La valorisation de l’action reste cependant raisonnable.
Pour l’ensemble de l’exercice, le groupe vise une hausse du bénéfice par action de plus de 10%.
Et il poursuit ses rachats d’actions.
Nous confirmons dès lors notre conseil.
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Sur l’exercice clôturé le 30/9/2025, le chiffre d’affaires avait progressé de 3% et le bénéfice par action de 19% à 5,93 USD (hors éléments non récurrents).
Sur les trois premiers trimestres, les résultats avaient dépassé les attentes (le 4^e avait un peu déçu).

Au 1^er premier trimestre de l’exercice en cours, les résultats sont à nouveau de bonne facture. Le chiffre d’affaires a progressé de 5% (c’est un peu au-dessus des attentes). Et le recul du bénéfice par action (-7,4% à 1,63 USD) est moins prononcé que prévu, grâce à la bonne tenue des activités parcs d’attractions et croisières : leur chiffre d’affaires a grimpé de 6% et a atteint pour la première fois 10 milliards de dollars, leur marge opérationnelle est restée stable et elles ont été à l’origine de 72% du bénéfice opérationnel contre 57% un an plus tôt.

Les activités streaming continuent de se développer : la filiale Hulu+ s’est associée à la plateforme Fubo focalisée sur le direct, le groupe développe ses offres groupées (bundles)... Leur chiffre d’affaires a progressé de 13% et leur marge opérationnelle a atteint 8,4%, se rapprochant ainsi de l’objectif de « plus de 10% » visé pour la fin de l’exercice en cours.

Mais la rentabilité générale du groupe a souffert du recul structurel des chaînes TV par câble, ainsi que de la hausse des coûts de production (droits sportifs, chaines TV..) et des coûts de marketing (promotion du film Avatar, lancement de deux navires de croisières… ).

Pour l’ensemble de l’exercice, Disney confirme qu’il vise une hausse de son bénéfice par action de plus de 10%.
Nous maintenons quant à nous prévision de bénéfice par action : une hausse de 12%, à 6,64 USD (hors éléments non récurrents).

Mais le 2e trimestre sera encore faiblard. Disney a prévenu que seuls les parcs d’attractions et les croisières verront progresser leur bénéfice opérationnel.

Si le cours a chuté, c’est parce que le marché s’est focalisé la faiblesse du bénéfice attendu à court terme et sur la relative faiblesse du taux de visiteurs étrangers (plus dépensiers) dans les parcs américains.

Comme nous le soulignions en novembre, il faudra attendre le second semestre de l’exercice en cours pour voir croître le bénéfice (grâce à la sortie de films à gros potentiel, avec e.a Toy Story 5, vu la saisonnalité des parcs…). En attendant, les investisseurs peuvent être rassurés par la bonne tenue des parcs d’attraction et des croisières (très rentables) et par le succès du pari du groupe dans le streaming (activité qui devrait aussi tirer les bénéfices à l’avenir).

Le cours vaut 15,7 fois le bénéfice attendu pour l’exercice en cours. La valeur d’entreprise équivaut à un peu moins de 10 fois l’EBITDA attendu. La valorisation de l’action est ainsi dans le bas de la fourchette des 10 dernières années.
En outre, le groupe poursuit ses rachats d’actions propres : il a racheté pour 2 milliards de dollars sur le 1er trimestre de l’exercice en cours et vise sur l’ensemble de l’exercice un total de 7 milliards soit 3,8% de sa capitalisation boursière actuelle.

Cours au moment de l’analyse : 104,22 USD