Telecom Italia

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0,6012 EUR 20/08/2018 17:35 Milan
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D'où vient notre conseil?

Articles

  • Analyse
    Rien de très enthousiasmant chez Telecom Italia il y a 3 mois - jeudi 24 mai 2018
    Ni le résultat trimestriel, ni les modifications de l’actionnariat n’apportent de grands changements.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Le fonds Eliott prétend que la valeur de Telecom Italia pourrait doubler il y a 4 mois - mercredi 18 avril 2018
    Possible ? Ou jeu de poker menteur ?

    Au bon père de famille, notre conseil est :
    CONSERVEZ.

    La valeur actuelle du groupe est de ±42 milliards. Sans les dettes (25 milliards), il s’agit de 17 milliards (0,84EUR par action). Selon Elliott, le groupe pourrait valoir 16 milliards de plus (2 par la conversion d’actions d'épargne, 6 par la séparation du réseau, 8 par la réduction de la dette). Mais selon nous, l’échange des actions d’épargne n’apporterait que 0,03 EUR par action. Concernant la scission des activités et du réseau câblé, alors que le réseau vaut 5 fois son bénéfice opérationnel, Elliott estime qu’après séparation, il s’agirait de 8 fois. Mais selon nous, si le réseau fait cavalier seul, soit il devra beaucoup investir pour affronter la concurrence, soit il se laissera vieillir en courant des risques. Le bénéfice à obtenir de sa scission n'est donc pas de 0,30 EUR par action, mais d'environ la moitié. Quant à la lourde dette, talon d'Achille du groupe (plus de 3 milliards d'intérêts par an), Eliott estime que la scission du réseau pourrait la réduire et dégager 0,04 EUR par action. Mais c’est aussi trop optimiste. Elliott fait des paris surestimés, pour convaincre les investisseurs d’être dans son camp. Selon nous, à terme, le cours peut atteindre 1 EUR mais guère plus. N’achetez qu’à moins de 0,85 EUR et à titre très spéculatif !

    Cours au moment de l'analyse : 0,84 EUR

    Telecom Italia est le premier opérateur télécom en Italie, en téléphonie fixe et mobile (TIM), aussi présent en Amérique du Sud (notamment TIM Brasil) et ailleurs en Europe (internet).

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  • Analyse
    Le fonds Elliott est entré dans le capital de Telecom Italia il y a 5 mois - mardi 13 mars 2018
    Avec quelles intentions ?

    Le titre a été animé par l’entrée du fonds Elliott dans le capital et par la publication des résultats 2017.
    CONSERVEZ.

    Le cours a profité de l’entrée du fonds Elliott dans le capital. Le marché estime que le fonds souhaite contrer Vivendi (autre gros actionnaire) et demander la révocation d’administrateurs. Mais il semble qu’on soit loin de cette éventualité. Car Elliott l’a démenti et sa participation se limite à ±3% (contre ±24% pour Vivendi). Les deux actionnaires s’opposent aussi concernant la scission du réseau du groupe : la direction actuelle plaide pour un contrôle à 100% de la nouvelle société, alors qu’Elliott souhaite une rapide cotation. Vu que la première option sera sans doute retenue, ne spéculez pas. D’autant après la récente publication : le bénéfice par action 2017 se limite à 0,05 EUR (contre 0,09 EUR en 2016 et alors que nous misions sur 0,07 EUR). Certes, le recul est dû à des éléments non récurrents (dépréciations), mais il empêche d’offrir à nouveau un dividende aux actionnaires ordinaires. Et pour les prochaines années, le groupe n’est pas optimiste à ce niveau. Il n’est pas non plus très ambitieux dans son nouveau plan 2018-20, qui parle certes de numérisation, investissements et réduction de la dette, mais prévoit pour l'Italie des revenus stables et une croissance du bénéfice à un chiffre. Nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 0,05 EUR pour 2018 et 2019 et supprimons tout attente de dividende, au moins pour 2018.

    Cours au moment de l'analyse : 0,82 EUR

    Telecom Italia est le premier opérateur télécom en Italie, en téléphonie fixe et mobile (TIM), aussi présent en Amérique du Sud (notamment TIM Brasil) et ailleurs en Europe (internet).

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  • Analyse
    Le sujet de la scission des activités de Telecom Italia revient sur le tapis il y a 6 mois - jeudi 1 février 2018
    Nous changeons de conseil.

    Le cours pourrait être soutenu ces prochaines semaines par l’actualité. Ne vendez plus.
    CONSERVEZ

    Après la rencontre entre les dirigeants de l'entreprise et l'autorité italienne du secteur télécom, un sujet en discussion depuis une dizaine d’années revient sur le devant de la scène : le fait de placer le réseau télécom italien, dont le groupe est propriétaire, dans une société séparée. Il semble que ce soit le bon moment. Une réunion avec le gouvernement est prévue pour ces prochains jours. Si tout se passe comme prévu, l'idée de créer une entreprise ad hoc, contrôlée à 100% par Telecom Italia lui-même, pourrait déjà être incluse dans le plan stratégique dont discuteront les dirigeants de l'entreprise le 6 mars prochain. Au-delà de cette information, le projet reste à définir, notamment sur deux points importants. Le premier : la possible cotation en Bourse de la nouvelle société. Elle semblerait être du goût du gouvernement mais les dirigeants de Telecom Italia semblent moins chauds. Le second : la contrepartie que Telecom pourrait demander au gouvernement, par exemple sur les prix de gros appliqués aux autres opérateurs utilisant le réseau. Ce qui est sûr, c'est que dans les semaines à venir le sujet restera à la une, ce qui devrait soutenir le cours. Pour cette raison, et compte tenu également des baisses de cours des derniers mois, nous ne vous conseillons plus de vendre l’action.

    Cours au moment de l'analyse : 0,725 EUR

    Telecom Italia est le premier opérateur télécom en Italie, en téléphonie fixe et mobile (TIM), aussi présent en Amérique du Sud (notamment TIM Brasil) et ailleurs en Europe (internet).

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  • Analyse
    L’incertitude s’aggrave pour Telecom Italia il y a 11 mois - mercredi 20 septembre 2017
    L’autorité de contrôle italienne a rendu un avis menaçant.

    Selon elle, Vivendi exerce un véritable contrôle sur Telecom Italia, et non un rôle de gestion et de coordination. L’avis reste à confirmer mais il sera néfaste au cours de l’action, déjà chère. VENDEZ.

    Si l’avis de l’autorité de contrôle est confirmé, Vivendi risque de mettre en péril jusqu'à 1% du chiffre d'affaires des deux groupes (la pénalité pourrait atteindre 300 millions) et devrait inclure dans son bilan plus de 25 milliards de dettes de Telecom Italia (et ce alors que Vivendi souffre déjà d’une autre incertitude relative à la réduction de sa participation dans Mediaset). Pour Telecom Italia, l'impact est surtout stratégique (le choix d'un nouveau PDG pourrait encore être retardé). Il reste à voir en outre si le gouvernement italien fera usage de son droit d'intervenir dans la gestion des entreprises jugées d'intérêt stratégique national. Telecom Italia a intenté un recours contre la décision. Mais compte tenu des arguments de l'autorité (bien que ne détenant que 23,94% de Telecom Italia, Vivendi en est le seul actionnaire de poids et il a nommé 10 administrateurs sur 15, dont 3 avec des rôles exécutifs), il nous semble probable que l’avis soit confirmé. Nous ne pensons pas pour autant que Vivendi vendra sa participation. Car au prix actuel, il perdrait plus d'1 milliard d’euros (le triple de la pénalité); et à court terme, cette affaire risque bien d’être néfaste au cours.

    Cours au moment de l'analyse : 0,8025 EUR

    Telecom Italia est le premier opérateur télécom en Italie, en téléphonie fixe et mobile (TIM), aussi présent en Amérique du Sud (notamment TIM Brasil) et ailleurs en Europe (internet).

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 0,8800 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 0,6000 EUR
Code ISIN IT0003497168
Bourse Milan
Euronext non
Bêta 0,95
Volatilité 34,99 %
Nombre d'actions existantes 15.203.120.000
Capitalisation boursière (en milliards) 9,12 EUR
Secteur Opérateurs télécom
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 82.241 EUR
Score corporate governance 4

Chiffres-clés par action (EUR)

2018 (e) 2017 (e) 2016 2015
Dividende 0,00 0,00 0,00 0,00
Bénéfice courant 0,05 0,05 0,08 -0,02
Bénéfice net 0,05 0,05 0,09 0,00
Cash flow courant 0,26 0,27 0,27 0,15
Cash flow net 0,26 0,27 0,27 0,17
EBIT 0,15 0,16 0,18 0,15
EBITDA 0,36 0,37 0,38 0,36
Valeur comptable 1,06 0,95 1,01 0,90
Valeur comptable tangible -0,34 -0,38 -0,40 -0,62

Performance (en euros)

Telecom Italia Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -21,72 % -3,72 % 8,30 %
Rendement sur 6 mois -13,60 % 0,12 % 13,82 %
Rendement sur 1 an -29,10 % 1,11 % 20,72 %
Rendement sur 5 ans 2,90 % 4,46 % 15,00 %

Ratios financiers de la société

2017 (e) 2016 2015 2014
Pay out - 0,00 % - 12,22 %
Current ratio - 0,95 0,93 1,11
Return on equity - 8,37 % -2,59 % 5,47 %
Total return on equity - 8,53 % -0,41 % 7,51 %
Marge brute - - - -
Marge nette - 9,84 % 3,18 % 8,69 %
Marge EBIT - 18,62 % 14,33 % 20,08 %
Marge EBITDA - 40,04 % 33,90 % 38,94 %
Taux d'imposition - 30,92 % 37,90 % 32,13 %
Gearing - 129,75 149,72 149,73
Fonds propres/total du bilan - 33,43 % 29,72 % 30,10 %

Données boursières par action

2018 (e) 2017 (e)
Rendement de dividende 0,00 % 0,00 %
Cours/bénéfice courant 12,00 12,00
Cours/cash flow courant 2,31 2,22
Cours/valeur comptable 0,57 0,63
Cours/valeur comptable tangible - -
Cours / valeur intrinsèque - -
Rendement attendu pour le long terme 4,57 % -

(e) : estimation

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