Solvay

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109,90 EUR 21/06/2018 00:00 Bruxelles
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Articles

  • Analyse
    Solvay a publié un résultat trimestriel plutôt faible il y a un mois - vendredi 4 mai 2018
    Il a été plombé par les effets de change.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Le départ du patron de Solvay ne nous inquiète pas il y a 3 mois - jeudi 1 mars 2018
    Il coïncide avec la publication de beaux résultats 2017 et la fin de la transformation du groupe.

    L’action est à sa juste valeur.
    CONSERVEZ.

    Le dirigeant de Solvay, J.-P. Clamadieu, deviendra dirigeant d’Engie en mai mais gardera quelques mois encore les rênes de Solvay, le temps de trouver un successeur. Il quitte une entreprise en croissance et rentable. En 2017, conformément à nos attentes, le chiffre d'affaires a gagné 6%, le bénéfice opérationnel courant a grimpé de 7,5% et la marge opérationnelle a atteint 20,5% (sommet historique). Pour 2018, le groupe formule des prévisions prudentes : un ralentissement de la croissance du bénéfice opérationnel de 5 à 7%, avec notamment une baisse de rentabilité de la chimie traditionnelle (carbonate de soude…), ainsi qu’un impact plus lourd que prévu de la faiblesse du dollar. Nous réduisons dès lors nos prévisions de bénéfice par action à 6,50 EUR pour 2018 (contre 6,85 auparavant) et à 8,05 EUR pour 2019 (contre 8,2). Clamadieu laisse aussi derrière lui une entreprise transformée en acteur de chimie de spécialités, dont les 2/3 des activités actuelles n’étaient pas là il y a 5 ans. Solvay devra désormais digérer ses cessions et acquisitions des dernières années, et notamment poursuivre l’intégration de Cytec (spécialiste américain des composites pour l’aéronautique et l’automobile), dont le processus est déjà en bonne voie.

    Cours au moment de l'analyse : 113,10 EUR

    Le groupe chimique Solvay est notamment présent dans les polymères et matériaux composites pour l’aéronautique, l’automobile et l’électronique, les tensioactifs pour l’industrie pétrolière et gazière, ainsi que la production de carbonate de soude et de peroxyde d’hydrogène.

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  • Analyse
    Jean-Pierre Clamadieu, le dirigeant de Solvay, rejoindra Engie en mai prochain il y a 4 mois - jeudi 15 février 2018
    Il n’y a pas lieu de s’inquièter.

    Vous pouvez toujours conserver l’action.

    Bien que partant pour Engie, Clamadieu restera encore quelques mois aux commandes de Solvay (rien ne l’interdit chez nous), le temps de lui trouver un successeur (d’ici la fin de l’année).

    Certes un changement de dirigeant, c’est toujours une période d’incertitude. Mais il n’y a pas lieu de s’inquiéter outre mesure. La transformation du groupe Solvay en un acteur de la chimie de spécialités s’est en effet globalement bien terminée (avec la cession des polyamides à l’allemand BASF). Certes, Solvay devra désormais digérer les nombreuse cessions et acquisitions réalisées ces dernières années, et notamment poursuivre l’intégration de Cytec (le spécialiste américain des composites pour l’aéronautique et l’automobile). Mais le processus est en bonne voie jusqu’à présent.

    Cours au moment de l’analyse : 110,80 EUR

    Le groupe chimique Solvay est notamment présent dans les polymères et matériaux composites pour l’aéronautique, l’automobile et l’électronique, les tensioactifs pour l’industrie pétrolière et gazière, ainsi que la production de carbonate de soude et de peroxyde d’hydrogène.

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  • Analyse
    Le résultat trimestriel de Solvay a été mal apprécié par les investiseurs il y a 7 mois - vendredi 10 novembre 2017
    Un peu déçus, après les récentes hausses, ils ont pris leurs bénéfices.

    La pénalisation du marché est exagérée. Sans doute le cours a-t-il subi des prises de bénéfices (il avait bien grimpé, suite au succès de la transformation du groupe). Mais le potentiel de hausse n’est pas épuisé.
    CONSERVEZ.

    Le chiffre d’affaires du 3e trimestre déçoit un peu, mais progresse néanmoins de 4%, malgré les effets de change négatifs (recul du dollar). L’Ebitda ajusté déçoit tout autant (hausse limitée à 1,3%). Heureusement, la forte reprise du marché du pétrole et du gaz en Amérique du Nord a compensé d’une part la baisse de la demande d’applications industrielles dans les matériaux composites, et d’autre part la hausse de la facture énergétique. Malgré tout, Solvay table toujours pour l’ensemble de cette année sur une hausse de 6 à 8% de l’Ebitda ajusté. A noter par ailleurs l’annonce de la vente des polyamides à l’allemand BASF, qui consolide le recentrage de Solvay sur la chimie de spécialités, activité à plus forte valeur ajoutée, dont la part dans le chiffre d’affaires du groupe est passée de 25% en 2010 à plus de 70% à présent. Dans la chimie de commodités, Solvay ne conserve quasi que ses activités historiques (carbonate de soude, peroxyde d’hydrogène). Pour 2017, vu que le groupe bénéficiera de crédits d’impôt, nous relevons notre prévision de bénéfice par action à 6,30 EUR (contre 5,85 auparavant). Pour 2018, nous la maintenons à 6,85 EUR.

    Cours au moment de l'analyse : 124,50 EUR

    Le groupe chimique Solvay est notamment présent dans les polymères et matériaux composites pour l’aéronautique, l’automobile et l’électronique, les tensioactifs pour l’industrie pétrolière et gazière, ainsi que la production de carbonate de soude et de peroxyde d’hydrogène.

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  • Analyse
    Solvay va céder à bon prix son activité de polyamides à l’allemand BASF il y a 9 mois - vendredi 22 septembre 2017
    Il finalise ainsi son recentrage sur les activités à forte valeur ajoutée.

    L’action reste correctement évaluée. CONSERVEZ.
    Conservez également BASF.

    Les polyamides (nylon) seront désormais comptabilisés dans les activités à céder d’ici la finalisation de l’opération, prévue au troisième trimestre 2018.
    Par conséquent, tenant compte de ce changement de périmètre, mais également de l’appréciation de l’euro des derniers mois, Solvay réduit légèrement sa prévision de bénéfice opérationnel. Il prévoit à présent une hausse comprise dans une fourchette de 6 à 8% (contre 6 à 9% auparavant). Rien d’alarmant cependant, d’autant plus que cette vente va améliorer la rentabilité du groupe.

    Cours au moment de l’analyse : 126,45 EUR

    Le groupe chimique Solvay est notamment présent dans les polymères et matériaux composites pour l’aéronautique, l’automobile et l’électronique, les tensioactifs pour l’industrie pétrolière et gazière, ainsi que la production de carbonate de soude et de peroxyde d’hydrogène.


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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 131,25 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 108,90 EUR
Code ISIN BE0003470755
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,99
Volatilité 22,88 %
Nombre d'actions existantes 105.876.000
Capitalisation boursière (en milliards) 11,83 EUR
Secteur Chimie
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 30.652 EUR
Score corporate governance 5

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 2016 2015
Dividende 2,60 2,52 2,42 2,41
Bénéfice courant 6,00 7,97 6,01 4,85
Bénéfice net 8,35 10,27 6,01 4,85
Cash flow courant 12,30 14,43 12,62 14,16
Cash flow net 14,65 16,72 12,62 14,16
EBIT 10,60 9,44 9,97 10,16
EBITDA 17,30 16,25 17,23 20,64
Valeur comptable 94,25 89,61 90,58 87,50
Valeur comptable tangible 45,85 40,81 35,56 31,22

Performance (en euros)

Solvay Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -1,58 % 2,32 % 7,95 %
Rendement sur 6 mois -1,25 % -1,05 % 6,00 %
Rendement sur 1 an -5,92 % -1,26 % 9,12 %
Rendement sur 5 ans 4,57 % 6,26 % 14,67 %

Ratios financiers de la société

2017 2016 2015 2014
Pay out 35,91 % 57,33 % 84,48 % 360,00 %
Current ratio 1,47 1,32 1,53 1,27
Return on equity 8,90 % 6,64 % 4,47 % 7,89 %
Total return on equity 11,46 % 6,64 % 4,47 % 1,27 %
Marge brute 28,34 % 35,13 % 33,90 % 24,08 %
Marge nette 10,25 % 5,26 % 3,62 % 0,12 %
Marge EBIT 8,96 % 8,04 % 6,79 % 8,90 %
Marge EBITDA 15,42 % 13,89 % 13,78 % 16,64 %
Taux d'imposition -21,44 % -2,90 % 22,79 % 90,44 %
Gearing 34,51 46,42 48,15 16,75
Fonds propres/total du bilan 43,69 % 39,76 % 36,82 % 36,27 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017
Rendement de dividende 2,33 % 2,26 %
Cours/bénéfice courant 18,63 14,02
Cours/cash flow courant 9,09 7,75
Cours/valeur comptable 1,19 1,25
Cours/valeur comptable tangible 2,44 2,74
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 6,30 % -

(e) : estimation

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