L'Oréal

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196,75 EUR 17/01/2019 17:35 Paris
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Articles

  • Analyse
    L’Oréal affiche la plus forte croissance trimestrielle de son activité depuis 10 ans il y a 2 mois - vendredi 2 novembre 2018
    Mais s’agit-il vraiment de chiffres de toute beauté ?
     
     
     
     

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  • Analyse
    L’Oréal tente de séduire ses actionnaires il y a 4 mois - vendredi 7 septembre 2018
    Mais l’action, est-elle effectivement intéressante au cours actuel ?

    La communication est bien rodée chez L’Oréal où le management n’hésite jamais à pointer « l’excellente croissance » qui se renforce, la rentabilité opérationnelle qui augmente ou les banques « ravies » de prêter de l’argent au groupe. Mais y a-t-il vraiment de quoi séduire l’actionnaire au cours actuel ? Nous ne le pensons pas.
    VENDEZ.

    Hausse des prix

    Le 1er semestre 2018 a vu L’Oréal renouer avec une croissance organique inédite depuis 2007, à savoir 6,6%. Une performance favorisée à 80% par la hausse des prix, le groupe profitant de la préférence des consommateurs sur le marché des cosmétiques pour des produits plus chers, voire de luxe. Résultat, malgré la hausse des dépenses de marketing, la rentabilité opérationnelle gagne 0,3% à 19,2%.

    À relativiser

    L’enthousiasme affiché une nouvelle fois par le management doit toutefois être relativisé selon nous. Certes, la hausse du bénéfice par action sur le semestre est de 11,5%. Mais cette amélioration n’est aussi due, pour près de la moitié, qu’à un allègement fiscal.

    La croissance est en outre portée presque intégralement par les pays émergents, Chine en tête. Or, ces pays souffrent actuellement de devises qui s’affaiblissent, ce qui n’a pas permis au chiffre d’affaires de progresser (-0,2% après effets de change).

    L’Europe occidentale (notamment la France) mais aussi l’Amérique du Nord ne sont du reste pas au niveau espéré, cette dernière ayant même perdu 1/3 de sa croissance sur deux ans malgré la bonne santé de l’économie américaine.

    Des lendemains plus difficiles ?

    Avec le retour à une croissance du chiffre d’affaires de plus de 5%, ce qui constituait un des objectifs du groupe, nous dirigerions-nous durablement vers une croissance bénéficiaire à deux chiffres, comme l’exigerait, selon nous, le cours actuel ? Pas sûr !

    D’une part, le rythme de l’activité pourrait ralentir en cas de recul de la croissance économique mondiale, e.a. dans les pays émergents, sur fond de protectionnisme. D’autre part, la rentabilité opérationnelle est déjà élevée et les divisions luxe et cosmétique active n’ont pu l’améliorer sur le semestre malgré leurs succès.

    Au vu de nos prévisions de bénéfice par action 2018 et 2019 à respectivement 7 et 7,5 EUR, l’action n’est pas intéressante. Vendez.

    Cours au moment de l’analyse : 197,25 EUR

    Avec une part du marché mondial de quelque 15%, L'Oréal est le leader des cosmétiques, tant pour le marché grand public que professionnel. Il vise un renforcement rapide dans les pays émergents.

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  • Analyse
    Le cours de L’Oréal oublie que le groupe n’est pas sans faille il y a 11 mois - mardi 13 février 2018
    La Bourse est trop généreuse.

    L’action n’est pas une aubaine.
    VENDEZ.

    En 2017, hors cessions et acquisitions, le chiffre d’affaires de l’Oréal a crû de 4,8%, et même de 5,5% au 4e trimestre, soit un peu plus que prévu. Le bénéfice par action a grimpé de 15,3% à 6,40 EUR, grâce au bon contrôle des coûts et à une baisse des impôts. Ce sont surtout les produits de luxe qui ont tiré cette performance, principalement dans la zone Asie-Pacifique. Mais tout n’est pas rose pour autant. Au sein du groupe, il y a des disparités. Dans certaines régions, la progression du chiffre d’affaires est trop faible (Europe Occidentale : +2,6%, Amérique du Nord : +1,7%); c’est aussi le cas dans les produits professionnels (+0,2%) et grand public (+2,2%). Et même dans les produits de luxe, la croissance de L’Oréal ne surpasse pas celle de certains concurrents (Estée Lauder, Coty…). Le groupe se montre toutefois confiant en l’avenir, relève son dividende de 7,6% à 3,55 EUR brut et se dit prêt à racheter la part de son capital détenue par Nestlé (23,1%), si ce dernier voulait la vendre (ce qu’il a jusqu’ici a démenti). Nous pensons cependant qu’au cours actuel, L’Oréal paierait un peu trop cher une telle opération. Quoi qu’il en soit, nous misons sur un bénéfice par action de 7 EUR en 2018 et de 7,50 EUR en 2019 et considérons que l’action n‘est pas une aubaine.

    Cours au moment de l'analyse : 176,40 EUR

    Avec une part du marché mondial de quelque 15%, L'Oréal est le leader des cosmétiques, tant pour le marché grand public que professionnel. Il vise un renforcement rapide dans les pays émergents.

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  • Analyse
    Le capital de L’Oréal reste intact il y a un an - vendredi 29 septembre 2017
    Si le décès de Liliane Bettencourt a relancé les spéculations sur l’actionnariat du groupe et l’avenir de la part de Nestlé, cela n’a pas duré.

    L’action reste chère.
    VENDEZ.

    La famille Bettencourt détenant 33% de L’Oréal, le décès de Liliane a ravivé la question : que va faire Nestlé, qui détient 23,1% de L’Oréal ? Si l’acquisition de L’Oréal par Nestlé semblait peu crédible, un rachat par L’Oréal de la part détenue par Nestlé était a priori envisageable. Car L’Oréal est financièrement à l’aise. Et le rachat des actions détenues par Nestlé (puis leur annulation, réduisant le nombre de titres en circulation) aurait pu stimuler son bénéfice par action. Mais Nestlé a rapidement démenti vouloir sortir du capital de L’Oréal. Et au final, ce n’est guère étonnant. En effet, récemment, Nestlé n’avait pas donné suite à une proposition dans ce sens, formulée par son actionnaire activiste Third Point. Et en définitive, il est vrai que les deux groupes ont plutôt intérêt à maintenir le statu quo. Car la participation de Nestlé dans L’Oréal lui assure ±10% de son bénéfice et lui permettrait, le cas échéant, de conclure avec L’Oréal certains accords ciblés (comme en 2014, en dermatologie). Quant à L’Oréal, au cours actuel de son action, le rachat de la part de Nestlé lui aurait coûté cher. De plus, en relevant sa participation, la famille Bettencourt aurait pu être forcée de lancer une offre sur le groupe, ce qui n’est pas nécessairement son intention.

    Cours au moment de l'analyse : 177,90 EUR

    Avec une part du marché mondial de quelque 15%, L'Oréal est le leader des cosmétiques, tant pour le marché grand public que professionnel. Il vise un renforcement rapide dans les pays émergents.

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  • Analyse
    L'Oréal après le décès de Liliane Bettencourt il y a un an - lundi 25 septembre 2017
    Les spéculations reprennent.

    L'action est toujours chère à nos yeux.
    Ne spéculez pas et vendez.

     

    Suite au décès de la première actionnaire Liliane Bettencourt, la spéculation repart sur l’évolution du capital, de l'Oréal dont Nestlé détient une part significative. De notre côté, nous prévoyons plutôt un statu quo.
    Ne spéculez pas.

     

    Cours au moment de l'analyse : 180,95 EUR


    Avec une part du marché mondial de quelque 15 %, L'Oréal est le leader des cosmétiques, tant pour le marché grand public que professionnel. Il vise un renforcement rapide dans les pays émergents.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 213,60 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 171,10 EUR
Code ISIN FR0000120321
Bourse Paris
Euronext non
Bêta 0,71
Volatilité 16,63 %
Nombre d'actions existantes 559.009.000
Capitalisation boursière (en milliards) 109,15 EUR
Secteur Biens de consommation
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 110.936 EUR
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (EUR)

2019 (e) 2018 (e) 2017 2016
Dividende 4,10 3,80 3,55 3,30
Bénéfice courant 7,60 7,20 6,40 5,55
Bénéfice net 7,60 7,20 6,40 5,55
Cash flow courant 10,00 9,50 8,58 8,10
Cash flow net 10,00 9,50 8,58 8,10
EBIT 9,05 8,70 7,44 7,15
EBITDA 11,45 11,00 9,62 9,69
Valeur comptable 47,60 44,10 40,79 40,45
Valeur comptable tangible 31,80 28,30 24,94 24,75

Performance (en euros)

L'Oréal Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 4,80 % -3,95 % -5,38 %
Rendement sur 6 mois -6,89 % -8,71 % -3,95 %
Rendement sur 1 an 8,06 % -11,99 % 1,14 %
Rendement sur 5 ans 11,23 % 0,98 % 11,09 %

Ratios financiers de la société

2018 (e) 2017 2016 2015
Pay out - 55,43 % 59,51 % 52,65 %
Current ratio - 1,20 1,09 1,13
Return on equity - 15,69 % 13,71 % 15,07 %
Total return on equity - 15,69 % 13,71 % 15,07 %
Marge brute - 71,72 % 71,58 % 71,19 %
Marge nette - 13,78 % 12,03 % 13,06 %
Marge EBIT - 15,99 % 15,47 % 16,61 %
Marge EBITDA - 20,67 % 20,98 % 20,30 %
Taux d'imposition - 20,09 % 28,09 % 27,05 %
Gearing - -8,20 -2,12 -2,82
Fonds propres/total du bilan - 64,61 % 63,59 % 64,91 %

Données boursières par action

2019 (e) 2018 (e)
Rendement de dividende 2,10 % 1,95 %
Cours/bénéfice courant 25,69 27,12
Cours/cash flow courant 19,53 20,55
Cours/valeur comptable 4,10 4,43
Cours/valeur comptable tangible 6,14 6,90
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 5,72 % -

(e) : estimation

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