Sofina

BE0003717312
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175,60 EUR 18/04/2019 17:35 Bruxelles
2,00 EUR (1,15 %) Variation depuis la dernière clôture
142,40 181,60  52 semaines min max
25,25 % Rendement sur 1 an
1,15 % Rendement de dividende
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Articles

  • Analyse
    Sofina confirme ses performances de 2018 il y a 19 jours - lundi 1 avril 2019
    Le holding les avaient déjà évoquées en janvier.
     
     
     
     

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  • Analyse
    Sofina a réalisé une très belle performance en 2018 il y a 2 mois - jeudi 14 février 2019
    Mais la décote du titre est de moins de 9%.

    Sur l’année 2018, l’action a offert un rendement de 28% (cours + dividende), alors que la plupart des holdings ont subi des pertes et que les Bourses ont baissé (-11,9% pour la zone euro, -5,3% pour la moyenne mondiale). Néanmoins, la décote étant faible (moins de 9%), prenez votre bénéfice.
    VENDEZ.

    Le résultat 2018 sera publié le 28/3 mais on sait que le 31/12 la valeur intrinsèque culminait à 195 EUR (16% de plus qu’un an plus tôt). C’est grâce surtout aux participations non cotées, en direct ou via des fonds (±2/3 de la valeur du portefeuille), offrant une exposition à la dynamique de l’Asie, dans des secteurs porteurs (e-commerce, santé, éducation…). Au 2nd semestre 2018, le holding s’est encore renforcé en Asie (et a allégé deux grosses positions : SES et Colruyt). Après le gros succès du site e-commerce indien Flipkart (revendu en partie à WalMart en 2018), Sofina semble détenir un nouveau potentiel avec ses participations dans Byju (Inde, 10%, cours on-line) et Zilingo (Singapour, 5,9%, e-commerce). Dans ses investissements via des fonds (30% de la valeur intrinsèque), l’Asie pèse 1/3. Mais la performance de 2018 a encore été dopée par la fonte de la décote, jusqu’à 9%, ce qui est faible, vu la transparence du holding (jusqu’en 2016 elle oscillait entre 30 et 35% !). Et vu que le dividende, bien qu’en croissance depuis plus de 60 ans, offre un rendement attendu limité à 1,2%, mieux prendre votre bénéfice.

    Cours au moment de l'analyse : 174,40 EUR

    Sofina est un holding belge contrôlé par les familles Boël, Solvay et Janssen. Son portefeuille est diversifié et vaut plus de 6,5 milliards d’euros. Il est constitué de bon nombre de participations minoritaires de quelques % dans des bluechips cotées (Danone, Colruyt, SES, Orpea…), détenues dans une optique de long terme. Les participations non cotées pèsent ±2/3 du portefeuille. Depuis quelques années, le holding tend à multiplier les participations plus larges dans de plus petites entreprises.

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  • Analyse
    La décote de Sofina est limitée il y a 11 mois - jeudi 17 mai 2018
    Il ne faut pas selon nous espérer de baisse supplémentaire qui viendrait doper le rendement du titre.

    Ces 5 dernières années, l’action du holding Sofina a offert un rendement annuel moyen (cours + dividende) de 16,8%. C’es  6% de plus que la hausse annuelle moyenne des Bourses à l’échelle mondiale ! Mais c’est le résultat d’un fort recul de la décote par rapport à la valeur intrinsèque (que nous évaluons à 170 EUR). Certes, le portefeuille est bien diversifié. Et il contient quelques pépites qui doivent encore révéler leur valeur. Mais il renferme aussi beaucoup d’actions cotées assez chères à nos yeux. Nous restons dès lors prudents.
    VENDEZ.

    Sofina est surtout investi dans les secteurs de la distribution, des biens de consommation, des soins de santé, des services aux entreprises…, via des participations minoritaires, prises pour le long terme. Les valeurs cotées assurent 34% de sa valeur intrinsèque, les non cotées 55%, dont 30% en direct et 25% via divers fonds de private equity (±60 gestionnaires, surtout aux USA et en Asie); les 11% restants sont en liquidités.

    Dans les grandes participations cotées, peu nous enthousiasment. Danone (7,9% de la valeur intrinsèque) est trop chère, vu lu ralentissement de ses ventes. Colruyt (6,3%) est loin d’être bon marché. Le spécialiste des maisons de repos Orpea (4,4%) est trop chère comparé à d’autres alternatives du secteur. Et l’opérateur de satellite SES (3,2%) accumule les déboires.

    Dans les participations non cotées, on trouve quelques perles, e.a. autres dans l’e-commerce. Sofina détient ainsi 1,1% du spécialiste indien du secteur, Flipkart (3,3% de sa valeur intrinsèque), dont WalMart va acquérir 77%. Il détient 8,1% de la plate-forme britannique The Hut Group (4,2%), qui exploite 120 sites et serait valorisée à plus de 3 milliards d’euros. Il est investi dans Vente Privée (leader européen du déstockage en ligne par les grandes marques, présent dans 14 pays), dans MissFresh (e-commerce alimentaire chinois) et dans Pine Labs (système de paiement en Inde).

    Le dividende a beau augmenter chaque année depuis 61 ans, il reste faible : pour2018, nous prévoyons 1,94 EUR net (rendement de 1,3% net).

    La décote a fondu. En 5 ans, elle est passée de 34% à 13,6%, suite à l’amélioration de la communication et à la gestion plus active du portefeuille sur les marchés émergents (e.a en Inde).

    Graphique Sofina

    Cours au moment de l’analyse : 145,80 EUR

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  • Analyse
    Le portefeuille de Sofina a évolué dans la lignée des marchés européens il y a un an - mardi 12 septembre 2017
    Au cours des dernières années, la décote, estimée à 18% aujourd'hui, a cependant fortement fondu.

    L'action est bon marché.
    VENDEZ.

    Le holding belge a vu son portefeuille évoluer globalement dans la lignée des Bourses européennes sur les 6 premiers mois de l’année (+ 6,7%).

    Le bénéfice semestriel atteint 5,67 EUR par action, dopé par des plus-values aussi bien sur les titres cotés que dans le private equity.

    Après la fonte impressionnante de la décote (estimée à 18% aujourd'hui) ces dernières années, le rendement potentiel nous paraît plus limité au regard de ce que peuvent offrir d’autres holdings (par ex. Gimv). Prenez votre bénéfice.

    Cours au moment de l'analyse : 127,20 EUR

    Sofina est un holding belge contrôlé par les familles Boël, Solvay et Janssen. Il détient un portefeuille diversifié de plus de 5 milliards d’euros, constitué de bon nombre de participations minoritaires (de quelques pour-cent) dans des blue-chips cotées (Danone, Colruyt, SES, Eurazeo…), détenues dans une optique de long terme. Les participations non cotées pèsent ±50% du portefeuille. Depuis quelques années, le holding tend à multiplier les participations plus larges dans de plus petites entreprises.

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  • Analyse
    Sofina vend sa participation dans Euroazeo il y a un an - lundi 24 avril 2017
    Avec quelles conséquences ?

    La décote reste de toute façon trop faible.
    VENDEZ.

     

    Sofina a cédé sa participation de 5% dans le holding français Eurazeo, très actif dans le tourisme (participations dans Europcar, Accor…), laquelle pesait pour environ 4,5% de sa valeur intrinsèque ; cela gonflera sa trésorerie d’un bon 200 millions d’euros. Quoi qu’il en soit, sa décote reste trop faible (moins de 15%).

     

    Cours au moment de l'analyse : 128,80 EUR

     

    Sofina est un holding belge contrôlé par les familles Boël, Solvay et Janssen. Il détient un portefeuille diversifié de plus de 5 milliards d’euros, constitué de bon nombre de participations minoritaires (de quelques pour-cent) dans des blue-chips cotées (Danone, Colruyt, SES, Eurazeo…), détenues dans une optique de long terme. Les participations non cotées pèsent ±50% du portefeuille. Depuis quelques années, le holding tend à multiplier les participations plus larges dans de plus petites entreprises.

     

     

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Infos clés

Carte d'identité

Maximum sur les 12 derniers mois 181,60 EUR
Minimum sur les 12 derniers mois 142,40 EUR
Code ISIN BE0003717312
Bourse Bruxelles
Euronext oui
Bêta 0,34
Volatilité 12,80 %
Nombre d'actions existantes 34.250.000
Capitalisation boursière (en milliards) 6,01 EUR
Secteur Secteur financier
Volume de transactions (moyenne par jour en milliers) 3.102 EUR
Score corporate governance 6
Pays Belgique

Chiffres-clés par action (EUR)

2019 (e) 2018 (e) 2017 2004
Dividende 2,02 1,94 1,87 0,94
Bénéfice courant 3,90 15,00 14,45 6,10
Bénéfice net 3,90 15,00 14,45 6,42
Cash flow courant 0,00 0,00 0,00 3,29
Cash flow net 0,00 0,00 0,00 3,61
EBIT 0,00 0,00 0,00 2,81
EBITDA 0,00 0,00 0,00 0,00
Valeur comptable 175,63 174,62 166,14 53,37
Valeur comptable tangible 175,63 174,62 166,14 53,37

Performance (en euros)

Sofina Stoxx Europe 600 S&P 500
Rendement sur 3 mois -0,90 % 9,36 % 9,96 %
Rendement sur 6 mois 2,93 % 7,96 % 7,22 %
Rendement sur 1 an 25,25 % 2,25 % 18,06 %
Rendement sur 5 ans 17,15 % 3,27 % 13,90 %

Ratios financiers de la société

2018 (e) 2017 2004 2003
Pay out - - 21,02 % 0,03 %
Current ratio - - 7,54 9,46
Return on equity - - 11,43 % 9,05 %
Total return on equity - - 12,03 % 9,05 %
Marge brute - - - -
Marge nette - - - 6.847,94 %
Marge EBIT - - - 3.194,92 %
Marge EBITDA - - - -318,39 %
Taux d'imposition - - -0,10 % -0,54 %
Gearing - - -25,93 -34,21
Fonds propres/total du bilan - - 96,68 % 95,99 %

Données boursières par action

2019 (e) 2018 (e)
Rendement de dividende 1,15 % 1,10 %
Cours/bénéfice courant 45,03 11,71
Cours/cash flow courant - -
Cours/valeur comptable 1,00 1,01
Cours/valeur comptable tangible 1,00 1,01
Cours / valeur intrinsèque 0,91 0,91
Rendement attendu pour le long terme 4,38 % -

(e) : estimation

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