Qrf fait face à plusieurs problèmes locatifs (dont la faillite de Casa).
Malgré une restructuration, pour améliorer la qualité du portefeuille et la situation financière, ses résultats et ses perspectives restent faibles.
VENDEZ.
NE SOUSCRIVEZ PAS A L’AUGMENTATION DE CAPITAL.
Le but
Qrf prévoit deux grosses acquisitions qui gonfleront son portefeuille de 23% : d’une part un portefeuille de 15 biens (situés à Anvers, Bruxelles, Gand, Hasselt, Liège, Namur, Roulers et Turnhout) et d’autre part le Palais des fêtes et de la Culture à Ostende.
L’augmentation de capital doit permettre de les réaliser tout en maintenant l’endettement plus ou moins stable (45,62% au 30/6/25).
Les modalités
L’opération a débuté le 2/10 et court jusqu’au 8/10.
3 actions détenues donnent le droit de souscrire à une nouvelle action à 9,62 EUR pièce.
C’est donc sans réduction par rapport au cours de Bourse, ce qui n’est pas courant.
Cela s’explique par le fait qu’une société du groupe (Katoen Natie) ramassera tous les droits de souscription non exercés, pour injecter le capital encore nécessaire et donc garantir la bonne fin de l’opération.
La valeur théorique des droits de souscription est donc nulle.
Et l’opération va faire baisser la valeur intrinsèque, vu que le prix d’émission est très inférieur à celle-ci. Nous l’estimons qu’à l’issue de l’opération, la valeur intrinsèque sera de ±13,50 EUR contre 14,83 EUR avant (en tenant compte du dividende de 0,63 EUR brut qui vient d’être détaché).
Le nombre d’actions en circulation à l’issue de l’opération augmentera de 33%.
Cours au moment de l’analyse : 10,05 EUR
La SIR Qrf investit principalement dans les immeubles commerciaux des centres ville en Belgique (elle s'est retirée des Pays-Bas en 2024). Elle possède aussi quelques immeubles commerciaux sur les grands axes, le bâtiment des Archives d'État à Bruges et quelques autres immeubles à Anvers et à Gand.
