Analyse
Vastned Retail : changement de conseil il y a un an - mercredi 14 octobre 2015

Le remaniement du portefeuille fera baisser le bénéfice et sans doute le dividende. Le rendement de ±3,2 % est assez faible.

La SIR cote à ±22 % au-dessus de sa valeur intrinsèque (47,28 EUR). C’est trop pour acheter.
CONSERVEZ.

 

Au 1er semestre, le bénéfice a perdu 9,9 %. Certes, la baisse était attendue, compte tenu du revirement stratégique adopté par la SIR, consistant à investir davantage dans des immeubles de qualité qui rapportent moins annuellement, mais doivent en principe fournir de meilleures plus-values à long terme. Mais le recul est plus lourd que prévu. En cause, principalement, une indemnité de rupture pour un prêt et des impôts plus élevés. Au 30 juin, l’endettement était au niveau confortable de 33 % et le taux d’occupation de ±96 %. Au 2e trimestre, la valeur de l’avoir immobilier a augmenté de 1,2 %. Environ 10 % des revenus locatifs ont fait l’objet d’un renouvellement ou d’une renégociation, avec une hausse moyenne des loyers de 26 %. Au 1er semestre, la SIR a vendu avec une petite plus-value 3 immeubles commerciaux non stratégiques à Bruges, Dilsen et Vilvoorde. Mais elle a acheté par ailleurs 3 immeubles de classe à Anvers. Pour l’ensemble de l’exercice, elle mise sur un bénéfice de 2,35 à 2,45 EUR. Nous prévoyons 2,50 EUR (contre 2,72 EUR en 2014) et réduisons notre prévision de dividende pour 2015 à 1,83 EUR net (contre 1,88 auparavant).

 

Cours au moment de l'analyse : 57,48 EUR

 

Vastned retail est une SIR investissant dans des immeubles commerciaux, principalement dans les centres des villes, mais aussi dans les périphéries, ainsi que dans des centres commerciaux.

 

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