Analyse
Bon pour la banque, mais pour vous ? il y a 8 ans - jeudi 15 octobre 2009
Dexia fusionne plusieurs de ses sicav. Ce que nous pensons.

Dexia entame ce mois-ci une importante opération de fusion de plusieurs compartiments de sa gamme de sicav. Une belle opération pour elle, mais pour l’investisseur, qu’en est-il exactement ?

Les détenteurs de parts des sicav Dexia Equities B, Dexia Allocation, Dexia Index et Dexia Sustainable sont aimablement invités à faire entendre leur voix aux différentes assemblées générales organisées par les conseils d’administration respectifs, lesquels ont décidé de fusionner plusieurs de leurs compartiments. Comme ces sicav sont très répandues dans le public (elles représentent un avoir global de 800 millions EUR), de nombreux lecteurs nous ont demandé ce que nous en pensions.

TAILLE RÉDUITE
· On peut avancer diverses raisons pour retirer une sicav du marché. Le plus souvent, c’est la taille réduite (lisez : trop chère) pour gérer son portefeuille en bon père de famille qui est invoquée. Taille réduite parce que la demande des investisseurs l’est aussi ou parce que la sicav en question a été malmenée par les marchés. Souvent, il s’agit de sicav trop spécialisées ou qui n’ont pas atteint leurs objectifs et la banque concernée ne demande généralement pas mieux que de les retirer. Il n’y a donc pas lieu de porter le deuil parce qu’une petite sicav médiocrement gérée comme Dexia Sustainable EMU (*) disparaît.
· En effet, pour l’investisseur aussi c’est une bonne affaire, à condition bien sûr que le produit proposé à la place soit de bonne qualité. Hélas, c’est ici que le bât blesse. Nous nous posons des questions sur cette opération menée par Dexia vu que dans la plupart des cas l’investisseur reçoit, en échange de ce à quoi il doit renoncer, des sicav plus chères et moins bien gérées. C’est étonnant puisque, dans les catégories concernées, l’écurie Dexia compte pas mal de produits de meilleure qualité que ceux qui proposés à l’échange.
Ce ne sont pas moins de huit compartiments qui se fondent ainsi dans la faible Dexia Sustainable Europe (*) alors que la banque dispose d’au moins quatre ( !) sicav mieux gérées dans la catégorie ‘Actions européennes’. Pire, avec Dexia Index Europe (**) et Dexia Equities B European Sector Rotation (**) ce sont les meilleurs produits de la catégorie qui disparaissent.
Idem dans la catégorie ‘Actions américaines’ où la petite mais vaillante Dexia Equities B US (**) est sacrifiée en échange de la faible Dexia Sustainable North America (*). Alors que Dexia Equities L USA (**) par exemple est un meilleur produit. On pourrait continuer ainsi…
· Profitez de l’occasion pour vendre les parts qui vous seront remises et en réinvestir le produit dans de meilleures sicav.

DEXIA INDEX EUROPE (en gras) ET DEXIA SUST. EUROPE (base 100)

Dexia Index Europe (en gras) n’est qu’un exemple parmi d’autres de sicav remplacée par une autre de moins bonne qualité.

AGENDA DURABLE
Comment expliquer que Dexia traite ainsi les investisseurs ? Il y a sans douter un lien avec l’éthique et le développement durable, carte que Dexia entend manifestement jouer. Sur les 14 compartiments non durables qui disparaissent, 11 se fondent dans les sicav durables Dexia Sustainable Europe et Dexia Sustainable Euro Bonds. En chiffres, cela donne 400 millions EUR d’argent frais pour les sicav éthiques et durables de Dexia. De quoi réduire l’écart avec le leader du marché, KBC.
On peut évidemment ironiser sur le fait que l’investisseur en fasse les frais puisqu’il se retrouve avec des sicav qui dans la plupart des cas sont moins bien gérées, sont plus chères et ont une autre approche. Apparemment, Dexia n’en a cure. Est-on sûr que ce soit bien éthique, tout ça ?

QUELQUES CHANGEMENTS RECENTS INTERVENUS DANS LA GAMME DES SICAV DE DEXIA

Ancien
compartiment

ISIN

Ratio
frais (%)

Indicateur
de perf.

Nouveau
compartiment

ISIN

Ratio
frais (%)

Indicateur
de perf.

Dexia Equities
B Belg-Index

BE0026586082

0,71

**

85

Dexia Equities
B Belgium

BE0942851115

0,77

*

64

Dexia Equities
B US

BE0945518596

1,85

**

75

Dexia Sustain.
North America

BE0173901779

1,76

*

60

Dexia Equities
B EMU

BE0945512532

1,76

*

54

Dexia Sustain.
Europe

BE0173540072

1,71

*

44

Dexia Equities
B EMU Value

BE0945522630

1,85

**

69

Dexia Index
EMU

BE0170746268

0,54

**

76

Dexia Index
Europe

BE0167280529

0,54

**

73

Dexia Sustain.
EMU

BE0174192774

1,82

*

43

Dexia Allocation
Euro Bonds

BE0167839290

0,38

**

86

Dexia Sustain.
Euro Bonds

BE0943336116

0,81

**

77

Dexia Index
Euro Bonds

BE0176814805

0,36

**

85

Dexia Sustain.
Euro Gover.
Bonds

BE0945481225

0,79

*

83

Dexia Sustain.
Euro LT Bonds

BE0945484252

0,82

*

64

Les assemblées extraordinaires des actionnaires ont lieu les 20, 21 et 22 octobre. Les rapports d’échange seront communiqués à ces occasions.

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