les producteurs à s’équiper. Dans l’attente, EVS ne chôme pas : de nouveaux produits périphériques sont déjà disponibles (table de mixage Dyvi, logiciels Xeebra pour l’arbitrage vidéo). D’autres sont dans les cartons.

    Trimestre non dramatique

    Le résultat du premier trimestre 2017 est un peu faible. Les ventes ont reculé de 8,7% (ou de 9.3% sur base comparable). Et compte tenu du poids des frais fixes (recherche et développement), le bénéfice a reculé quant à lui de pas moins de 26,9%, à 0,26 EUR par action. Mais ce n’est pas grave. Car nous considérions depuis longtemps que 2017 serait un exercice de transition. Et le premier trimestre des années impaires est d’ailleurs traditionnellement faible (puisque c’est au cours des années paires, riches en événements sportifs, que les producteurs enrichissent leurs équipements). De plus, le recul du récent trimestre semble dû en partie à divers contretemps et reports de projets. Un effet de rattrapage devrait dès lors être observé au cours des trimestres suivants. Enfin, si, par rapport à un an plus tôt, le carnet de commandes est en recul de 34%, par rapport à la dernière année impaire, il affiche une progression de 33,1%.

    Pour l’ensemble de 2017, vu qu’EVS table sur un chiffre d’affaires de 115 à 130 millions d’euros, cela signifie qu’il attend une accélération des commandes ces prochains mois. Si les ventes atteignent effectivement le milieu de la fourchette visée, on peut espérer un bénéfice de 1,83 EUR par action. Compte tenu en outre de la généreuse politique de distribution (53,5% du bénéfice 2016 ont été distribués) et de la solidité du bilan (pas de dette), on peut espérer aussi un joli dividende (d’au moins 0,69 EUR net).
    Pour 2018, en tablant prudemment sur une hausse des ventes de 7% (hors locations), le bénéfice pourrait avoisiner 2,70 EUR par action et le dividende 1 EUR net.

    Cours au moment de l’analyse : 34,93 EUR

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 38,72 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 28,21 EUR
Code ISIN BE0003820371
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,94
Volatilité 28,57 %
Nombre d'actions existantes 13.625.000
Capitalisation boursière (en milliards) 0,43 EUR
Secteur Haute technologie
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 501 EUR
Score corporate governance 6

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividende 0,95 0,77 0,93 0,74
Bénéfice courant 2,19 1,70 2,43 1,76
Bénéfice net 2,19 1,70 2,43 1,76
Cash flow courant 2,45 1,96 2,67 1,98
Cash flow net 2,45 1,96 2,67 1,98
EBIT 3,19 2,41 3,42 2,42
EBITDA 3,45 2,67 3,66 2,64
Valeur comptable 7,33 6,50 5,92 4,79
Valeur comptable tangible 7,33 6,42 5,83 4,71

Performance (en euros)

EVS Broadcast Equipment Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -1,55 % 3,03 % 6,36 %
Rendement sur 6 mois -7,40 % 3,98 % 7,04 %
Rendement sur 1 an 1,35 % 10,48 % 7,77 %
Rendement sur 5 ans -2,96 % 6,91 % 15,51 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 53,45 % 56,93 % 75,89 %
Current ratio - 2,11 2,29 2,26
Return on equity - 41,09 % 36,68 % 76,35 %
Total return on equity - 41,09 % 36,68 % 76,35 %
Marge brute - 74,27 % 71,09 % 74,46 %
Marge nette - 25,10 % 20,01 % 26,07 %
Marge EBIT - 35,30 % 27,55 % 35,07 %
Marge EBITDA - 37,81 % 30,09 % 35,07 %
Taux d'imposition - 28,52 % 29,14 % 29,99 %
Gearing - -41,74 3,45 13,64
Fonds propres/total du bilan - 49,85 % 46,67 % 33,32 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 3,00 % 2,43 %
Cours/bénéfice courant 14,45 18,62
Cours/cash flow courant 12,92 16,15
Cours/valeur comptable 4,32 4,87
Cours/valeur comptable tangible 4,32 4,93
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 8,51 % -

(e) : estimation

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