IBA BE0003766806

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30,99 EUR 17/08/2017 17:35 Bruxelles
-0,10 EUR (-0,32 %) Variation depuis la dernière clôture
29,25 56,39  52 semaines min max
-23,05 % Rendement sur 1 an
0,16 % Rendement de dividende
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Articles

  • Analyse
    Nous réduisons encore nos prévisions pour IBA il y a un mois - lundi 17 juillet 2017
    C'est suite au récent avertissement sur résultats.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Le cours d’IBA prend un sacré coup suite à son deuxième avertissement sur résultats il y a un mois - jeudi 6 juillet 2017
    Le spécialiste des cyclotrons a encore dû réduire ses prévisions annuelles.

    Nous réduisons à nouveau nos prévisions et l’action reste chère.
    VENDEZ.

    En mai, IBA avait déjà lancé un avertissement sur résultats, faisant alors état de retards de livraison pour six systèmes de protonthérapie à livrer (sur 26 projets en cours). A présent, le groupe communique que ce seront en réalité 13 projets sur 26 qui accuseront un retard de quelques mois à un an. En cause, les retards dans la construction des immeubles et des locaux dans lesquels les clients installeront ces équipements à livrer (retards constatés surtout dans les pays émergents).
    En outre, les efforts de réduction des coûts de production ne portent pas leurs fruits aussi rapidement que prévu.
    A présent, pour l’exercice 2017, le groupe IBA mise sur une croissance du chiffre d’affaires limitée à 5 à 10% (contre 15 à 20% en mai) et sur une marge opérationnelle de 0 à 5% (contre 10 à 12% en mai). Pour le moyen terme, il compte cependant toujours sur une marge opérationnelle de 13 à 15%.

    Cours au moment de l’analyse : 36,93 EUR

    IBA est un fabricant belge d'accélérateurs de particules à usage médical et industriel. Son fer de lance est une forme de radiothérapie très avancée : la protonthérapie (69% des ventes, plus de 50% du marché mondial). Il réalise en outre ±17% de ses ventes dans la dosimétrie.


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  • Analyse
    Le cours d’IBA a subi une forte sanction suite à la publication du résultat trimestriel il y a 3 mois - mercredi 10 mai 2017
    Nous craignions depuis longtemps une telle réaction.

    Les ventes du 1er trimestre en hausse de 13,4%, sont certes conformes aux attentes. Mais elles recèlent des contrastes. Et pour 2017 et 2018, IBA tempère ses objectifs. Malgré la chute du cours, le titre reste cher.
    VENDEZ.

    En protonthérapie (moteur de croissance d’IBA), pas de surprise : les ventes ont gagné 25% sur le trimestre, le carnet de commandes est bien rempli et quasi stable par rapport à un an plus tôt. En dosimétrie, les ventes dépassent nos attentes (+19%), ce qui devrait favoriser la marge. Mais dans les autres accélérateurs de particules (16% des ventes), le chiffre d’affaires trimestriel a perdu 33%. Et surtout, IBA est à présent nettement plus prudent pour ses marges bénéficiaires, car plusieurs projets ont été différés (retards chez certains clients dans la construction de bâtiments devant abriter les équipements). IBA vise à présent une marge de 10 à 12% en 2017 (contre 11 à 12 auparavant) et de 13% en 2018 (contre 13 à 15). Pour les ventes, il confirme ses objectifs : +15 à 20% en 2017, +10% par an ensuite, puis stabilisation vers 15% à plus long terme. Dans l’immédiat, nous adaptons nos prévisions de bénéfice par action 2017 et 2018. Alors qu’elles étaient déjà bien plus prudentes que celles du marché, nous réduisons encore celle pour 2017 de 14%, à 1 EUR, et celle pour 2018 de 11%, à 1,40 EUR.

    Cours au moment de l'analyse: 56,18 EUR

    IBA est un fabricant belge d'accélérateurs de particules à usage médical et industriel. Son fer de lance est la protonthérapie (69 % des ventes, plus de 50% du marché mondial), une forme de radiothérapie très avancée. Il réalise en outre ±17% de ses ventes dans la dosimétrie.

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  • Analyse
    En 2016, IBA a finalement atteint ses objectifs initiaux. Et les perspectives restent belles. il y a 4 mois - mercredi 29 mars 2017
    Mais le cours ne tient-il pas bien compte de ces éléments ?

    Si. Et même si IBA peut être une proie pour de gros acteurs du secteur, nous ne spéculons pas sur ce seul fait.
    VENDEZ.

    Bonne année 2016

    En 2016, les ventes d’IBA ont gagné 21,6% et la marge opérationnelle a un peu grimpé (à 11,3%). 11,3 %, grâce à la protonthérapie (moteur de croissance d’IBA, avec 69% des ventes). Néanmoins, des bonus accordés au personnel (présentés comme non récurrents, mais qui pourraient vite le devenir) ont pesé sur le bénéfice, qui atteint 0,83 EUR par action.

    Objectifs revus à la hausse

    Les commandes d'équipements étant en légère hausse et celles de l’activité services (25% des ventes) gagnant 17%, IBA peut miser sur une hausse des ventes 2017 de 15 à 20%. La hausse de la rentabilité 2017 sera freinée par les investissements (recrutements, lignes d’assemblage) ; la marge opérationnelle sera de 11 à 12%. Mais, dès 2018, elle dépassera 13%. Nous prévoyons dès lors un bénéfice par action de 1,16 EUR en 2017 et 1,57 EUR en 2018. A l’horizon 2020, IBA vise une marge stabilisée à ±15%.

    Objectifs réalistes

    – Aujourd’hui, seulement 1% des traitements de radiothérapie (1 cancéreux sur 4) se font via protonthérapie. Mais vu la qualité du procédé (moins de cellules saines détruites) et vu qu’IBA propose à présent des systèmes plus petits, plus accessibles, la pénétration pourrait atteindre 15-20%. IBA peut donc miser sur une belle croissance. Aussi, même en tenant compte d’un recul des prix de vente, nous misons pour les 10 prochaines années sur des hausses du chiffre d’affaires de plus de 10 % l’an.
    – IBA devrait aussi atteindre ses objectifs de rentabilité. Car il est n°1 mondial en protonthérapie (avec Varian et Hitachi, ils se partagent 83% du marché) ; et il est le seul acteur rentable du secteur à ce jour. La difficulté technologique du secteur et le fait qu’il faille des homologations gardent la concurrence à l’écart. Il est donc probable que le marché devienne un oligopole, comme pour celui de la radiothérapie, dont 78 % sont occupés par 2 acteurs, avec des marges de 18-19%.

    Sur base des hypothèses d’IBA, nous misons pour 2020 sur un bénéfice par action de 2,20 EUR et un dividende de 0,46 EUR net (rendement de 0,9% net sur base du cours actuel!). Tout cela pour une valeur comptable quiser alors de moins d’1/5 du cours actuel. L’action est donc chère.

    Cours au moment de l'analyse: 49,96 EUR

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  • Analyse
    IBA a publié son résultat de 2016 et se montre optimiste il y a 4 mois - vendredi 24 mars 2017
    Les perspectives pour la protonthérapie sont séduisantes.

    Les perspectives pour la protonthérapie sont séduisantes.
    Mais le cours en tient compte. Mieux vaut prendre son bénéfice;
    VENDEZ.

     

    IBA a réalisé au second semestre 2016 des ventes conformes à nos attentes et des marges un peu supérieures. Le bénéfice (0,83 EUR par action) est cependant inférieur à nos attentes, suite à des éléments non récurrents. Pour la suite, le groupe est optimiste. Il a relevé ses objectifs de croissance des ventes et table sur +15 à +20% en 2017 (auparavant, il évoquait juste une croissance à 2 chiffres). Les marges ne devraient cependant que peu progresser cette année, compte tenu des investissements et des incitants alloués au personnel. Les perspectives pour la protonthérapie sont séduisantes mais le cours en tient compte. Mieux vaut prendre son bénéfice.

     

    Cours au moment de l'analyse : 50,41 EUR

     

    IBA est un fabricant belge d'accélérateurs de particules à usage médical et industriel. Son fer de lance est la protonthérapie (60 % des ventes, plus de 50 % du marché mondial), une forme de radiothérapie très avancée. Il réalise en outre 20 % de ses ventes dans la dosimétrie.

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 56,39 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 29,25 EUR
Code ISIN BE0003766806
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 1,24
Volatilité 34,60 %
Nombre d'actions existantes 29.852.549
Capitalisation boursière (en milliards) 0,93 EUR
Secteur Santé et pharmacie
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 2.817 EUR
Score corporate governance 4

Chiffres-clés par action (EUR)

2017 (e) 2016 2015 2014
Dividende 0,05 0,20 1,01 0,13
Bénéfice courant 0,25 0,85 2,11 0,89
Bénéfice net 0,25 0,85 2,11 0,89
Cash flow courant 0,47 1,02 2,11 1,03
Cash flow net 0,47 1,02 2,11 1,03
EBIT 0,34 1,01 2,14 0,81
EBITDA 0,56 1,18 2,15 0,96
Valeur comptable 4,94 4,77 4,22 3,94
Valeur comptable tangible 4,82 4,64 4,10 3,80

Performance (en euros)

IBA Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -42,33 % -4,25 % -2,64 %
Rendement sur 6 mois -25,04 % 2,43 % -4,13 %
Rendement sur 1 an -23,05 % 10,42 % 9,01 %
Rendement sur 5 ans 51,26 % 6,93 % 12,99 %

Ratios financiers de la société

2016 2015 2014 2011
Pay out 35,32 % 67,17 % 204,91 % -
Current ratio 1,59 1,57 1,29 1,10
Return on equity 17,24 % 49,94 % 22,59 % -108,62 %
Total return on equity 17,24 % 49,94 % 22,59 % -132,38 %
Marge brute 42,14 % 42,04 % 43,57 % 40,90 %
Marge nette 7,43 % 22,63 % 11,01 % -35,39 %
Marge EBIT 8,85 % 22,96 % 10,07 % -1,68 %
Marge EBITDA 10,35 % 23,05 % 11,83 % 31,08 %
Taux d'imposition 12,08 % 6,04 % -16,35 % -
Gearing -31,51 -40,84 -4,93 18,37
Fonds propres/total du bilan 37,24 % 30,99 % 35,02 % 13,03 %

Données boursières par action

2017 (e) 2016
Rendement de dividende 0,16 % 0,65 %
Cours/bénéfice courant 124,36 36,57
Cours/cash flow courant 66,15 30,44
Cours/valeur comptable 6,29 6,51
Cours/valeur comptable tangible 6,45 6,69
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 5,03 % -

(e) : estimation

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