A 3,6%, le rendement de dividende net est honorable. A 26,6%, la prime par rapport à la valeur intrinsèque (77,39 EUR) est-elle devenue plus raisonnable. Vu l’endettement très important, une augmentation de capital n’est pas à exclure.
CONSERVEZ.
Le bénéfice sur l’exercice 2017 s’est établi à 5,57 EUR par action (5,65 EUR en 2016), soit légèrement en dessous de nos attentes (5,65 EUR). Payable le 28 mai, le dividende s’élève à 3,50 EUR net, une progression de 2% alors que nous avions prévu un dividende stable (3,43 EUR). La valeur du portefeuille immobilier a augmenté de 4,9% à 976 millions, avec d’importants changements : deux acquisitions (commerces en périphérie) à Vienne (Autriche), cession totale de l’immobilier (commerces) en Suisse, vente de la majeure partie du portefeuille logistique belge et, au Luxembourg, acquisition de l’immeuble de bureaux Mercator (désormais loué à 100 %) et augmentation de la participation à plus de 2/3 dans le certificat immobilier Lux-Airport. Malgré tous ces changements, les revenus locatifs sont restés stables (+ 0,4%). Le taux d’occupation au 31/12 s’élevait à 94,8% (bâtiments non disponibles pour location compris) et le taux d’endettement à 57,1%. Nos prévisions de bénéfice par action pour cet exercice et les 2 suivants sont inchangées à respectivement 5,85, 6,10 et 6,20 EUR, et nous misons sur une hausse du dividende à 3,57, 3,68 et 3,75 EUR net.
Cours au moment de l'analyse : 98 EUR
Leasinvest est une SIR investissant principalement dans l'immobilier commercial et détenant une participation de 10% dans Retail Estates. Compte tenu de cette participation, elle est investie pour 52% dans les immeubles commerciaux, pour 42% dans les bureaux et 6% dans les immeubles logistiques. Ces propriétés (sans la participation de Retail Estates) sont situées pour 35% en Belgique, 54% au Luxembourg et 11% en Autriche.
