L'action EDP est la moins chère. 
Son cours vaut à 14,4 fois le bénéfice par action prévu pour 2026. Pour EDP Renovàveis (EDPR), ce rapport est de 35. 
Le rapport valeur d'entreprise/EBITDA estimé pour 2026 est de 8,5 pour EDP contre 11,7 pour EDPR. 
Le rendement du dividende est aussi plus attrayant chez EDP (un peu plus de 5 fois plus élevé au cours actuel). 
EDP jouit d'une meilleure diversification de ses activités et l'action est moins risquée. 
Par ailleurs EDPR a perdu son côté spéculatif (EDP ne semble plus envisager son retrait de la Bourse).  
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Profil

EDP fonde sa stratégie sur l'énergie renouvelable. Dans le renouvelable, il opère via EDP  Renováveis (EDPR), filiale détenue à 71,3%, et est présent surtout aux USA, en Europe, au Brésil.... EDPR représente 18% du chiffre d'affaires et 37% de l'EBITDA du groupe. Pour le reste, EDP est actif dans la production et la distribution d’électricité, ainsi que le développement et l'entretien des réseaux, dans la péninsule Ibérique et au Brésil. Compte tenu de la moindre visibilité pour le renouvelable par rapport aux attentes élevées après la pandémie, le groupe a décidé en novembre de réduire ses investissements et, par conséquent, ses perspectives de croissance.

Néanmoins, il est bien placé pour profiter de l’essor de la demande d’électricité, lié à la transition énergétique et à l’expansion des centres de données pour l'IA. Sa stratégie est équilibrée : prioritairement, faire croître sa base d'actifs mais aussi vendre de temps à autre des actifs récents pour financer partiellement de nouveaux projets (la création de valeur étant la plus forte dans la phase initiale des projets). Il jouit d'une bonne diversification géographique et technologique (éolien, solaire, hydraulique). 
L'action EDP offre une rémunération attractive.

Baisse (attendue) des bénéfices

Sur les 9 premiers mois de 2025, EDP a réalisé un bénéfice de 0,23 EUR par action, conforme aux prévisions et en recul de 12% par rapport à un an plus tôt. Un recul dû à la baisse des plus-values sur les cessions d’actifs. Sans cela, il aurait gagné 5%. La production d’électricité a grimpé de 14% et de 12% sur l'ensemble de 2025, grâce à la hausse de la capacité installée (+9%). Les résultats de la distribution d’électricité se sont aussi améliorés. Malgré cela, l’EBITDA a cédé 3%, suite au recul de 9% du prix de vente moyen de l’énergie et à la hausse des coûts d’approvisionnement. Le résultat financier a reculé de 13%, suite à l’augmentation de la dette nette (+11%) et de son coût moyen.

Sur la même période, chez EDPR, le bénéfice a reculé de 49%, à 0,10 EUR par action, un chiffre inférieur aux attentes, qui, en plus de la baisse des plus-values sur cessions d’actifs, a souffert de réductions de valeur en Europe et aux USA. Hors éléments non récurrents, le recul se limite à 10%. Les recettes totales ont augmenté de 16% et l’EBITDA de 7%, grâce à une hausse de 14% de la production d’électricité sur la période et de 12% sur l'ensemble de 2025. Les investissements ont reculé de 21% (politique plus rigoureuse, axée sur les marchés peu risqués).

Objectifs 2028 un peu décevants

Les grandes lignes du plan stratégique 2028 ont peu changé, mais les objectifs déçoivent. L’investissement sera réduit à 12 milliards d’euros, dont 7,5 milliards par EDPR (solaire, éolien, stockage) et 3,6 milliards dans les réseaux d’électricité. Pour les rotations d'actifs, l’objectif est d’atteindre 5 milliards d’euros. Malgré l’amélioration de l’efficacité, la hausse attendue des résultats est faible.

Pour EDP, l’EBITDA devrait passer de 4,9 milliards d’euros en 2025 à 5,2 milliards en 2028 (+2% par an), et le bénéfice net de 1,2 milliard en 2025 à 1,3 milliard en 2028 (+2,7% par an). La dette nette devrait passer de 16 milliards en 2025 et 2026 à 15 milliards en 2028. Enfin, le dividende devrait atteindre 0,21 EUR brut d’ici 2028 (+5%).

Pour EDPR, l’objectif est d’installer 5 GW de capacité renouvelable supplémentaire (19,8 GW actuellement) et d'encore miser sur les contrats de long terme, pour diluer le risque des projets. L’EBITDA devrait grimper de 15%, à 2,2 milliards en 2028 et le bénéfice net devrait doubler (à 600 millions comme en 2022). Le marché américain devrait être encore plus prépondérant, malgré les positions de Trump face au renouvelable. La dette nette devrait passer de 8 milliards en 2025 à 6,5 milliards en 2028. La politique de dividende devrait être maintenue (avec des dividendes en actions et un payout de 30 à 50 %). Le dividende devrait passer de 0,12 EUR brut pour 2025 à près de 0,20 EUR brut pour 2028.

Nos prévisions

Après les résultats du 3e trimestre et au vu des objectifs un peu décevants annoncés pour 2028, nous avons légèrement réduit nos prévisions de bénéfice par action (hors éléments non récurrents).

Pour EDP, nous prévoyons 0,30 EUR pour 2025 et 0,29 EUR en 2026 (contre 0,32 EUR les deux années auparavant).

Pour EDPR, nous misons sur 0,27 EUR pour 2025 et 0,37 EUR en 2026 (contre 0,30 et 0,42 EUR les deux années auparavant).

Cours au moment de l’analyse :
EDP : 4,21 EUR
EDP Renovàveis : 12,80 EUR