Ageas

Il a cependant manqué le rachat du portugais Tranquilidade. Et son cours inclut les belles perspectives.
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Au 1er semestre, le montant des primes encaissées a grimpé de 5,1% par rapport à un an plus tôt et le bénéfice a gagné 37,4% ! Le bénéfice de l’assurance-dommages a gagné 13,4%, malgré les tempêtes en Belgique et les lourdes pertes dans le segment auto au Royaume-Uni. Le bénéfice de l’assurance-vie a grimpé de 29,9% grâce à la division asiatique, où le groupe a réalisé de belles plus-values sur le portefeuille (après des réductions de valeur un an plus tôt). Le résultat a aussi été boosté par quelques bonnes surprises : un avantage fiscal non récurrent en Chine et un bénéfice non récurrent au Royaume-Uni, suite à la révision du taux d’intérêt sur les réserves que les assureurs doivent constituer pour les sinistres. Enfin, le résultat a bénéficié d’un avantage comptable lié aux RPN (Relative Performance Notes) héritées de Fortis. Le CEO estime que le résultat de l’ensemble de 2019 sera bien dans la fourchette annoncée, et même au-delà (ce qui nous semble facilement accessible). Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à 5 EUR pour 2019 (contre 4,35) et à 5,25 EUR pour 2020 (contre 4,62). Pour 2021, nous misons sur 5,51 EUR.

Cours au moment de l'analyse : 47,22 EUR

Ageas, successeur de Fortis, est un holding international d’assurances, actif en Belgique, au Royaume-Uni et dans 12 autres pays, en Europe et en Asie.

Après l’épopée Fortis, l’assureur est à présent financièrement solide et souhaite encore croître par acquisitions. Le cours tient déjà compte de ces facteurs positifs.
CONSERVEZ.

Au 1er trimestre, le montant des primes  perçues a grimpé de 10,9%, grâce à une belle croissance de l’assurance-vie en Belgique, au Portugal et en Chine. La hausse du bénéfice se limite en revanche à 1,5%. L’Asie dépasse la Belgique et devient le principal contributeur au bénéfice. En Belgique, les tempêtes du début de l’année ont affecté le résultat. En Asie, au contraire (surtout en Chine), le résultat a profité du redressement boursier (meilleures plus-values). Le bénéfice a par ailleurs aussi souffert (de manière temporaire) de l’instauration d’un réassureur interne. Au final, le groupe est bien parti pour atteindre son objectif de bénéfice annuel (800 à 900 millions d’euros). Nous confirmons dès lors notre prévision de bénéfice par action 2019, au milieu de la fourchette, à 4,35 EUR (+5,8%). Nous misons ensuite toujours sur 4,62 EUR pour 2020 et sur 4,91 EUR pour 2021. Entretemps, Ageas, dont la trésorerie disponible est de 800 millions d’euros et qui peut encore s’endetter, a été cité dans plusieurs dossiers de reprises, e.a. au Portugal (Tranquilidade) et récemment aussi en Espagne (Caser), où il n’est pas encore présent; l’Indonésie est également envisagée.

Cours au moment de l'analyse : 45,65 EUR

Ageas, successeur de Fortis, est un holding international d’assurances, actif en Belgique, au Royaume-Uni et dans 12 autres pays, en Europe et en Asie.

L’action est correctement évaluée.
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Ageas a levé 500 millions d’euros via un placement obligataire. Sa trésorerie se monte désormais à 1,3 milliard. Un montant qui lui permet de renforcer son bilan mais qui pourrait aussi servir à de nouvelles acquisitions en Europe et / ou en Asie, sur des marchés où il est déjà présent.

Cours au moment de l’analyse : 44,91 EUR

Ageas, successeur de Fortis, est un holding international d’assurances, actif en Belgique, au Royaume-Uni et dans 12 autres pays, en Europe et en Asie. 

Les conséquences de l’héritage de Fortis sont quasi balayées, l’activité commerciale se porte bien (hausse des primes encaissées) et le groupe pense à des acquisitions complémentaires. Mais le cours tient compte des bonnes nouvelles.
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Le bénéfice de l’activité assurances a perdu 51,8% au 4e trimestre, suite au malaise des Bourses chinoises. Ageas a dû inscrire des réductions de valeur sur son portefeuille d’investissements chinois (assurance-vie). Sur l’ensemble de 2018, la baisse est de 17%. Le bénéfice net (incluant toujours des éléments hérités de Fortis) a progressé de 29,8%, à 4,11 EUR par action. Le dividende grimpe de 4,8% à 1,54 EUR net. Pour ces prochaines années, Ageas mise sur le maintien du rythme de croissance (±10%) des primes d’assurance-vie en Chine (les Chinois épargnent toujours plus pour l’avenir). Au Royaume-Uni, où Ageas est actif en assurance-dommage, divers problèmes ont été soulevés (baisse des primes encaissées en 2018 suite à la fin de la collaboration avec les partenaires locaux rapportant peu). Le Brexit n’aura du reste aucune conséquence directe pour Ageas. Le groupe dispose d’une trésorerie de 750 à 800 millions, qui lui permet d’envisager des acquisitions, sur des marchés existants (e.a. Portugal) ou nouveaux (e.a. Indonésie). Nous prévoyons un bénéfice par action de 4,35 EUR en 2019 (contre 4,25 auparavant) et de 4,62 EUR en 2020 (contre 4,50).

Cours au moment de l'analyse : 43,22 EUR

Ageas, successeur de  Fortis, est un holding international d’assurances, actif en Belgique, au Royaume-Uni et dans 12 autres pays, en Europe et en Asie.