Melexis

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59,90 EUR 19/03/2019 00:00 Bruxelles
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Articles

  • Analyse
    Melexis craint une baisse de ses ventes en 2019 il y a un mois - mercredi 6 février 2019
    Le résultat 2018 était conforme aux prévisions qui nous avions réduites en octobre (suite au résultat du 3e trimestre) mais les perspectives pour 2019 restent sombres pour l’instant.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Melexis à vitesse réduite ? il y a 3 mois - vendredi 14 décembre 2018
    Contaminé par le malaise du secteur auto, Melexis a perdu presque 50% depuis son sommet de juin. Une pénalisation exagérée.

    Certes, à court terme, la visibilité est limitée. Et l’an 2019 commencera lentement. Mais le groupe reste en pole position pour tirer parti des tendances futures du secteur auto.
    ACHETEZ.

    Principal client : l’auto !

    Melexis crée, développe, teste et vend à l’échelle mondiale des semi-conducteurs (circuits intégrés, IC, puces électroniques), destinés surtout au secteur auto (92% de son chiffre d’affaires du 3e trimestre 2018). Le reste des puces est écoulé dans les appareils intelligents, la domotique, les équipements industriels et médicaux (pour thermomètres, gros électroménager, sèche-cheveux, fours micro-ondes, ventilateurs, robots, joysticks…). Ses clients sont surtout les fournisseurs de constructeurs auto (Bosch, Continental, Valeo…). Au 30/6, ses 10 principaux clients assuraient 48% du chiffre d’affaires (le plus gros client assumant 16% à lui seul). 49% du chiffre d’affaires sont réalisés en Asie / Pacifique, 40% en Europe et Moyen-Orient et 11% en Amérique du Nord et Amérique latine.

    Senseurs et pilotes

    Le groupe Melexis ne produit pas tous les types de puces utilisées dans les voitures. Il se focalise sur les senseurs (mesure de la température, de la pression, du courant, de la position; ¾ du chiffre d’affaires) et, dans une moindre mesure, sur le pilotage de petits moteurs (vitres automatiques, positionnement des sièges…), de l’airco et du chauffage (réglage des clapets), de l’éclairage Led, des pompes à carburant etc. On trouve ainsi des composants de Melexis dans ce qui concerne la propulsion (moteur électrique, de combustion, refroidissement, échappement, fourniture et stockage de courant), le châssis (direction, freins, suspension), l’intérieur (éclairage, climatisation, sièges réglables et chauffants), la sécurité (boucles de ceintures…). Plus de 60% des produits proviennent d’initiatives propres (standard ou flexibles adaptables pour plusieurs clients); ils dégagent de meilleurs chiffres d’affaires et une meilleure rentabilité. Le reste est réalisé sur mesure, à la demande du client. La durée de développement d’une puce est de ±2 ans et le cycle de vie moyen dans le secteur auto de 7 à 10 ans, ce qui est assez long (le risque de vieillissement des stocks est donc limité).

    Débouchés en croissance

    Pour ces 5 prochaines années, on s’attend à ce que le marché des puces pour voitures croisse d’en moyenne 6 à 9% l’an. Une croissance nourrie par la hausse du nombre de voitures, mais aussi par l’augmentation du nombre de puces par voiture. Celle-ci proviendra :
    – de la sévérité toujours plus grande des exigences environnementales
    – de l’électrification croissante des véhicules (hybrides ou full électriques)
    – de la plus grande automatisation (aides à la conduite, voiture autonome)
    – d’exigences croissantes en matière de sécurité, confort et personnalisation.
    De plus, les nouvelles technologies ne se limitent plus aux véhicules de luxe mais prennent aussi place dans le milieu et bas de gamme. D’ici 2023, une voiture moyenne contiendra 150 puces (du type que Melexis propose), dans la propulsion, le châssis, l’intérieur et la sécurité (contre 94 actuellement). Une voiture contient en moyenne pour 350 USD de puces. Pour une voiture électrique, le chiffre atteint 650 USD et pour la voiture autonome 950 USD. Il y a donc du potentiel de croissance !

    Forte position de marché

    Chaque nouvelle voiture produite dans le monde contient en moyenne 10 produits de Melexis (contre 7 il y a 3 ans). Et ce chiffre va continuer de grimper. Le groupe pense atteindre 20 produits par voiture d’ici quelques années (2023?). La plupart des produits de Melexis sont des puces mixed signal (les senseurs transforment un signal analogique de l’environnement physique en un signal numérique; les pilotes transforment un signal numérique en un signal analogique ou une action physique). Ce segment d’activités n’est soumis à aucune extrême concurrence. Il reste limité aux acteurs classiques. Dans les segments du châssis, l’intérieur, la sécurité, compte tenu de la complexité et de la fragmentation du marché, il faudra longtemps avant que de nouveaux acteurs (chinois… ?) se taillent une part de marché significative. Dans la niche des senseurs, Melexis est n°4 (derrière Bosch, Infineon et NXP), avec une part de marché de 7,5% (qui croît encore). L’objectif pour les prochaines années est de croître au moins autant que le marché.

    Atouts indéniables

    Le groupe Melexis se concentre sur la recherche et le développement. Il n’a pas d’usines. La production de ses tranches de silicium (wafers) est confiée pour plus de 90% à la société sœur X-Fab. Cela le rend plus résistant en cas de baisse de la demande (moins de frais fixes). Grâce à sa taille assez petite, il est plus flexible, plus proche du client et du constructeur, il tente de satisfaire au mieux ses souhaits et lui fournit un soutien. Et grâce à ses garanties en matière de livraison (production à l’avance, sur plusieurs sites, stocks disponibles), il a bonne réputation. Pour plus de 90% de ses produits, il est le seul fournisseur de ses clients (lesquels sont très fidèles). Il est enfin financièrement solide (pas de dettes, très rentable : marge opérationnelle☞ : ±25%). Nous misons sur un bénéfice par action de 2,89 EUR en 2018, de 3,18 EUR en 2019 et de 3,58 EUR en 2020.

    Cours au moment de l'analyse : 47,32 EUR

     

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  • Analyse
    Jusqu’à 20 produits de Melexis dans chaque nouvelle voiture ? il y a 3 mois - jeudi 6 décembre 2018
    Peut-être dès 2023 !

    L’action Melexis est toujours bon marché.
    ACHETEZ.

    Melexis mise toujours sur l’expansion de son marché des puces électroniques pour les voitures (nouveaux produits, nouveaux débouchés). Le groupe prévoit qu’en moyenne, d’ici 2023 (?) chaque nouvelle voiture produite contiendrait 20 produits de chez Melexis (contre 10 actuellement).

    En ce qui concerne les perspectives de court terme, il n’y a pas de changement substantiel par rapport à il y a un mois, lorsque le groupe Melexis avait publié son résultat du 3e trimestre. Il avait alors réduit ses prévisions de chiffre d’affaires pour 2018, parce que les clients préféraient écouler leurs stocks, compte tenu de l’incertitude ambiante.

    Selon la direction, il ne s’agit cependant que d’un creux temporaire, d’une durée difficile à déterminer. L’année 2019 commencera de toute façon encore lentement.

    Cours au moment de l’analyse : 50,75 EUR

    Le groupe belge Melexis développe, fabrique, teste et vend des semi-conducteurs utilisés pour l'électronique grand public, mais aussi et surtout pour l’industrie automobile (il est dans le top 5 dans ce segment, qui lui assure environ 90% de son chiffre d’affaires). 

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  • Analyse
    Melexis a été pénalisé par les annonces d’un de ses fournisseurs il y a 3 mois - lundi 3 décembre 2018
    X-Fab a fait part de perspectives pessimistes.

    L’action Melexis reste néanmoins bon marché.
    ACHETEZ.

    Le cours de Melexis a été récemment pénalisé par les propos pessimistes de X-Fab, son fournisseur de tranches de silicium, qui fait part de perspectives peu enthousiastes.
    En outre, le groupe Melexis organisant ce 5 décembre une journée des investisseurs, il devrait s’expliquer quant aux conséquences possibles pour son avenir des difficultés actuelles du secteur auto (son principal débouché).

    Cours au moment de l’analyse : 52,20 EUR

    Le groupe belge Melexis développe, fabrique, teste et vend des semi-conducteurs utilisés pour l'électronique grand public, mais aussi et surtout pour l’industrie automobile (il est dans le top 5 dans ce segment, qui lui assure environ 90 % de son chiffre d’affaires).

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  • Analyse
    La croissance des ventes de Melexis subit un petit creux il y a 4 mois - mercredi 24 octobre 2018
    Pas étonnant, vu la morosité du marché auto…

    Mais ces prochaines années, le marché des puces pour voitures croîtra encore, avec l’essor de la voiture électrique et autonome. Pas de pessimisme donc !
    ACHETEZ.

    Bien que le chiffre d’affaires trimestriel ait gagné 15,4%, le groupe est juste en-dessous de ses objectifs. Il a cependant atteint sans souci la marge bénéficiaire visée. Si la hausse du bénéfice se limite à 7,1%, c’est dû aux charges financières et aux impôts, plus élevés que prévu. Vu la moins bonne visibilité à court terme et les signaux de correction des stocks chez les clients (suite e.a. à l’incertitude économique et géopolitique due à la guerre commerciale), le groupe doit réduire ses objectifs pour l’ensemble de 2018. Il mise à présent sur une hausse du chiffre d’affaires de ±11% (contre 12 à 14% auparavant). Il confirme cependant son objectif de marge opérationnelle de ±25%. Pour le long terme, les espoirs restent intacts. Les clients (surtout le secteur auto qui a fourni 92% du chiffre d’affaires du 3e trimestre) restent optimistes à la croissance future de leurs marchés. Prudents, nous misons pour ces deux prochaines années sur une hausse du chiffre d’affaires de 10%. Et nous réduisons un peu nos prévisions de bénéfice par action à 2,89 EUR pour 2018 (contre 2,96 auparavant), 3,18 EUR pour 2019 (contre 3,25) et 3,50 EUR pour 2020 (contre 3,58).

    Cours au moment de l’analyse : 54,90 EUR

    Le groupe belge Melexis développe, fabrique, teste et vend des semi-conducteurs utilisés pour l'électronique grand public, mais aussi et surtout pour l’industrie automobile (il est dans le top 5 dans ce segment, qui lui assure environ 90 % de son chiffre d’affaires).

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 92,20 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 45,62 EUR
Code ISIN BE0165385973
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,79
Volatilité 24,44 %
Nombre d'actions existantes 40.400.000
Capitalisation boursière (en milliards) 2,36 EUR
Secteur Haute technologie
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 4.620 EUR
Score corporate governance 7
Pays Belgique

Chiffres-clés par action (EUR)

2019 (e) 2018 (e) 2017 2016
Dividende 1,54 1,54 1,47 1,44
Bénéfice courant 2,26 2,88 2,77 2,40
Bénéfice net 2,26 2,88 2,77 2,40
Cash flow courant 3,24 3,86 3,58 3,05
Cash flow net 3,24 3,86 3,58 3,05
EBIT 2,70 3,46 3,31 2,86
EBITDA 3,68 4,43 4,12 3,50
Valeur comptable 7,30 7,24 6,53 5,84
Valeur comptable tangible 7,30 7,24 6,53 5,84

Performance (en euros)

Melexis Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois 21,27 % 12,24 % 11,52 %
Rendement sur 6 mois -14,38 % 0,90 % 0,65 %
Rendement sur 1 an -31,80 % 1,17 % 11,49 %
Rendement sur 5 ans 18,15 % 3,11 % 13,18 %

Ratios financiers de la société

2018 (e) 2017 2016 2015
Pay out - 76,46 % 83,94 % 77,48 %
Current ratio - 3,06 3,42 4,63
Return on equity - 42,43 % 41,18 % 45,48 %
Total return on equity - 42,43 % 41,18 % 45,48 %
Marge brute - 46,24 % 45,74 % 48,01 %
Marge nette - 21,59 % 21,08 % 24,76 %
Marge EBIT - 25,81 % 25,05 % 26,89 %
Marge EBITDA - 32,10 % 30,71 % 32,59 %
Taux d'imposition - 18,41 % 14,87 % 9,50 %
Gearing - -0,02 -0,03 -26,95
Fonds propres/total du bilan - 57,43 % 56,98 % 60,70 %

Données boursières par action

2019 (e) 2018 (e)
Rendement de dividende 2,63 % 2,63 %
Cours/bénéfice courant 25,86 20,30
Cours/cash flow courant 18,04 15,14
Cours/valeur comptable 8,01 8,07
Cours/valeur comptable tangible 8,01 8,07
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 8,68 % -

(e) : estimation

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