Renault

Jusqu’ici, le cours nous semble correct. Mais tout peut vite changer. Quoi qu’il en soit, il est trop tôt pour acheter.
CONSERVEZ.

Renault sort affaibli de l’échec du projet de fusion avec FCA. La direction sort fragilisée par les questions suscitées par le projet (origine des économies visées, niveau du prix proposé par FCA, intérêt de la fusion). Et l’opération avortée a mis en évidence les tensions croissantes entre la direction de Renault et celle de Nissan (détenu à 43%), laquelle n’a pas apprécié ne pas avoir été avertie plus tôt du projet. L’alliance Renault / Nissan nous semble donc devoir être redéfinie. D’autant que la concurrence s’active et que l’évolution du secteur demande beaucoup de capitaux (voiture autonome, électrique...). La rupture de l’alliance priverait Renault de moyens de croissance et risquerait de freiner le lancement des nouveaux véhicules. Les questions sont donc nombreuses (intentions de Nissan, rôle de l’Etat français, évolution de la structure). Elles sont la cause de la décote dont souffre actuellement le titre par rapport à la valeur des activités (estimée à ±70 EUR par action). Cette décote ne semble pouvoir disparaître que si les Français et les Japonais fument le calumet de la paix. Mais pour l’heure, nous ne voyons aucune fumée blanche.

Cours au moment de l'analyse : 54,99 EUR

Le constructeur automobile français Renault vend 2/3 de ses voitures en Europe, dont 60% en France. Sa part de marché est de 10,7% en Europe. Il est le premier actionnaire du japonais Nissan avec 43% du capital, lequel détient lui-même 15% du français. 

A ce niveau, le titre n’est pas cher mais pas pour autant déjà digne d’un achat. Le dividende pourrait un peu baisser mais offre toujours un beau rendement (plus de 6% brut).
Pour cette raison : CONSERVEZ.

Le japonais Nissan, dont Renault détient 43%, a publié pour l’exercice clôturé le 31/3 un résultat inférieur aux attentes. Et pour l’exercice en cours, il prévoit un nouveau recul de ses performances. Cela va se répercuter sur le résultat de Renault. Rien qu’au 1er trimestre, la piètre performance de Nissan s’est traduite par une contribution négative de 56 millions d’euros dans les comptes de Renault (contre une contribution positive de 478 millions au 1er trimestre 2018… !). Le dividende de Renault risque aussi d’être réduit car Nissan a déjà annoncé une réduction de son dividende de 30% pour l’exercice en cours. Nous réduisons ainsi non seulement nos prévisions de bénéfice par action pour Renault, à 11 EUR pour 2019 et 11,60 EUR pour 2020, mais aussi notre prévision de dividende. Nous pensons toutefois que la baisse sera limitée, compte tenu des performances toujours satisfaisantes de Renault et de la solidité de ses finances. Nous misons dorénavant sur 3,40 EUR brut pour 2019 (soit -4% seulement par rapport au précédent dividende).

Cours au moment de l'analyse : 51,38 EUR

Le constructeur automobile français Renault vend 2/3 de ses voitures en Europe, dont 60% en France. Sa part de marché est de 10,7% en Europe. Il est le premier actionnaire du japonais Nissan avec 43% du capital, lequel détient lui-même 15% du français.