La valeur d’entreprise vaut 7,3 fois l’ EBITDA estimé pour 2026
et le cours vaut 11,2 fois le bénéfice par action attendu en 2026.
L’action n’est donc pas chère.
De plus le bilan est très solide et EVS paie de généreux dividendes : un
dividende intérimaire de 0,60 EUR brut a été payé ce 26/11 et le
dividende annuel total sera de 1,20 EUR brut jusqu’en 2027.
ACHETEZ.
Le 1er semestre s’était révélé inférieur
aux attentes. Le chiffre d’affaires avait reculé de 6,4% par rapport à un an
plus tôt. En cause, le fait que les années impaires soient sans grands
événements sportifs, mais aussi des délais de comptabilisation suite à des
changements des méthodes aux USA. Le bénéfice par action avait reculé de 39%, à 0,94 EUR, suite à une hausse de coûts liée surtout au renforcement
des équipes aux USA.
Le 3e trimestre semble avoir été plus
conforme
aux attentes. EVS annonce une hausse du chiffre d’affaires par rapport à un
an plus tôt (sans être plus précis). Les reports des livraisons, qui avaient
affecté le 1er et le 2e trimestre, ont été résorbés.
Au vu des commandes engrangées, EVS
confirme son objectif pour l’ensemble de 2025 : un chiffre d’affaires de 195 à 210 millions d’euros (hors
effets de change). Un très bon niveau après le record de 2024 (198 millions). De plus, l’intégration de l’américain Telemetrics et du
français XD motion (qui permet à EVS de proposer des robots haut de
gamme pour piloter des caméras) ajoutera encore 3 à 4 millions.
EVS confirme aussi son objectif de
bénéfice opérationnel
de 35 à 43 millions d’euros (avec une contribution encore limitée des
acquisitions précitées).
Si le groupe atteint le bas des fourchettes visées (ce qui
est probable selon nous, à moins de grosses livraisons en fin d’année), la
marge opérationnelle 2025 se limiterait à 18 à 19%
(contre 22,7% en 2024 et 23,8% en 2023).
Le bénéfice par action devrait être proche de 2,40 EUR.
Mais même si le groupe n’atteint que le bas de ses fourchettes de
prévisions, le résultat restera appréciable, compte tenu de
la baisse du dollar depuis début 2025 et du fait qu’il s’agit d’une année
sans grands événements sportifs.
Si la rentabilité est sous pression, c’est parce que le groupe investit pour
l’avenir dans les innovations technologiques, dans le portefeuille de
solutions proposées et dans l’extension de ses équipes.
En 2026, la coupe du Monde de football et
les JO d’hiver généreront des revenus locatifs et
inciteront les producteurs à investir dans du matériel. La rentabilité
devrait alors vite se rapprocher des niveaux de 2024.
Cours au moment de l’analyse : 35,55 EUR
EVS est un groupe belge qui conçoit et commercialise des solutions
numériques pour les producteurs TV (enregistreurs à disque dur,
plateformes de montage, logiciels). Il est le n°1 incontesté dans les
cars de régie TV et est aussi bien présent dans les studios (un marché
beaucoup plus large).
