Ontex

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17,70 EUR 16/10/2018 00:00 Bruxelles
0,00 EUR (0,00 %) Variation depuis la dernière clôture
16,75 30,86  52 semaines min max
-41,86 % Rendement sur 1 an
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Articles

  • Analyse
    Le cours d’Ontex est revenu à ses origines il y a 16 jours - lundi 1 octobre 2018
    Il est proche du montant de l’introduction en Bourse.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Ontex : après deux mois d’analyse des comptes, PAI Partners n’a pas réédité son offre il y a un mois - mercredi 5 septembre 2018
    Il a au contraire formulé une offre inférieure, que le conseil d’administration a rejetée.

    La page est donc tournée et le cours a dévissé. L’action n’est pas chère, mais ne vous précipitez pas avant d’en savoir plus sur les intentions du management.
    CONSERVEZ.

    OPA avortée

    Comme nous le redoutions depuis le début, l’OPA du fonds PAI Partners a échoué et le cours n’a jamais approché l’offre de 27,5 EUR que le conseil d’administration espérait sans doute voir revue à la hausse. Ontex devra donc poursuivre son chemin seul.

    Restructuration à venir ?

    La tentative d’OPA aura néanmoins eu le mérite de secouer le Conseil d’administration qui planche maintenant sur de nouvelles mesures pour accélérer le redressement du groupe. Cela passera-t-il par la fermeture de sites de production ? Pas impossible. Et le premier visé dans ce cas pourrait être le Brésil, responsable du recul des ventes au 2e trimestre (-0,8% sur base comparable) et toujours en perte.

    Mais cela constituerait aussi une solide entorse à la stratégie de développement axée sur les marchés émergents prometteurs pour prendre le relais de marchés ouest-européens matures (45% des ventes). Nous en saurons plus d’ici la fin de l’année.

    Vents contraires tenaces

    Sans préjuger des futures mesures, il n’en reste pas moins qu’Ontex fait toujours face à un environnement très difficile et que son endettement ne lui permet plus de jouer les consolidateurs. Outre les difficultés propres à ses activités brésiliennes acquises en 2017, l’évolution défavorable des taux de change, la hausse des prix des matières premières et la concurrence agressive des marques (Pampers, Huggies, …) pèseront encore sur sa rentabilité dans les mois à venir.

    Le 2e semestre sera meilleur que le 1er, mais 2018 se soldera au mieux par une très faible croissance des ventes (1% sur base comparable sur un marché mondial en léger recul) et une nouvelle érosion des marges. Pour le 3e exercice d’affilée, celles-ci seront inférieures aux attentes formulées lors de l’entrée en Bourse en 2014 ! Au final, nous tablons sur un bénéfice par action de 1,25 EUR (-22%) et ne voyons pas de retour au niveau du bénéfice 2016 (1,6EUR) avant 2021.

    Cours au moment de l’analyse : 19,24 EUR

    Ontex est un spécialiste belge de l’hygiène personnelle. Le groupe fabrique des couches pour bébés (61% des ventes) et pour adultes (29%) ainsi que des produits d’hygiène féminine (tampons, …10%). Ses produits sont vendus dans plus de 110 pays aux grandes chaînes de distribution ainsi qu’aux hôpitaux et maisons de repos, aussi bien sous marques propres (52% des ventes) que sous marques de distributeurs (48%). Ontex suit une stratégie de développement par acquisitions sur des marchés où le taux de pénétration des produits d’hygiène personnelle reste inférieur à celui des marchés occidentaux.

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  • Analyse
    Ontex vise toujours un rebond de sa marge au second semestre il y a 2 mois - vendredi 27 juillet 2018
    Reste à voir ce que deviendra le projet d’OPA.

    L’action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    Au 2e trimestre, le chiffre d’affaires a perdu 6,6% (ou 0,8% hors effets de change). Au Brésil, toujours en perte, le turnaround est amorcé. Le bénéfice par action du groupe au 1er semestre recule de 22% à 0,62 EUR. Ces prochains mois, la hausse des prix des matières premières restera un problème. Mais le groupe vise toujours un rebond de sa marge au 2nd semestre. Il a en outre autorisé PAI (qui prévoit une OPA) à un profond examen de ses comptes, dans l’espoir peut-être d’une meilleure offre, mais avec le risque de voir le projet capoter.

    Cours au moment de l’analyse : 25,96 EUR

    Ontex est un spécialiste belge de l’hygiène personnelle. Le groupe fabrique des couches pour bébés (61% des ventes) et pour adultes (29%) ainsi que des produits d’hygiène féminine (tampons, …10%). Ses produits sont vendus dans plus de 110 pays aux grandes chaînes de distribution ainsi qu’aux hôpitaux et maisons de repos, aussi bien sous marques propres (52% des ventes) que sous marques de distributeurs (48%). Ontex suit une stratégie de développement par acquisitions sur des marchés où le taux de pénétration des produits d’hygiène personnelle reste inférieur à celui des marchés occidentaux.

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  • Analyse
    Le français PAI Partners a relevé son offre sur Ontex il y a 3 mois - jeudi 12 juillet 2018
    Le prix offert dépasse de 41% le cours avant l’annonce.

    Mais nous vous conseillons d’attendre.
    CONSERVEZ.

    Le 6 juillet, le Conseil d’administration de Ontex avait rejeté une première offre (non sollicitée), issue du fonds français PAI Partners, parce qu’il la jugeait trop peu généreuse. Le fonds a réagi immédiatement, avec une seconde offre, non contraignante, à 27,50 EUR par action. Cela valorise Ontex à presque 2,3 milliards d’euros. Ce prix n’est pas spécialement généreux mais il est convenable, compte tenu de la situation difficile que vit actuellement le groupe (pression sur les marges, prix élevés des matières premières...). Les administrateurs ont à présent autorisé PAI à procéder à un examen approfondi des comptes. Toutefois, un rôle clé du dossier sera celui du holding GBL, le principal actionnaire d’Ontex (avec une participation de presque 20%). GBL pourrait profiter de l’offre pour monnayer sa participation avec une petite plus-value. Mais il pourrait aussi choisir de négocier un prix plus élevé (avec alors le risque de voir l’opération capoter et le cours retomber). GBL disposant en outre d’une copieuse trésorerie, il pourrait éventuellement s’associer à PAI (avec lequel il a déjà collaboré) pour formuler une offre définitive. Affaire à suivre donc…

    Cours au moment de l'analyse : 25,80 EUR

    Ontex est un spécialiste belge de l’hygiène personnelle. Le groupe fabrique des couches pour bébés (61% des ventes) et pour adultes (29%) ainsi que des produits d’hygiène féminine (tampons, …10%). Ses produits sont vendus dans plus de 110 pays aux grandes chaînes de distribution ainsi qu’aux hôpitaux et maisons de repos, aussi bien sous marques propres (52% des ventes) que sous marques de distributeurs (48%). Ontex suit une stratégie de développement par acquisitions sur des marchés où le taux de pénétration des produits d’hygiène personnelle reste inférieur à celui des marchés occidentaux.

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  • Analyse
    Ontex a rejeté une offre de rachat il y a 3 mois - lundi 9 juillet 2018
    Elle était trop peu généreuse.

    L’action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    Le groupe a confirmé avoir pris acte d’une offre de reprise non désirée de la part du fonds d’investissements français PAI Partners; l’offre, considérée comme beaucoup trop peu généreuse, a été rejetée.

    Cours au moment de l’analyse : 19,41 EUR

    Ontex est un spécialiste belge de l’hygiène personnelle. Le groupe fabrique des couches pour bébés (61% des ventes) et pour adultes (29%) ainsi que des produits d’hygiène féminine (tampons, …10%). Ses produits sont vendus dans plus de 110 pays aux grandes chaînes de distribution ainsi qu’aux hôpitaux et maisons de repos, aussi bien sous marques propres (52% des ventes) que sous marques de distributeurs (48%). Ontex suit une stratégie de développement par acquisitions sur des marchés où le taux de pénétration des produits d’hygiène personnelle reste inférieur à celui des marchés occidentaux.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 30,86 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 16,75 EUR
Code ISIN BE0974276082
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,80
Volatilité 22,79 %
Nombre d'actions existantes 82.347.120
Capitalisation boursière (en milliards) 1,44 EUR
Secteur Biens de consommation
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 6.426 EUR
Score corporate governance -

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividende 0,35 0,42 0,39 0,34
Bénéfice courant 1,25 1,61 1,61 1,43
Bénéfice net 1,25 1,61 1,61 1,43
Cash flow courant 2,02 2,34 2,26 1,92
Cash flow net 2,02 2,34 2,26 1,92
EBIT 1,99 2,61 2,60 2,46
EBITDA 2,76 3,34 3,25 2,94
Valeur comptable 14,01 13,71 12,96 11,42
Valeur comptable tangible -0,08 -0,42 -1,77 -0,57

Performance (en euros)

Ontex Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -32,82 % -6,68 % -1,12 %
Rendement sur 6 mois -15,17 % -5,24 % 10,17 %
Rendement sur 1 an -41,86 % -8,20 % 10,05 %
Rendement sur 5 ans - 2,68 % 13,55 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 34,34 % 33,57 % 150,00 %
Current ratio - 1,49 1,92 1,48
Return on equity - 12,49 % 12,04 % 1,31 %
Total return on equity - 12,49 % 12,04 % 1,31 %
Marge brute - 29,38 % 28,15 % 27,64 %
Marge nette - 6,01 % 5,84 % 0,53 %
Marge EBIT - 9,71 % 10,00 % 6,66 %
Marge EBITDA - 12,13 % 11,98 % 8,68 %
Taux d'imposition - 27,10 % 25,75 % 50,29 %
Gearing - 61,50 49,51 88,91
Fonds propres/total du bilan - 39,12 % 43,00 % 39,14 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 2,00 % 2,40 %
Cours/bénéfice courant 13,98 10,86
Cours/cash flow courant 8,65 7,47
Cours/valeur comptable 1,25 1,27
Cours/valeur comptable tangible - -
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 7,30 % -

(e) : estimation

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