Procter & Gamble

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83,69 USD 17/08/2018 22:03 New York
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Articles

  • Analyse
    Procter & Gamble va racheter l’automédication de Merck KGaA il y a 4 mois - mardi 24 avril 2018
    Avec une activité qui représentera moins de 2% de son chiffre d’affaires global, l’effet sur la croissance sera marginal.
     
     
     
     

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  • Analyse
    L’actionnaire activiste Nelson Peltz accentue sa pression sur Procter & Gamble il y a 11 mois - mercredi 13 septembre 2017
    Il veut réorganiser le groupe en 3 entités et ambitionne une place au conseil d’administration. Le groupe ne l'entend cependant pas de cette oreille.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

    L’actionnaire activiste Nelson Peltz accentue sa pression en souhaitant une réorganisation du groupe en 3 entités distinctes, chapeautées par un holding. Il ambitionne aussi une place au conseil d’administration. Verdict le 10 octobre prochain lors de l’assemblée générale. Mais quel que soit le résultat, rien ne dit qu’il parviendra à ses fins, le groupe ayant de fait rejeté ses propositions.

    Cours au moment de l'analyse : 93,51 USD

    De la beauté à la santé et l’hygiène en passant par le soin du linge et l’entretien de la maison, Procter&Gamble commercialise aujourd’hui quelque 300 marques dans plus de 180 pays.

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  • Analyse
    Procter & Gamble subit la pression de l’activiste Nelson Peltz il y a un an - mercredi 2 août 2017
    Va-t-il relancer la croissance ?

    Rien n’est moins sûr. Le potentiel de hausse du cours reste limité.
    CONSERVEZ.

    En juin 2013, alors que les ventes étaient à leur sommet, la marge opérationnelle était de 17,2%. Fin juin 2017, la marge atteignait 21,5%. Un progrès réalisé grâce à la vente d’actifs peu rentables, à des efforts sur les coûts et à une certaine capacité à faire grimper les prix de vente des marques renommées. Et d’ici 2021, de nouvelles économies sont prévues, pour 3,80 USD par action avant impôts, soit 10 milliards de dollars. Mais, aux yeux d’un certain nombre d’investisseurs, cela ne suffit pas, ou du moins cela ne va pas assez vite. C’est notamment l’avis de l’activiste Nelson Peltz, qui a acquis 1,5% du capital et réclame une place au conseil d’administration. Il est vrai que les efforts consentis n’ont pas réussi à relancer la croissance (sur l’exercice clôturé le 30/6, le chiffre d’affaires n’a gagné que 2%, contre 4% en moyenne ces 10 dernières années). Les économies réalisées permettront de financer les innovations et de soutenir les ventes des produits vedettes. Nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 4,20 USD pour l’exercice en cours et à 4,35 USD pour le suivant.

    Cours au moment de l'analyse : 91,10 USD

    De la beauté à la santé et l’hygiène en passant par le soin du linge et l’entretien de la maison, Procter&Gamble commercialise aujourd’hui quelque 300 marques dans plus de 180 pays.

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  • Analyse
    Procter & Gamble a dévoilé son résultat trimestriel il y a un an - lundi 23 janvier 2017
    Il est meilleur que prévu.

    L'action est correctement évaluée.
    CONSERVEZ.

     

    Le groupe relève sa prévision de croissance des ventes sur base comparable, mais la réduit en tenant compte des effets de change et de périmètre. Nous maintenons nos prévisions.

     

    Cours au moment de l'analyse : 87,45 USD

     

    De la beauté à la santé et l’hygiène en passant par le soin du linge et l’entretien de la maison, Procter&Gamble commercialise aujourd’hui quelque 300 marques dans plus de 180 pays.

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  • Analyse
    Procter & Gamble fusionne ses marques de beauté avec Coty il y a un an - mardi 20 septembre 2016

    Procter & Gamble propose à ses actionnaires d’échanger tout ou partie de leurs actions en actions Coty (cotées à New York) avec un rabais d’environ 7 %.

    En juillet 2015, le groupe Procter & Gamble, une multinationale américaine spécialisée dans les biens de consommation courante (hygiène et produits de beauté) avait annoncé la fusion d’une quarantaine de marques de beauté (cosmétiques et parfums) avec son compatriote Coty. Cette fusion, complexe dans sa réalisation pour des raisons fiscales, est désormais officiellement lancée.
    NE PARTICIPEZ PAS A L’OFFRE D’ECHANGE. NE SPECULEZ PAS SUR LE RABAIS.

     

    En pratique

    Procter & Gamble va transférer les marques dont il se sépare dans une filiale créée pour l’occasion, nommée Galleria. Procter & Gamble va émettre ainsi 409,7 millions d’actions Galleria. Lors de la finalisation de l’opération (la date n’est pas encore fixée), Galleria fusionnera avec la filiale Green Acquisition Sub (aussi créée pour l’occasion) détenue à 100 % par Coty.
    Procter & Gamble propose à ses actionnaires d’échanger pour 1 USD de titres Procter & Gamble contre environ 1,075 USD de titres Galleria qui seront automatiquement transformés en actions Coty lors de la finalisation de l’opération (l’actionnaire ne recevra donc pas d’actions Galleria). Si l’opération est défiscalisée pour le résident américain, il se peut néanmoins que le résident européen soit taxé. Au final, cela revient à proposer des actions Coty avec un rabais d’environ 7 %. L’offre d’échange expire le 29 septembre 2016.
    A noter qu’en fonction de l’évolution du cours de l’action de Procter & Gamble et de Coty autour de la date d’expiration de l’offre, ce chiffre de 1,075 pourrait être moindre, voire même devenir inférieur à 1 dans le pire des cas !

     

    Ne participez pas à l’offre

    Le rabais de 7 % est censé encourager les actionnaires de Procter & Gamble à échanger leur titres en actions Coty. Mais nous vous déconseillons de participer à l’offre.
    Primo, le titre Coty n’est pas meilleur marché que celui de Procter & Gamble.
    Deuzio, Procter & Gamble propose un rendement sur dividende de 3 %, plus intéressant que le rendement de 1 % proposé par le groupe Coty.
    Tertio traîne une dette importante.
    Côté activités, Coty est moins diversifié que Procter & Gamble, en étant présent uniquement dans les produits de beauté. Un domaine qui n’est pas aussi florissant qu’on pourrait le croire. Au cours du dernier exercice, deux des trois divisions (Parfums et Soins du corps et de la peau) ont vu leurs ventes baisser.
    De même, nous ne spéculerions pas sur le rabais d’environ 7 %. Car au vu du faible nombre d’actions Galleria à échanger (409,7 millions contre environ 2 700 millions d’actions Procter & Gamble), la probabilité est grande que l’opération soit sursouscrite. Et dans ce cas, Procter & Gamble appliquera un système de prorata. Les actionnaires recevront alors seulement une poignée d’actions Coty qu’il faudra vendre. Vu les frais occasionnés, le jeu n’en vaut pas la chandelle. Si vous possédez moins de 100 actions Procter & Gamble et que vous apportez toutes vos actions à l’offre d’échange, vous ne serez néanmoins pas soumis au système de prorata. Mais là encore, vu le faible nombre d’actions en jeu, l’opération ne se justifie pas.

     

    Conservez vos actions Procter & Gamble

    L’opération permet à Procter & Gamble de faire un grand pas dans son recentrage et lui permet de se séparer de nombreuses marques qui ne sont pas suffisamment rentables. La beauté, dont le groupe ne conservera qu’une poignée de marques, est en effet un domaine qu’il n’a pas réussi à développer suffisamment. La vague de cessions d’actifs moins profitables, engagée en 2014, commence à porter ses fruits, comme l’illustrent les derniers résultats trimestriels solides. Si le chiffre d’affaires a baissé de 8 %, c’est à cause des effets de change. Sur base comparable, il progresse de 2 %. Et le bénéfice par action grimpe de 23 % (base comparable), dopé par l’amélioration des marges. Une amélioration qui va se poursuivre avec la finalisation de cette opération avec Coty, et qui sera soutenue par le programme d’économies de 10 milliards de dollars sur 5 ans (lancé en 2012). Les économies de coûts seront en partie utilisées pour investir dans l’innovation. Ce ne sera pas de trop pour faire face à la concurrence. Car Unilever, par le récent rachat du site américain Dollar Shave Club, vient marcher sur les plates-bandes des rasoirs Gillette, la marque mythique de Procter & Gamble. Nous tablons sur un bénéfice par action de 4 USD pour l’exercice en cours (hors plus-values de cession à Coty) et de 4,20 USD pour le suivant.

     

    Cours de Procter & Gamble au moment de l’analyse : 88,37 USD

     

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 94,40 USD
Minimum sur les 12 derniers mois 70,94 USD
Code ISIN US7427181091
Bourse New York
Euronext non
Bêta 0,54
Volatilité 13,04 %
Nombre d'actions existantes 2.550.014.000
Capitalisation boursière (en milliards) 213,41 USD
Secteur Biens de consommation
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 688.835 USD
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (USD)

2018-19 (e) 2017-18 (e) 2016-17 2015-16
Dividende 2,90 2,79 2,70 2,66
Bénéfice courant 4,40 4,00 3,80 3,80
Bénéfice net 4,40 4,00 5,80 3,80
Cash flow courant 5,55 5,15 4,86 4,90
Cash flow net 5,55 5,15 6,87 4,90
EBIT 5,80 5,55 5,37 4,98
EBITDA 6,95 6,70 6,46 6,12
Valeur comptable 24,30 22,80 21,61 21,49
Valeur comptable tangible 6,45 4,95 4,11 4,87

Performance (en euros)

Procter & Gamble Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 18,84 % -3,00 % 7,97 %
Rendement sur 6 mois 12,80 % 0,22 % 13,61 %
Rendement sur 1 an -3,79 % 0,62 % 18,25 %
Rendement sur 5 ans 7,56 % 4,48 % 14,96 %

Ratios financiers de la société

2017-18 (e) 2016-17 2015-16 2014-15
Pay out - 47,99 % 72,53 % 103,70 %
Current ratio - 0,88 1,10 1,00
Return on equity - 17,87 % 17,88 % 13,72 %
Total return on equity - 27,32 % 17,88 % 10,86 %
Marge brute - 49,99 % 49,60 % 49,03 %
Marge nette - 23,69 % 16,24 % 9,37 %
Marge EBIT - 21,45 % 20,58 % 15,46 %
Marge EBITDA - 25,78 % 25,30 % 19,57 %
Taux d'imposition - 16,58 % 23,96 % 28,99 %
Gearing - 29,50 29,75 29,72
Fonds propres/total du bilan - 46,32 % 45,61 % 48,69 %

Données boursières par action

2018-19 (e) 2017-18 (e)
Rendement de dividende 3,47 % 3,33 %
Cours/bénéfice courant 19,02 20,92
Cours/cash flow courant 15,08 16,25
Cours/valeur comptable 3,44 3,67
Cours/valeur comptable tangible 12,98 16,91
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 6,81 % -

(e) : estimation

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