Ageas

L’action est correctement évaluée.
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Ageas a levé 500 millions d’euros via un placement obligataire. Sa trésorerie se monte désormais à 1,3 milliard. Un montant qui lui permet de renforcer son bilan mais qui pourrait aussi servir à de nouvelles acquisitions en Europe et / ou en Asie, sur des marchés où il est déjà présent.

Cours au moment de l’analyse : 44,91 EUR

Ageas, successeur de Fortis, est un holding international d’assurances, actif en Belgique, au Royaume-Uni et dans 12 autres pays, en Europe et en Asie. 

Les conséquences de l’héritage de Fortis sont quasi balayées, l’activité commerciale se porte bien (hausse des primes encaissées) et le groupe pense à des acquisitions complémentaires. Mais le cours tient compte des bonnes nouvelles.
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Le bénéfice de l’activité assurances a perdu 51,8% au 4e trimestre, suite au malaise des Bourses chinoises. Ageas a dû inscrire des réductions de valeur sur son portefeuille d’investissements chinois (assurance-vie). Sur l’ensemble de 2018, la baisse est de 17%. Le bénéfice net (incluant toujours des éléments hérités de Fortis) a progressé de 29,8%, à 4,11 EUR par action. Le dividende grimpe de 4,8% à 1,54 EUR net. Pour ces prochaines années, Ageas mise sur le maintien du rythme de croissance (±10%) des primes d’assurance-vie en Chine (les Chinois épargnent toujours plus pour l’avenir). Au Royaume-Uni, où Ageas est actif en assurance-dommage, divers problèmes ont été soulevés (baisse des primes encaissées en 2018 suite à la fin de la collaboration avec les partenaires locaux rapportant peu). Le Brexit n’aura du reste aucune conséquence directe pour Ageas. Le groupe dispose d’une trésorerie de 750 à 800 millions, qui lui permet d’envisager des acquisitions, sur des marchés existants (e.a. Portugal) ou nouveaux (e.a. Indonésie). Nous prévoyons un bénéfice par action de 4,35 EUR en 2019 (contre 4,25 auparavant) et de 4,62 EUR en 2020 (contre 4,50).

Cours au moment de l'analyse : 43,22 EUR

Ageas, successeur de  Fortis, est un holding international d’assurances, actif en Belgique, au Royaume-Uni et dans 12 autres pays, en Europe et en Asie.

L’action est correctement évaluée.
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Ageas a fait son entrée sur le marché de l’assurance indien avec une acquisition réalisée au prix fort et les résultats semestriels de l’assureur se sont révélés un peu en dessous des attentes plombé par des réductions de valeurs. D’autres réductions de valeurs pourraient encore être actées dans les trimestres à venir. Le résultats 2018 ne sera probablement pas dans le haut de la fourchette objectif du groupe. Mais le cours en tient compte et, alors que les activités asiatiques continuent de bien se porter, le rebond des activités britanniques est encourageant.

Cours au moment de l’analyse : 44,25 EUR

Ageas, successeur de Fortis, est un holding international d’assurances, actif en Belgique, au Royaume-Uni et dans 14 autres pays, en Europe et en Asie.

L’action Ageas reste correctement évaluée.
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On pensait qu’Ageas était débarrassé de ses soucis relatifs à l’héritage de Fortis, suite au récent arrangement amiable pour l’indemnité des actionnaires lésés.

Mais une autre affaire vient de resurgir.

Trois fonds américains vont en appel contre le fait qu’en 2010 des obligations convertibles de Fortis (émises en 2007 pour financer la reprise d’ABN Amro) ont été obligatoirement converties en actions Fortis (des actions sur lesquelles des détenteurs ont ensuite subi de lourdes pertes).

Selon Ageas, le montant (provisoire ?) réclamé par ces fonds serait de 350 millions, soit ±1,77 EUR par action Ageas. Un tel montant ne serait pas insurmontable pour Ageas.

Mais il semble néanmoins que le risque existe de voir Ageas devoir assumer une facture finale beaucoup plus salée…

Cours au moment de l’analyse : 46,47 EUR

Ageas, successeur de Fortis, est un holding international d’assurances, actif en Belgique, au Royaume-Uni et dans 14 autres pays, en Europe et en Asie.