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Le 4e trimestre 2025 a été faible pour Melexis.

Certes, le chiffre d’affaires et le bénéfice sont nettement en hausse comparé à la même période un an plus tôt. Mais par rapport au trimestre précédent la marge opérationnelle et le bénéfice ont diminué. Les résultats annuels sont dès lors un peu inférieurs aux prévisions de Melexis, alors que les investisseurs espéraient même qu’ils les dépasseraient.

Le bénéfice annuel est de 2,78 EUR par action (-34,4% par rapport aux 4,24 EUR de 2024). Le dividende reste néanmoins stable à 3,70 EUR brut (dont 1,30 EUR déjà payé en octobre).

Melexis pâtit de la faiblesse de la demande du secteur automobile (ventes décevantes de véhicules électriques à cause de modifications des réglementations et des mesures d’incitation à l’achat, baisse de la demande de voitures électriques en Chine, marché difficile en Europe…).

Le groupe a aussi subi des problèmes de qualité dans la chaîne d’approvisionnement, la baisse du dollar (qui a induit une dépréciation comptable des stocks) et la hausse du prix de l’or (Melexis utilise des fils en or pour l’encapsulation de ses semi-conducteurs).

Cela a pesé sur la marge opérationnelle qui n’a atteint que 16% en 2025, contre encore plus de 27% deux ans plus tôt.

Melexis ne prévoit pas d’amélioration immédiate. Il s’attend à ce que le chiffre d’affaires du 1er trimestre et du premier semestre 2026 reste similaire à celui d’un an plus tôt. Celui du second semestre devrait dépasser celui du premier. La marge opérationnelle devrait remonter légèrement au 1er semestre à environ 17%.

Nous avons à nouveau réduit nos prévisions de bénéfice par action, et tablons désormais sur 3,18 EUR en 2026 et 3,52 EUR en 2027.

Melexis a dû faire face à des facteurs externes temporaires, à des problèmes de transition dans la production (difficultés d'augmenter les capacités de production et « maladies de jeunesse »), ainsi qu’à une forte activité de tests de « wafers » due à l’introduction de nouveaux produits (ce qui augmente les coûts). Des mesures sont en cours pour traiter les causes et les problèmes, et la rentabilité devrait s’améliorer à partir du 1er trimestre 2026. Les mesures prises en 2025 devraient commencer à porter leurs fruits cette année. Les programmes commerciaux (avec un accent particulier sur la Chine et l’Inde) sont également intensifiés pour renforcer la position de Melexis.

Cours au moment de l’analyse : 57,75 EUR

Melexis est une société belge qui conçoit, développe, teste et commercialise des semi-conducteurs, principalement pour l’industrie automobile (qui représente environ 88% de son chiffre d’affaires), mais aussi pour l’électronique grand public et la robotique.