Renault

Le cours de l’action a bien sûr souffert. Mais vu le ralentissement économique et les moindres performances de Nissan, il est trop tôt pour acheter.
CONSERVEZ.

Le départ contraint de Carlos Ghosn, soupçonné de fraude fiscale et de malversations au Japon, suscite de nombreuses questions sur l’avenir de l’alliance de Renault avec Nissan (depuis 1999) et Mitsubishi (depuis 2016). Il faudra trouver un nouvel équilibre dans les rapports de force (alors que Nissan a des envies d’émancipation vis-à-vis du français). Et il faut trouver un nouveau dirigeant, capable de piloter le partenariat, tout en restaurant la confiance. Toutefois, remettre l’alliance en question ne ferait les affaires de personne. Car quel que soit le montant réel des synergies (le groupe les évalue à 5,7 milliards d’euros mais c’est difficile à vérifier), elles ont permis de toute façon d’importantes économies (sur les achats, l’ingénierie…). Et l’alliance a permis de mettre en place de nombreux chantiers, dont une plateforme commune pour les véhicules électriques. Revenir en arrière serait trop coûteux. D’autant que Renault prévoit de gros investissements dans la mobilité de demain. Donc, même si la gouvernance et l’organisation du groupe devront évoluer, nous restons confiants en l’avenir de l’alliance.

Cours au moment de l'analyse : 59,00 EUR

Le constructeur automobile français Renault vend 2/3 de ses voitures en Europe, dont 60% en France. Sa part de marché est de 10,7% en Europe. Il est le premier actionnaire du japonais Nissan avec 43% du capital, lequel détient lui-même 15% du français.

Le cours de Renault souffre de la menace de guerre commerciale entre Chine, Europe et USA.
Quant aux rumeurs de fusion totale entre le français et son allié nippon Nissan, elles se sont révélées trop optimistes. Mais le marché est trop prudent. La baisse du cours est exagérée.
A ce niveau, ne vendez plus.
CONSERVEZ.

Indirectement concerné

Le groupe Renault étant absent du marché américain, il n’est pas visé directement par les menaces de droits de douane sur les véhicules importés aux USA. Mais il y est indirectement exposé via sa participation de 43% dans le japonais Nissan. En effet, en 2017, Nissan a écoulé aux USA 1,6 millions de voitures, soit 27,5% de ses ventes totales. Un certain nombre de ces véhicules sont construits aux USA, mais 640 000 d’entre eux (soit 40%) sont importés.
En outre, avant même que Donald Trump ne déclenche le conflit commercial, Nissan prévoyait déjà pour l’exercice en cours une (nouvelle) baisse de son bénéfice opérationnel.
Un manque à gagner non négligeable pour Renault, qui retire de Nissan près de la moitié de son bénéfice avant impôts.

La fusion n’est pas pour demain

La question d’une fusion totale de Renault et Nissan revient régulièrement. En mars dernier, de nouvelles rumeurs avaient fait flamber le cours de Renault à plus de 95 EUR. Mais si les Bourses apprécieraient de voir cette alliance (initiée en 1999), s’achever par un rachat total de Nissan, une telle opération se heurte à plusieurs obstacles : la présence de l’Etat français dans le capital de Renault, le souhait de Nissan de garder son indépendance face à un partenaire moins grand et moins rentable….
Nous ne prévoyons dès lors pas de rapide avancée de ce dossier.

Baisse exagérée

Renault reste une entreprise solide. Ces prochaines années, elle devrait encore bénéficier de son bon positionnement dans deux segments en plein essor : la voiture pas chère (Dacia) et le véhicule électrique (Zoé et Nissan Leaf). En outre, même si une fusion n’est pas à l’ordre du jour, le partenariat avec Nissan lui a déjà permis de dégager des synergies substantielles. Aussi, bien que nous réduisions un peu nos prévisions bénéficiaires (en raison de l’exposition de Nissan au marché américain), nous considérons que le cours est trop bas pour vendre.

Cours au moment de l’analyse : 73,36 EUR

Le constructeur automobile français Renault vend 2/3 de ses voitures en Europe, dont 60% en France. Sa part de marché est de 10,7% en Europe. Il est le premier actionnaire du japonais Nissan avec 43% du capital, lequel détient lui-même 15% du français.

L’action Renault est chère.
VENDEZ.

Renault envisage sa fusion totale avec Nissan (détenu à 43% et qui détient 15% de Renault). Mais vu la participation de l’Etat français dans Renault, le rapprochement doit avoir l’aval des gouvernements français et nippon. Cela risque donc de prendre un certain temps.

Cours de Renault au moment de l’analyse : 98,50 EUR

Le constructeur automobile français Renault vend 2/3 de ses voitures en Europe, dont 60% en France. Sa part de marché est de 10,7% en Europe. Il est le premier actionnaire du japonais Nissan avec 43,7% du capital, lequel détient lui-même 15% du français.

Il nous semble risqué d’immobiliser son argent dans cette action.
VENDEZ.

Le plan stratégique présenté par Renault s’avère très ambitieux. Ainsi, parmi les objectifs les plus importants : une marge opérationnelle de 7% à l’horizon 2022. Un objectif très élevé, compte tenu de sa marge moyenne des 10 dernières années (3%). Et d’autant plus difficile à atteindre que, comme ses concurrents, Renault devra multiplier ses efforts de recherche et développement, pour répondre notamment aux défis en matière d’électrification des véhicules et du logiciel embarqué. Des efforts qui, dans un premier temps, risquent de peser sur la rentabilité. Autre objectif ambitieux : atteindre un volume de véhicules vendus de 5 millions d’unités, alors qu’il n’en a vendu que 3,2 millions en 2016 (soit une croissance de 56%). De plus, le dynamisme commercial dont profite actuellement le groupe (notamment en Europe) risque de perdre de sa vigueur ces prochaines années. Enfin, Renault est toujours dans le viseur de la justice pour une éventuelle tromperie sur les émissions polluantes. A ce stade nous restons donc très prudents et maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 15,20 EUR pour 2017 et à 15,80 EUR pour 2018.

Cours au moment de l'analyse : 85,68 EUR

Le constructeur automobile français Renault vend 2/3 de ses voitures en Europe, dont 60% en France. Sa part de marché est de 10,7% en Europe. Il est le premier actionnaire du japonais Nissan avec 43,7% du capital, lequel détient lui-même 15% du français.